Pomimo gwałtownego zaostrzenia sporu handlowego między Kanadą a USA globalni inwestorzy już głosują portfelami przed szczytem inwestycyjnym premiera Marka Carneya w Toronto w dniach 14–15 września.

Łączny kapitał własny pozyskany na TSX i TSXV wzrósł do 20,5 mld USD (14,6 mld USD) do lipca, czyli o 50% rok do roku, z 13,7 mld USD, według raportów TSX.

Spółki górnicze pozyskały na TSX i TSXV 10,1 mld USD do lipca, co oznacza wzrost o 75% w porównaniu z tym samym okresem w 2025 roku i stanowiło mniej więcej połowę każdego dolara kapitału własnego pozyskanego w tym roku na kanadyjskich rynkach publicznych.

Kanada stała się magnesem dla kapitału międzynarodowego, argumentował w sierpniu Matthew Winkler, emerytowany redaktor naczelny Bloomberg News, wskazując na giełdy, które w tym roku wzrosły o 40% i wyprzedziły rynki w USA i Europie.

Północny sąsiad Ameryki przyciągnął w ciągu ostatnich 12 miesięcy 183 mld USD (256 mld USD) zagranicznego kapitału do akcji i obligacji, powiedział. Winkler przypisał to „rozsądnej polityce” prowadzonej przez Carneya, „osobę, którą świat zna bardzo dobrze” po kierowaniu bankami centralnymi w Kanadzie i Wielkiej Brytanii oraz wygłoszeniu historycznego przemówienia w Szwajcarii.

Styczniowe ostrzeżenie Carneya w Davos, że świat znajduje się „w środku pęknięcia, a nie transformacji”, odzwierciedlało szerszą rewizję dokonywaną przez globalnych inwestorów, jeśli chodzi o to, gdzie kapitał może być lokowany bezpiecznie i przewidywalnie.

„Postrzegają Kanadę jako stabilną jurysdykcję” — powiedział The Northern Miner w wywiadzie z 20 sierpnia Lance Rishor, szef Macquarie Capital w Kanadzie, którego przełożony weźmie udział w szczycie.

„Widzą w niej dobre zasoby. Ogólnie rzecz biorąc, infrastruktura jest przyzwoita. Fakt, że Kanada ma rozsądną ilość zielonej energii, jest plusem, a wszyscy chcieliby, żeby proces uzyskiwania pozwoleń przebiegał szybciej”.

W przypadku górnictwa niestabilność i skoki opodatkowania w Afryce, blokady w Ameryce Południowej oraz zamknięcie przez Panamę ogromnej kopalni miedzi First Quantum sprawiają, że Kanada wyróżnia się na tle innych.

„Część Afryki stała się trudniejsza z punktu widzenia bezpieczeństwa i reżimu fiskalnego” — powiedział Rishor. „Spółki preferują niższe ryzyko polityczne, a rynki akcji odzwierciedlają to wyższymi mnożnikami obrotu”.

Pytania pozostają

Sukces Kanady nadal rodzi kilka pytań. Czy te środki są pozyskiwane dlatego, że inwestorzy są optymistyczni wobec surowców? Czy też dlatego, że kapitał coraz bardziej chce ekspozycji na bezpieczne zachodnie łańcuchy dostaw?

Istnieje też paradoks związany z rosnącymi danymi TSX: wielu prezesów nadal skarży się, że kapitału brakuje. Jeśli to prawda, dlaczego finansowanie górnictwa wzrosło o 75% i dlaczego liczba nowych notowań spółek górniczych niemal się podwoiła? Odpowiedź może brzmieć: kapitału nie brakuje; jest wybredny.

Szczyt ma przekonać globalny kapitał, że Kanada znów jest przewidywalnym miejscem do inwestowania po latach skarg na opóźnienia w wydawaniu pozwoleń, niepewność regulacyjną i powolne zatwierdzanie projektów.

Zaproszenia wysłano do około 250 inwestorów instytucjonalnych z całego świata, funduszy majątku państwowego, funduszy emerytalnych, prezesów dużych spółek i urzędników państwowych.

Carney powierzył też przewodniczącemu Rio Tinto Dominicowi Bartonowi kierowanie Invest in Canada, stawiając jedną z najbardziej rozpoznawalnych postaci korporacyjnych branży górniczej w centrum wysiłków Ottawy na rzecz przyciągania globalnego kapitału i realizacji dużych projektów.

Górnictwo prawdopodobnie znajdzie się w centrum uwagi obok energetyki i infrastruktury, a rozmowy mają koncentrować się na miedzi, lity, uranie, niklu i pierwiastkach ziem rzadkich. Uwagi przyciągną też filary kraju: sieci przesyłu energii elektrycznej, energetyka jądrowa, rurociągi gazu ziemnego skroplonego, centra danych AI, porty, lotniska i koleje.

Choć rząd nie podał, że sam szczyt wygeneruje konkretną kwotę w dolarach, urzędnicy powiązali go z szerszym celem pobudzenia inwestycji o wartości około 1 bln USD w ciągu pięciu lat w „projekty budujące państwo”.

Wyzwanie dla funduszy emerytalnych

Jednym z trudniejszych tematów do rozwiązania dla górnictwa będą obecne na szczycie fundusze emerytalne. Wiele z nich unika górnictwa, ponieważ kopalnie mają ograniczoną żywotność, podczas gdy fundusze emerytalne inwestują w horyzoncie wielodekadowym.

Jednym z obszarów branży, który wyraźnie wymaga ogromnych zastrzyków kapitału długoterminowego, jest przetwarzanie metali. Ponieważ rządy zachodnie konsekwentnie wiążą minerały krytyczne z bezpieczeństwem łańcuchów dostaw, obronnością, elektryfikacją i AI, fundusze emerytalne mogą odegrać rolę poprzez tani dług, choć marże w przetwórstwie są zazwyczaj niskie.

Państwo może odegrać rolę, choć gwarancje rządowe dla projektów przy określonych poziomach cen metali są problematyczne — powiedział Rishor.

„Projekt musi mieć solidną ekonomikę. Nie można uczynić nieekonomicznego projektu ekonomicznym wyłącznie poprzez ustalenie minimalnych cen” — powiedział. „Istnieją bardziej tradycyjne sposoby wspierania projektów, takie jak finansowanie preferencyjne”.

Skoro zdecydowana większość litu i pierwiastków ziem rzadkich jest przetwarzana w Chinach, należy pracować nad rozbudową mocy produkcyjnych gdzie indziej — powiedział Rishor.

„Wsparcie rządu jest potrzebne tam, gdzie trzeba wyrównać warunki ze względów bezpieczeństwa dostaw, zwłaszcza w przetwórstwie. Nie ma potrzeby przenoszenia przetwarzania miedzi do kraju, ale istnieje szansa na wyrównanie warunków dla litu i pierwiastków ziem rzadkich, aby Zachód miał większą kontrolę nad tymi łańcuchami dostaw”.

Ci 250 zaproszeni nie przesądzą sami o przyszłości Kanady, ale pomogą zdecydować, gdzie zostaną ulokowane setki miliardów dolarów. Rishor powiedział, że jedna przeszkoda została już usunięta.

„Nasze rozmowy z klientami przed Carneyem wskazywały, że Kanada miała problem przywództwa. Teraz przynajmniej w Kanadzie nie ma problemu z punktu widzenia przywództwa”.