Średnia rentowność krótkoterminowych papierów wartościowych Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) skoczyła w piątek w górę, mimo równoczesnego wzrostu popytu, po trzeciej z rzędu podwyżce stóp procentowych banku centralnego.

Oferty na 28-dniowe bilety BSP osiągnęły 63,52 mld PHP, dwukrotnie przekraczając emisję o wartości 30 mld PHP i wyraźnie wzrastając względem 32,557 mld PHP złożonych w przetargu na tę samą wielkość 24 sierpnia. Silny popyt podniósł wskaźnik pokrycia ofert do 2,1173 z poprzednich 1,0852, a BSP przyznał w całości oferowaną kwotę. Połączenie większej liczby ofert i wyższych akceptowanych stóp wskazuje, że banki i inni inwestorzy instytucjonalni byli gotowi ulokować więcej środków w banku centralnym przy podwyższonych rentownościach w miarę wzrostu stopy politycznej.

„W przetargu przeprowadzonym 28 sierpnia 2026 r. ważona średnia stopa procentowa (WAIR) dla 28-dniowych biletów BSP wzrosła o 15,12 punktu bazowego (bps) w ujęciu tygodniowym do 4,922%, po ogłoszonej (w czwartek) podwyżce stopy politycznej” — oświadczył bank centralny.

Akceptowane stopy mieściły się w przedziale od 4,76% do 5,009%, szerszym i wyższym niż poprzedni margines 4,75%–4,85%. WAIR papierów jednomiesięcznych rosła przez 11. tydzień z rzędu, osiągając 4,922% wobec 4,7708% w poprzednim przetargu, odzwierciedlając trwający cykl zaostrzania polityki.

W czwartek Bainkowa Rada Monetarna BSP, odpowiedzialna za politykę pieniężną, podniosła referencyjne stopy procentowe o 25 bps na trzecim z rzędu posiedzeniu, dążąc do uprzedzającego opanowania ryzyk i oczekiwań inflacyjnych w obliczu presji ze strony nadchodzącego silnego zjawiska El Niño, podwyżek płac oraz zmiennych światowych cen ropy.

Posunięcie to podniosło docelową stopę odwrotnych transakcji repurchase do 5%, najwyższej od ponad roku — od 5,25% w czerwcu 2025 r. — i wyrównało referencyjną stopę ustaloną w sierpniu 2025 r. Rentowność nocnych facilitetów depozytowego i kredytowego również podniesiono po 25 bps, odpowiednio do 4,5% i 5,5%. Łączne podwyżki od kwietnia osiągnęły 75 bps.

Prezes BSP Eli M. Remolona, Jr. nie wykluczył dalszego zaostrzania polityki, deklarując, że decydenci będą dostosowywać swoje stanowisko w razie potrzeby, aby przywrócić inflację bliżej celu 3%. Ten sygnał sugeruje, że rentowności krótkoterminowe, w tym biletów BSP, w kolejnych przetargach będą nadal podążać za stopą polityczną.

Indeks cen konsumpcyjnych osiągnął średnio 5% w lipcu. BSP prognozuje, że inflacja wyniesie w tym roku średnio 6,1%, przy czym jej szczyt prawdopodobnie przypadnie na czwarty kwartał — tło, które utrzymuje bank centralny w trybie zaostrzania polityki.

Bank centralny wykorzystuje papiery wartościowe BSP oraz facilitet depozytów terminowych do absorpcji nadwyżki płynności w systemie finansowym i wspierania kierowania krótkoterminowymi rentownościami rynkowymi w stronę stopy politycznej. Bilety BSP przyczyniają się również do lepszego odkrywania cen instrumentów dłużnych, wspierając transmisję polityki pieniężnej, dzięki czemu wyniki ich cotygodniowych przetargów są uważnie śledzonym punktem odniesienia przy wycenie krótkoterminowego długu w pesos na szerszym rynku.

BSP rozpoczął cotygodniowe przetargi krótkoterminowych papierów wartościowych w 2020 r., początkowo oferując wyłącznie 28-dniowy termin, a w 2023 r. dodając 56-dniowe bilety. Następnie ograniczył ofertę papierów BSP do pojedynczego terminu, aby usprawnić operacje zarządzania płynnością i skupić się na terminach wzmacniających transmisję polityki.

Zgodnie z Raportem o Polityce Pieniężnej z czerwca 2026 r. operacje otwartego rynku banku centralnego odprowadziły z systemu finansowego płynność o wartości 1,3 bln PHP. Z tej kwoty 19,2% zostało zaabsorbowane przez papiery wartościowe BSP, 52,3% przez nocny facilitet odwrotnych transakcji repurchase, 21,5% przez nocny facilitet depozytowy, a 6,9% przez facilitet depozytów terminowych.

— Katherine K. Chan