Argumenty za podwyżką stóp procentowych przez Bank Japonii (BOJ) już we wrześniu zyskały na sile, a kilku decydentów sygnalizuje poparcie dla szybszego tempa zacieśniania polityki monetarnej.

Rosnące ryzyko inflacyjne, trwale słaby jen oraz rosnące koszty importu zwiększają presję na bank centralny, aby podjął działania, zgodnie z raportem Economic Times Markets. Uczestnicy rynku coraz bardziej uwzględniają w wycenach rosnące prawdopodobieństwo podwyżki stóp jeszcze w tym roku. Tym samym zostałaby przedłużona ścieżka normalizacji, która stoi w kontraście do Rezerwy Federalnej i Europejskiego Banku Centralnego — oba te banki w 2024 roku zmierzały ku obniżkom stóp lub je wdrażały, co czyni BOJ jedynym dużym bankiem centralnym wciąż znajdującym się w cyklu zacieśniania.

Ryzyko inflacyjne przyciąga większą uwagę

Decydenci coraz częściej zwracają uwagę na presję inflacyjną narastającą w japońskiej gospodarce. Rosnące koszty importu, potęgowane przez osłabienie jena, przyczyniły się do inflacji typu cost-push, wywołując obawy, że wzrost cen może się silniej zakorzenić.

BOJ utrzymywał ultradłużystą politykę monetarną przez lata, opartą na kontroli krzywej dochodowości oraz ujemnych stopach procentowych. Bank centralny zakończył politykę ujemnych stóp procentowych w marcu 2024 roku, co oznaczyło pierwszą podwyżkę stóp od około 17 lat, a następnie dalej dostosowywał stopy w miarę ewolucji warunków gospodarczych. Korekta z lipca doprowadziła stopy polityczne do poziomu około 0,25%, a rynki obserwują, czy posunięcie z września stanowiłoby trzecią podwyżkę w trwającym cyklu normalizacji Japonii.

Decyzja z września wchodzi w centrum uwagi

Wraz ze zbliżaniem się najbliższych posiedzeń polityki monetarnej banku centralnego, uwaga przeniosła się na to, czy BOJ zdecyduje się na kolejną podwyżkę stóp już we wrześniu. Z raportu wynika, że kilku decydentów sygnalizowało otwartość na szybsze tempo zacieśniania, co odzwierciedla ewoluujące poglądy na temat równowagi między wspieraniem odbudowy gospodarczej a powstrzymywaniem inflacji. Kluczowe dane, które zazwyczaj wpływają na decyzje BOJ, obejmują kwartalne wyniki ankiety Tankan, dane o wzroście płac oraz publikacje indeksu cen konsumpcyjnych — wszystkie te wskaźniki dostarczają sygnałów, czy obok presji cost-push wynikającej z osłabienia waluty, w gospodarce zakorzenia się inflacja napędzana czynnikami krajowymi.

Słabość jena potęguje presję

Długotrwałe osłabienie japońskiego jena było kluczowym czynnikiem kształtującym oczekiwania polityczne. Słabszy jen podnosi koszty towarów importowanych, w szczególności energii, przyczyniając się do presji inflacyjnej, która skomplikowała kalkulacje polityczne BOJ. Wahania kursów walut wywołały również kontrolę polityczną, ponieważ nadmierne osłabienie jena może osłabić siłę nabywczą gospodarstw domowych i zmniejszyć marże firm zależnych od importu. Poziom jena wobec dolara był powracającym punktem newralgicznym dla japońskich urzędników, którzy okresowo sygnalizowali gotowość do reagowania na nieuporządkowane ruchy walutowe.

Rynki uważnie monitorują współzależność między dynamiką walutową a decyzjami polityki monetarnej, a oczekiwania co do podwyżki stóp jeszcze w tym roku stale rosną.

Źródło: Economic Times Markets