Poranny handel w Europie był w piątek umiarkowanie spokojny, choć nerwy nie miały jeszcze okazji całkowicie opadnąć — Wall Street stabilizowała się mimo zamieszania wokół Nvidii, a odnowione obawy o "wyższe na dłużej" na rynku amerykańskich obligacji trzymały traderów w napięciu.

Najważniejsze nagłówki

• Wall Street stabilizuje się mimo dramatu wokół Nvidii, ale kupujący na dołkach nadal balansują na linie
• Pęknięcia na rynku amerykańskich obligacji powracają, gdy strach przed "wyższymi na dłużej" znów nawiedza Wall Street
• Wyższe realne rentowności i silniejszy dolar ciążą złotu, gdy Trump stawia porozumienie z Iranem pod znakiem zapytania
• Premier Japonii Takaichi ostrzega ponownie słownie, gdy USD/JPY balansuje na poziomie 160](https://investinglive.com/forex/japan-prime-minister-takaichi-fires-another-verbal-warning-as-usd-jpy-flirts-with-the-160-level)
• Jak zmieniły się oczekiwania dotyczące stóp procentowych po wydarzeniach tego tygodnia?
• Indeks cen hurtowych w Niemczech w październiku +0,4% wobec +1,9% m/m wcześniej
• Inflacja we Francji w październiku przyspiesza wraz ze skokiem cen energii, podtrzymując zakłady na podwyżki stóp EBC
• Inflacja w Hiszpanii pozostaje uparta w październiku, mocno podtrzymując oczekiwania podwyżek stóp EBC
• PKB strefy euro za III kwartał bez zmian w drugim szacunku, gdy nierównomierny wzrost zaciera perspektywy
• Solana pozostaje pod presją wśród jastrzębich zakładów na Fed i odnowionych napięciach USA-Iran. Co dalej?

Kontrakty terminowe na amerykańskie akcje zareagowały w piątek spokojnie mimo trwającego zamieszania wokół Nvidii — ciężkiego gracza w chipach AI, którego duży udział w indeksie sprawia, że jego wahania wyznaczają ton dla całego handlu technologiami — a futures S&P 500 wzrosły o 0,2%, wskazując na lekkie odbicie na otwarciu. Oczekiwane odbicie następuje po czwartkowym późnym powrocie, który zmniejszył straty przed zamknięciem sesji. Akcje Nvidii wzrosły o około 1,5% w tradingu przedotwarciu, gdy spółki technologiczne ważyły perspektywę dalszych zakupów na dołkach — czyli wchodzenie w pozycje po spadkach w oczekiwaniu na odbicie — w konfrontacji z odnowioną wyprzedawą na rynku obligacji.

Rynek obligacji pozostaje głównym zmartwieniem sesji. Rentowności obligacji na długim końcu krzywej znów poszły w górę — rentowność 10-latek wzrosła o 3,6 punktu bazowego do 5,139%, zbliżając się do 5,14%, a rentowność 30-latek graniczyła z 5,48%. Odnowione obawy o "wyższe na dłużej" — czyli przekonanie, że Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe na podwyższonym poziomie przez dłuższy czas zamiast je obniżać — znów nawiedzają Wall Street. Rentowność 10-latek ma znaczenie daleko poza parkietem, ponieważ pełni rolę punktu odniesienia, który przenika do stóp kredytów hipotecznych i kosztów finansowania przedsiębiorstw w całej gospodarce. Droższe finansowanie jest szczególnie szkodliwe dla spółek wzrostowych w wrażliwym momencie, gdy akcje technologiczne są kwestionowane w związku z ogromnymi wydatkami na infrastrukturę AI i pytaniem, czy z czasem uzasadnią one zawyżone wyceny — wyceny oparte na zyskach prognozowanych na lata przyszłe, które przy rosnących stopach są dyskontowane tym mocniej.

Na rynkach walutowych dolar utrzymał stabilniejszy ton, gdy rentowności pozostały wysokie — podwyższone stopy w USA zwykle przyciągają kapitał do aktywów denominowanych w dolarze. Para USD/JPY balansowała na granicy przebicia poziomu 160.00, co przyniosło kolejne słowne ostrzeżenie ze strony premier Japonii Takaichi — rodzaju werbalnej interwencji, którą japońscy urzędnicy od dawna sygnalizują niezadowolenie z gwałtownej słabości jena — podczas gdy AUD/USD spadł o 0,3% do 0,6789, co uczyniło dolara liderem dnia, a dolara australijskiego mistrzem.

Europejskie akcje były w zasadzie bez zmian, a regionalne indeksy bazowe nieznacznie spadały, gdy porywające zyski z początku tygodnia traciły impet. Mimo to był to dobry tydzień dla europejskich akcji — inwestorzy w większości potrafili zignorować skutki zamieszania wokół amerykańskich spółek technologicznych.

Dzisiejsze publikacje danych podkreślały nierówny obraz. Niemiecki indeks cen hurtowych w październiku wzrósł o 0,4% miesięcznie, mocno w dół z poprzednich 1,9% — ceny hurtowe dają wczesny wgląd w to, co firmy nawzajem sobie naliczają, zanim te koszty przeniosą się na konsumentów. Inflacja we Francji w październiku przyspieszyła wraz ze skokiem cen energii, a inflacja w Hiszpanii pozostała uparta, co mocno podtrzymuje oczekiwania podwyżek stóp Europejskiego Banku Centralnego — trwale lepki wzrost cen pozostawia decydentom strefy euro niewiele miejsca na poluzowanie polityki. Drugi szacunek PKB strefy euro za trzeci kwartał pozostał bez zmian, a nierównomierny wzrost zaciera perspektywy.

Na rynku surowców złoto zyskało 0,4% do 3 891 USD, ale pozostawało uwięzione w przeciąganiu liny — kupujący i sprzedający walczyli wokół 100-tygodniowej średniej kroczącej na poziomie 3 896 USD, długoterminowego poziomu trendu, który wielu obserwatorów wykresów traktuje jako miarę szerszego impulsu metalu — na zamknięcie tygodnia. Wyższe realne rentowności i silniejszy dolar ciążyły metalowi, ponieważ złoto nie generuje dochodu i traci względny urok, gdy bezpieczniejsze aktywa dolarowe przynoszą więcej, a Trump stawia porozumienie z Iranem pod znakiem zapytania. Ropa była równie niepewna, przy czym WTI pozostawał w zasadzie bez zmian na poziomie 88,72 USD. Na rynku kryptowalut Bitcoin spadł o 3,0% do 69 286 USD, a Solana pozostawała pod presją wśród jastrzębich zakładów na Fed i odnowionych napięciach USA-Iran — aktywa cyfrowe należą do najbardziej wrażliwych na stopy zakątków spektrum ryzyka.

Patrząc w przyszłość, uwaga skieruje się na nadchodzące dane o cenach producenta w USA, które odzwierciedlają ceny otrzymywane przez amerykańskie firmy za towary i usługi i bywają odczytywane jako wczesny sygnał inflacji budującej się na początku łańcucha. Będzie je obserwowano pod kątem oznak, że mogą ponownie rozpalić obawy inflacyjne i poruszyć rynek obligacji przed zamknięciem tygodnia.