Bank of America Global Research utrzymał w tym tygodniu rating kupna dla Nvidii (NVDA) z ceną docelową 350 USD, wyznaczając producenta chipów jako najlepszy wybór sektorowy przed publikacją wyników za drugi kwartał fiskalny, zaplanowaną po zamknięciu rynku w środę, 26 sierpnia. Jako dominujący dostawca akceleratorów AI dla hiperskalowych dostawców chmury — w tym Microsoft, Amazon, Google i Meta, którzy łącznie odpowiadają za większość przychodów Nvidii z centrów danych — wyniki firmy są powszechnie traktowane jako wskaźnik na żywo wydatków przedsiębiorstw na infrastrukturę AI.

Akcje Nvidii otworzyły się w piątek na poziomie 223,96 USD, z wzrostem o 2,3%, notując w pobliżu maksimum z ostatnich 12 miesięcy na poziomie 236,54 USD. Mimo tego wzrostu BofA argumentował w notatce badawczej, że akcje pozostają tanie według własnych standardów historycznych firmy. Bank wskazał na wskaźnik cena/zysk (forward) na poziomie około 16-krotności prognozowanych zysków na akcję za 2027 rok — najniższy wskaźnik forward Nvidii od dekady.

Oczekiwane przebicie przychodów za Q2 i silna prognoza na Q3

BofA prognozuje, że Nvidia zgłosi przychody za drugi kwartał fiskalny w przedziale od 94 do 95 mld USD, co przekroczy własne wskazówki firmy na poziomie 91 mld USD. Na trzeci kwartał bank przewiduje przychody od 107 do 108 mld USD, powyżej konsensusu ulicy na poziomie około 104 mld USD.

Część byczego scenariusza opiera się na początkowych dostawach chipów nowej generacji Vera Rubin, które według BofA oznaczają początek wielokwartalnego cyklu modernizacji. Vera Rubin zastępuje obecną platformę Blackwell, a jej rampa będzie uważnie obserwowana jako wskaźnik tego, czy Nvidia będzie w stanie utrzymać przyspieszone tempo wprowadzania produktów w obliczu nowych alternatyw, takich jak seria MI400 od AMD oraz autorskie chipy firm Google i Amazon. Ceny wynajmu GPU spot dla chipów B200 wzrosły do 5,66 USD za godzinę, w pobliżu rekordowych maksimów, co sygnalizuje utrzymującą się ograniczoną podaż. Bank oczekuje, że Nvidia utrzyma 65% do 70% rynku akceleratorów AI do 2030 roku.

Obawy o koszty pamięci określone jako „przesadzone”

Kluczowym powodem niepokoju inwestorów przed publikacją wyników są rosnące koszty pamięci. DRAM stanowi obecnie od 40% do 50% całkowitych kosztów produkcji, w porównaniu z historycznym przedziałem od 15% do 20%. BofA odrzucił te obawy, argumentując, że siła cenowa Nvidii oraz relacje sourcingowe z dostawcami takimi jak SK Hynix ograniczają wpływ tych kosztów. W przypadku racków obliczeniowych Vera Rubin NVL koszty pamięci stanowią zaledwie 60 punktów bazowych presji na marżę w porównaniu z obecnym Blackwell Ultra.

Oczekuje się, że ogólne marże brutto ustabilizują się w przedziale od 73% do 74% w czasie, czyli nieznacznie poniżej obecnych około 75%.

Zaangażowania inwestycyjne uznane za kontrolowane

BofA odniósł się również do pytań dotyczących inwestycji venture Nvidii. Bank obliczył, że Nvidia przeznaczyła około 70 mld USD w bezpośrednim kapitale na partnerów ekosystemu, w tym 30 mld USD w OpenAI oraz do 10 mld USD w Anthropic. Te zaangażowania skutecznie pogłębiają więzi Nvidii z jej największymi klientami, silniej wiążąc twórców modeli ze swoim sprzętem i stosem oprogramowania. Przy prognozowanych 469 mld USD wolnych przepływów pieniężnych w latach 2026–2027 BofA stwierdził, że bilans jest w stanie obsłużyć te zobowiązania.

Wyniki z poprzedniego kwartału i konsensus analityków

Najnowszy raport finansowy Nvidii, opublikowany 20 maja, wykazał przychody za pierwszy kwartał na poziomie 81,61 mld USD, wzrost o 85,2% rok do roku, przy EPS wynoszącym 1,87 USD, co przebiło szacunki na poziomie 1,76 USD. Firma autoryzowała również program skupu akcji o wartości 80 mld USD i podniosła swoją kwartalną dywidendę do 0,25 USD.

BofA prognozuje, że EPS Nvidii przekroczy 25 USD do 2030 roku. Konsensus analityków obecnie wynosi rating kupna ze średnią ceną docelową 304,26 USD, co czyni cel BofA na poziomie 350 USD jednym z najbardziej agresywnych na ulicy. Poza przychodami i EPS, inwestorzy będą obserwować wzrost segmentu centrów danych Nvidii, komentarze na temat adopcji Blackwell Ultra oraz wszelkie aktualizacje dotyczące harmonogramu produkcji Vera Rubin, aby uzyskać dalsze sygnały o trajektorii popytu na moc obliczeniową AI.