VICTORIA, SESZELE, 27 sierpnia 2026 r., Chainwire — Niezależne badanie przeprowadzone przez firmę analityczną rynku aktywów cyfrowych Block Scholes zmierzyło głębokość arkuszy zleceń, spready oraz poślizg cenowy dla czterech tokenizowanych kontraktów perpetual na aktywa świata rzeczywistego (RWA) notowanych na platformie Universal Exchange (UEX) Bitget. Firma ustaliła, że do połowy maja 2026 r. oczekująca płynność w notowanym przez Bitget kontrakcie śledzącym akcje Nvidii osiągnęła mniej więcej trzy czwarte głębokości dostępnej na własnym rynku spot BTC/USDT Bitget, co podkreśla, że tego typu syntetyczne instrumenty mogą przyciągać znaczną widoczną płynność, mimo że same bazowe aktywa nie są przedmiotem handlu przez całą dobę.

Badanie, opublikowane przez Block Scholes 15 czerwca 2026 r., objęło cztery kontrakty perpetual z zabezpieczeniem w USDT, śledzące ceny tradycyjnych aktywów: złoto (XAU-USDT), ETF SPDR S&P 500 (SPY-USDT), akcje Nvidii (NVDA-USDT) oraz ETF Invesco QQQ Nasdaq-100 (QQQ-USDT). Są to kontrakty pochodne dające traderom syntetyczną ekspozycję na cenę bazowego aktywa; nie zapewniają one własności akcji, prawa do dywidend ani praw głosu w odniesionych spółkach lub funduszach.

Na podstawie migawek arkuszy zleceń wykonanych mniej więcej godzinę po rozpoczęciu sesji giełdowej w USA 18 maja 2026 r. Block Scholes odnotował spready na szczycie arkusza na poziomie około 0,02 punktu bazowego na kontrakcie na złoto, 0,14 punktu bazowego na obu kontraktach SPY i QQQ oraz 0,44 punktu bazowego na kontrakcie NVDA — oznacza to, że w przypadku trzech z czterech instrumentów różnica między najlepszym zleceniem kupna a najlepszym zleceniem sprzedaży wynosiła w tym momencie mniej niż pół punktu bazowego. Dla porównania, te same kontrakty kwotowały trzy minuty po otwarciu amerykańskiego rynku w tym dniu zauważalnie szersze spready, a spread SPY zawęził się w ciągu godziny z 1,76 punktu bazowego do 0,14 punktu bazowego.

Poślizg cenowy przy większych symulowanych zleceniach wykazywał podobną poprawę w miarę upływu sesji. Modelowane rynkowe zlecenie kupna o wartości 100 000 USD na kontrakcie SPY oznaczało poślizg 14,88 punktu bazowego na otwarciu, który zawęził się do 10,66 punktu bazowego godzinę później. Zlecenie o wartości 500 000 USD poprawiło się w tym samym okresie z 46,07 punktu bazowego do 24,90 punktu bazowego — wynika z raportu. Dla traderów i obserwatorów rynku te dane pokazują, w jaki sposób tokenizowane kontrakty perpetual mogą sprawiać wrażenie wąskich na szczycie arkusza, a jednocześnie stawać się istotnie droższe w realizacji wraz ze wzrostem wielkości zlecenia.

Głębokość utrzymała się poza standardowymi godzinami handlu, z pewnym sezonowym przerzedzeniem

Ponieważ kontrakty perpetual na RWA są przedmiotem nieprzerwanego handlu, a ich bazowe aktywa nie, Block Scholes zmierzył ponadto, jak płynność zachowuje się poza zwykłymi godzinami odniesionych rynków. Wolumen obrotu na tych kontraktach radykalnie spadał w weekendy — o 65–90% w porównaniu z poziomami z dni roboczych, w zależności od kontraktu — jednak mediany spreadów kupna-sprzedaży pozostawały blisko poziomów z dni roboczych przez cały objęty próbkowaniem tydzień. Wynosiły one mniej więcej 0,02 punktu bazowego dla złota, 0,8 dla QQQ, 1,0 dla NVDA i 1,3 dla SPY.

Ta kombinacja ma znaczenie, ponieważ sugeruje, że rynek może pozostawać kwotowany nawet wtedy, gdy bazowe aktywa odniesienia są zamknięte, choć metodologia samego raportu zaznacza, że widoczna głębokość nie jest tym samym, co gwarantowana płynność wykonywalna. W praktyce rozróżnienie między kwotowanymi spreadami a faktycznie zrealizowanymi zleceniami staje się szczególnie istotne dla użytkowników stale notowanych produktów syntetycznych.

Spready rozszerzyły się krótkotrwale, a następnie powróciły do normy podczas ostrego stresu rynkowego

Raport przeanalizował także zachowanie czterech kontraktów w okresie związanym z ogłoszoną 28 lutego 2026 r. informacją o amerykańskich atakach na Iran. Spready rozszerzyły się na wszystkich czterech kontraktach bezpośrednio po tej informacji. Na przykład spread NVDA wzrósł z poziomu bazowego bliskiego 0,6 punktu bazowego do szczytu 3,4 punktu bazowego. Według Block Scholes rozszerzenie było krótkotrwałe: spread NVDA wrócił w pobliże poziomu sprzed ogłoszenia w ciągu kilku minut, a QQQ — w ciągu godziny.

Głębokość arkusza zleceń przerzedziła się w dniu ogłoszenia bardziej widocznie niż spready. Oczekująca głębokość QQQ w zakresie 1% od ceny średniej spadła do mniej więcej 109 000 USD z typowej sobotniej mediany wynoszącej około 191 000 USD. Block Scholes odnotował powrót głębokości do tego typowego zakresu w ciągu tygodnia, dając obraz tego, jak płynność tych kontraktów może się kurczyć podczas zmienności wywołanej nagłymi informacjami, zanim wróci do normy.

Metodologia

Block Scholes obliczył spread kupna-sprzedaży jako różnicę między najlepszym zleceniem kupna i najlepszym zleceniem sprzedaży podzieloną przez cenę średnią. Poślizg cenowy modelowano, symulując przejście przez widoczny arkusz zleceń dla rynkowych zleceń o określonych wielkościach, przy użyciu połączenia publicznego API Bitget oraz historycznych danych z arkuszy zleceń obejmujących okres od września 2025 r. do maja 2026 r.

Nota metodologiczna firmy stanowi, że dane dotyczące głębokości odzwierciedlają widoczną płynność oczekującą w danym momencie lub w okresie próbkowania, a nie gwarantowaną płynność wykonywalną. Zaznacza ona również, że szacunki poślizgu nie uwzględniają opłat transakcyjnych, płatności finansowania ani ukrytej lub uzupełnianej płynności.

Pełny raport, wraz z pomocniczymi wykresami i kompletnymi tabelami danych przywołanymi powyżej, jest dostępny na stronie badawczej Block Scholes:

O firmie Bitget

Bitget to globalna giełda kryptowalut działająca jako Universal Exchange (UEX), oferująca kryptowaluty, tokenizowane akcje, złoto i inne klasy aktywów w ramach jednego konta. Od grudnia 2022 r. Bitget publikuje comiesięczne raporty dowodów rezerw (proof-of-reserves).

Strona internetowa:
Twitter: https://x.com/bitget
Telegram: https://t.me/BitgetENOfficial
LinkedIn:
Discord:

Zespół mediowy: media@bitget.com