Bullish, instytucjonalna giełda aktywów cyfrowych, oraz Equiniti, jeden z największych na świecie agentów transferu, uruchomiły Issuer Sponsored Token Coalition — inicjatywę skupioną na budowaniu standardów, infrastruktury i ram prawnych dla tokenizowanych papierów wartościowych.

Agenci transferu zajmują pozostającą w cieniu, ale kluczową pozycję na rynkach tradycyjnych: prowadzą oficjalne rejestry akcjonariuszy, obsługują płatności dywidend i administrują czynnościami korporacyjnymi w imieniu emitentów — te same funkcje, które tokenizowane akcje musiałyby zachować, aby funkcjonować jako kapitał własny.

Uruchomienie przypada w momencie, gdy obie firmy są już powiązane zawieszoną akwizycją, a moment ten nie jest przypadkowy. Bullish ogłosiła 5 maja 2026 roku ostateczne porozumienie w sprawie przejęcia Equiniti w transakcji o wartości 4,2 miliarda dolarów, a koalicja jest bezpośrednim rozwinięciem logiki strategicznej stojącej za tą transakcjąn

Co koalicja faktycznie chce rozwiązać

Tokenizacja papieru wartościowego jest w kategoriach technicznych stosunkowo prosta. Trudniejszym problemem jest zachowanie wszystkiego, co wiąże się z posiadaniem akcji: praw głosu, uprawnień do dywidend, ochrony regulacyjnej oraz możliwości uczestnictwa w czynnościach korporacyjnych.

Issuer Sponsored Token Coalition została zaprojektowana specjalnie w celu wypełnienia tej luki. Umieszczając model wokół emitenta, a nie giełdy czy depozytariusza, koalicja dąży do zbudowania struktury, w której tokenizowane akcje mają taką samą wagę prawną jak ich tradycyjne odpowiedniki w postaci papierowej i księgowej, przy czym prawa akcjonariuszy są zakotwiczone we własnych rejestrach emitenta, a nie w odrębnych ustaleniach platformy handlowej.

Equiniti wnosi wiarygodność instytucjonalną i skalę, które nadają temu argumentowi siłę. Firma obsługuje blisko 3000 klientów-emitentów i ponad 20 milionów zweryfikowanych akcjonariuszy, przetwarza około 500 miliardów dolarów płatności rocznie i utrzymuje relacje z emitentami o średniej długości 18 lat.

Transakcja o wartości 4,2 miliarda dolarów stojąca za koalicją

Bullish płaci 4,2 miliarda dolarów za Equiniti, a zapłata obejmuje 1,85 miliarda dolarów przejętego długu oraz około 2,35 miliarda dolarów w akcjach Bullish z ograniczoną zbywalnością, wycenionych po 38,48 dolara za akcję.

Sam Bullish jest już notowany publicznie pod tickerem BLSH na własnej giełdzie w Gibraltarze, gdzie spółka dokonała także tokenizacji swoich akcji jako proof of concept dla dokładnie tego rodzaju infrastruktury, którą koalicja zamierza ustandaryzować.

Połączone przedsiębiorstwo prognozuje około 1,3 miliarda dolarów skorygowanych przychodów w 2026 roku, przy czym skorygowany EBITDA pomniejszony o nakłady inwestycyjne przekroczy 500 milionów dolarów. Oczekuje się, że transakcja zostanie zamknięta w styczniu 2027 roku, po uzyskaniu zgód regulatorów zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak i w Wielkiej Brytanii.

Equiniti działa na obu rynkach — w USA i Wielkiej Brytanii — i ten zasięg ma znaczenie. Jednym z uporczywych problemów tokenizowanych papierów wartościowych była fragmentacja regulacyjna, a istniejąca obecność regulacyjna Equiniti w obu jurysdykcjach daje koalicji realistyczną ścieżkę do opracowania standardów, które faktycznie mogłyby przekraczać granice.

Dlaczego to ma znaczenie poza Bullish i Equiniti

Rynki kapitałowe opierają się na standardach. Tokenizowane papiery wartościowe obecnie nie posiadają umów o interoperacyjności, standardów rozliczeniowych ani ram prawnych umożliwiających rozliczanie i rozrachunek tradycyjnych transgranicznych transakcji akcjami, co jest kluczowym powodem, dla którego adopcja instytucjonalna znacznie odstaje od technicznych możliwości tokenizacji niemal wszystkiego.

Lista klientów Equiniti, obejmująca blisko 3000 emitentów związanych długoterminowymi relacjami, stanowi mechanizm dystrybucji dla wszelkich ram opracowanych przez koalicję. Prognozowany wzrost przychodów połączonego przedsiębiorstwa o 6–8% rocznie do 2029 roku odzwierciedla tezę finansową, że ta przewaga na starcie się zmaterializuje.

Prawdziwym testem będzie wymiar regulacyjny. Tokenizowane papiery wartościowe, które faktycznie chronią prawa akcjonariuszy, wymagają współpracy regulatorów, giełd i systemów prawnych, które nie zostały zaprojektowane z myślą o rozrachunku opartym na blockchainie. Doprowadzenie SEC, FCA i dziesiątków innych organów sprawujących jurysdykcję nad rynkami kapitałowymi do porozumienia wokół nowego standardu to zupełnie inna kategoria wyzwania, a przeglądy w USA i Wielkiej Brytanii przed oczekiwanym zamknięciem transakcji w styczniu 2027 roku dadzą pierwszy sygnał, jak otwarte te władze są na modele tokenów sponsorowanych przez emitenta.

Ten artykuł został pierwotnie opublikowany na CryptoBriefing.