Akcje Bloom Energy spadły w poniedziałek o ponad 10%, notowane wokół poziomu 207 dolarów, i pogłębiły korektę, która odsunęła je o 39% od rekordowego poziomu wszech czasów wynoszącego 351,28 dolara.

Spadek na nowo budzi pytania wśród inwestorów, którzy skorzystali na wzroście o 360% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Bloom Energy Corporation (BE) to producent z siedzibą w San Jose w Kalifornii, założony w 2001 roku i notowany na Nowojorskiej Giełdzie Papierów Wartościowych od 2018 roku. Jego ogniwa paliwowe tlenkowe przekształcają gaz ziemny lub wodór w energię elektryczną w reakcji elektrochemicznej, bez spalania. Akcje osiągnęły 52-tygodniowe minimum na poziomie 40,56 dolara w sierpniu 2025 roku. Inwestycja w wysokości 2000 dolarów dokonana przy tym minimum byłaby według stanu na ubiegły tydzień warta około 11 647 dolarów — jeszcze przed poniedziałkowym spadkiem.

Zyski powyżej oczekiwań, ale akcje i tak zostały sprzedane

Bloom ogłosił wyniki za drugi kwartał 2026 roku 28 lipca. Zysk na akcję (EPS) wyniósł 0,78 dolara wobec szacunku 0,40 dolara, co oznaczało przekroczenie oczekiwań o 95%. Przychody osiągnęły 1,06 miliarda dolarów, o 30% powyżej konsensusu zakładającego 815,6 miliona dolarów. Przychody wzrosły o 91% rok do roku.

Pomimo mocnego raportu akcje straciły po publikacji wyników prawie 13%.

Taka reakcja wskazuje na schemat „sprzedaj wieść”, w którym oczekiwania były już tak wygórowane, że nawet mocny kwartał nie wystarczył, aby pchnąć kurs wyżej.

Bloom przekracza już prognozy zysków od czterech kolejnych kwartałów średnio o 95%. W poprzednim kwartale, pierwszym kwartale 2026 roku, akcje zyskały 22,71% po przekroczeniu prognozy EPS o 238%.

Zarząd podniósł również prognozę przychodów na cały rok 2026 do 3,9–4,2 miliarda dolarów z wcześniej zakładanych 3,4–3,8 miliarda dolarów. Środkowa wartość tego przedziału oznaczałaby wzrost o blisko 100% rok do roku.

Wycena pozostaje głównym powodem obaw

Głównym problemem tych akcji jest wycena. BE notowany jest przy wskaźniku cena/zysk wynoszącym 279 w ujęciu historycznym (trailing) i 77,7 w ujęciu prognozowanym (forward). Wskaźnik ceny do sprzedaży wynosi 22 — to mnożnik na poziomie typowym dla firm programistycznych, mimo że chodzi o biznes sprzętowy o marży brutto 29,6%.

Jeden z modeli wartości godziwej wycenia te akcje na 117,24 dolara, czyli o około 45% poniżej obecnego kursu.

Bloom ma też wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego na poziomie 174,6%, co jest wysoką wartością dla kapitałochłonnego producenta. Wskaźnik beta akcji wynosi 3,83, co oznacza, że kurs porusza się zwykle około 3,8 razy mocniej niż szeroki rynek — w obie strony. Spadek o 10% w ciągu jednej sesji jest zatem zauważalny, ale nie nietypowy dla tej spółki.

Popyt ze strony centrów danych AI wzmacnia argumentację byczą

Argumentacja bycza opiera się na realnym popycie. Bloom produkuje ogniwa paliwowe tlenkowe, które wytwarzają energię bezpośrednio na miejscu centrów danych, ograniczając zależność od sieci elektroenergetycznej. Ta propozycja wartości zyskała na znaczeniu, ponieważ dostępność mocy staje się wąskim gardłem rozbudowy infrastruktury AI: Międzynarodowa Agencja Energetyczna przewidziała w kwietniu 2025 roku, że globalne zużycie energii elektrycznej przez centra danych może mniej więcej podwoić się do 2030 roku, okresy oczekiwania na przyłączenie do sieci w kluczowych rynkach amerykańskich mogą ciągnąć się latami, a portfele zamówień na dotychczasową alternatywę — turbiny gazowe — są zapełnione dobrze po połowę lat 20. XXI wieku. Baza klientów wykracza także poza firmy technologiczne — spółka użyteczności publicznej American Electric Power ogłosiła pod koniec 2024 roku umowę na zakup do 1 gigawata ogniw paliwowych Bloom.

Wraz z przyspieszaniem wydatków na infrastrukturę AI Bank of America niedawno podniósł prognozę nakładów kapitałowych hiperskalerów do 3,6 biliona dolarów do 2028 roku.

W komunikacie prasowym po drugim kwartale CEO KR Sridhar oświadczył, że wszyscy główni amerykańscy hiperskalerzy oraz ponad tuzin laboratoriów AI i operatorów kolokacyjnych zatwierdziło rozwiązania zasilania Bloom. „Bloom jest obecnie standardem w zakresie zasilania na miejscu dla AI” — powiedział.

Prognozy EPS zostały w ciągu ostatniego roku skorygowane w górę o 191,75%. Kolejny raport wyników spółki zaplanowano na 29 października. Ten raport, podobnie jak ewentualne nowe ogłoszenia zamówień od hiperskalerów lub spółek użyteczności publicznej w międzyczasie, dostarczy kolejnych konkretnych danych o dynamice zamówień i trajektorii marż — zmiennych stanowiących centrum sporu między opartą na AI historią popytu Bloom a ryzykiem wyceny.

Miesięczny odczyt wskaźnika ADX wynosi 60,5, co wskazuje, że długoterminowy trend pozostaje silny mimo ostatniej korekty.