Broadcom prowadzi negocjacje w sprawie pozyskania ponad 60 miliardów dolarów — a potencjalnie nawet 100 miliardów dolarów — na wsparcie produkcji chipów AI dla Anthropic i innych klientów, zgodnie z doniesieniami. Transakcja uwidacznia istotną cechę globalnej rozbudowy infrastruktury AI: rozwój jest coraz częściej finansowany pożyczkami, a nie środkami własnymi firm. Rozmowy trwają, a ostateczna skala i struktura mogą się zmienić przed podpisaniem jakichkolwiek porozumień.

Chipy finansuje dług, nie gotówka

Omawiane finansowanie zostałoby podzielone na kilka części. Tranżę długu podporządkowanego szacuje się na około 30 miliardów dolarów, natomiast od Broadcom oczekuje się poręczenia części długu zabezpieczonego o wartości około 60–70 miliardów dolarów. Łącznie całkowita kwota pozyskanego finansowania ma osiągnąć 100 miliardów dolarów.

Dług wyemitowałaby spółka o specjalnym przeznaczeniu, dzięki czemu pozostałby poza bilansem samego Broadcom. W rozmowach o udziale uczestniczą także Blackstone i Apollo Global Management — dwie z największych firm private credit na Wall Street. Obie są filarami kredytu prywatnego, czyli pożyczania organizowanego bezpośrednio przez zarządzających aktywami, a nie przez banki — rynku, który przekształcił się w jeden z największych obszarów globalnych finansów i stał się dziś głównym kanałem finansowania infrastruktury AI.

Nie jest to jednorazowa transakcja. Goldman Sachs Research przewiduje, że łączna emisja długu związana z AI może do 2026 roku osiągnąć niecałe 500 miliardów dolarów. Strateg kredytowy Amanda Lynam ujęła ten temat zwięźle: „Trudno przecenić znaczenie tego tematu na rynkach kredytowych, zarówno pod względem jego ogólnej skali.”

Szerszy wniosek jest jasny. Koszt rozwijania infrastruktury AI osiągnął poziom, przy którym nawet firmy dysponujące ogromnymi rezerwami gotówkowymi nie chcą już pokrywać tych kosztów w pełni samodzielnie.

Model finansowania stworzony, aby osłabić dominację Nvidii

O strategicznym znaczeniu finansowania decyduje przeznaczenie chipów Broadcom. Firma projektuje krzem na zamówienie dla Alphabet i Meta oraz zawarła umowy dostaw z Anthropic i OpenAI, ponieważ wielcy gracze na rynku AI dążą do budowy własnych akceleratorów i ograniczenia zależności od Nvidii. Zależność ta jest istotna: Nvidia dostarcza zdecydowaną większość akceleratorów AI działających w centrach danych, a przewagę tę wzmacniają blisko dwie dekady inwestycji w ekosystem oprogramowania CUDA.

Udostępnienie finansowania dla chipów na zamówienie w tej skali czyni tę opcję bardziej osiągalną.

Nvidia zmierza do podobnego celu z przeciwnego kierunku. Według doniesień w sierpniu producent chipów zorganizował finansowanie z udziałem firm inwestycyjnych, takich jak Apollo, Blackstone, BlackRock, Brookfield, Goldman Sachs i KKR, aby pozyskać ponad 500 miliardów dolarów finansowania zewnętrznego.

Zmienia to naturę wyścigu o chipy AI. Konkurencja coraz częściej sprowadza się do tego, kto zapewni sobie najtańsze i najgłębsze źródła kapitału, a nie tylko kto zbuduje najszybszy procesor.

Zakład na 20 gigawatów stojący za liczbami

Nowe pozyskanie kapitału opiera się na modelu, który Broadcom ustanowił w czerwcu, kiedy to wraz z Apollo i Blackstone uruchomił platformę w ramach początkowej transakcji o wartości 35 miliardów dolarów, mającej zwiększyć moc obliczeniową Anthropic o ponad jeden gigawat.

Ostatecznym celem tej współpracy jest zapewnienie ponad 20 gigawatów mocy obliczeniowej czołowym laboratoriom AI, takim jak Anthropic i OpenAI, do 2028 roku, a nowa umowa dotycząca długu ma przybrać ten sam kształt co poprzednia — tyle że przy znacznie większych kwotach.

Według Toma Curcuruto z Bank of America program finansowania chipów Broadcom może do połowy 2029 roku wzrosnąć do 370 miliardów dolarów długu seniorskiego, który sfinansowałby 20 gigawatów mocy.

O zapotrzebowaniu na energię elektryczną najlepiej świadczy skala przedsięwzięcia. Jak donoszono w kwietniu na łamach Cryptopolitan, centrum danych o mocy jednego gigawata zużywa mniej więcej tyle samo energii co milion gospodarstw domowych w Stanach Zjednoczonych.

Najbliższe punkty kontrolne są konkretne: czy nowe finansowanie zostanie sfinalizowane i na jakich ostatecznych warunkach oraz jak szybko gigawaty sfinansowane w ramach czerwcowej platformy faktycznie rozpoczną działanie.

Przychody Broadcom z AI już szybko rosną

Zaciąganie pożyczek następuje w momencie, gdy działalność AI Broadcom gwałtownie przyspiesza. W drugim kwartale fiskalnym, zakończonym 3 maja 2026 roku, firma wygenerowała 10,8 miliarda dolarów przychodów z półprzewodników AI, o 143% więcej niż rok wcześniej. CEO Hock Tan powiedział inwestorom, że oczekuje przekroczenia przez tę kwotę 16 miliardów dolarów w trzecim kwartale, co oznaczałoby wzrost o ponad 200%. Całkowite przychody kwartalne osiągnęły 22,2 miliarda dolarów.

Ten wzrost pomaga zrozumieć gotowość pożyczkodawców do finansowania sprzętu w tak dużej skali. Broadcom nie spekuluje jedynie na przyszły popyt na AI — jego obecne przychody już pokazują, jak szybko popyt ten zamienia się w sprzedaż chipów. Kolejnym punktem kontrolnym będzie raport Broadcom za trzeci kwartał fiskalny, który pokaże, czy prognozowane 16 miliardów dolarów przychodów z półprzewodników AI się zmaterializuje.