Pierwszy raport Bitwise o adopcji kryptowalut przez instytucje (Institutional Crypto Adoption Report) wykazał, że żadna z 15 dużych instytucji nie zmniejszyła ekspozycji na krypto podczas około 50-procentowej korekty rynkowej między październikiem 2025 a kwietniem 2026. Kilka instytucji zwiększyło swoje alokacje, podczas gdy większość utrzymywała ekspozycję na krypto na poziomie od 1% do 2% aktywów inwestycyjnych.

Wśród przebadanych instytucji znalazły się fundusze endowments, fundacje, fundusze emerytalne, suwerenne fundusze majątkowe, biura zarządzające majątkiem wielu rodzin oraz spółki publiczne. Ich portfele sięgały od setek milionów do dziesiątek miliardów dolarów. Alokacje na krypto wahały się od 0,5% do 13% aktywów inwestycyjnych.

Bitwise stwierdził, że instytucje zwykle niechętnie ujawniają swoje pozycje w kryptowalutach. Firma zapytała więc 15 największych firm inwestycyjnych na świecie, w jaki sposób obecnie alokują środki w krypto. Raport jest dostępny w Raporcie Bitwise o adopcji kryptowalut przez instytucje.

Institutions are generally reluctant to announce their crypto positions. So we asked 15 of the world's largest investment firms how they're allocating to crypto today. Introducing the first-ever Bitwise Institutional Crypto Adoption Report. — Bitwise (@Bitwise) September 23, 2026

Kilka przebadanych instytucji zwiększyło w tym okresie swoje alokacje. Wynik ten kontrastuje z publicznymi danymi pokazującymi znaczne odpływy z giełdowych funduszy ETF na Bitcoina i kompluje interpretację, że sprzedaż ETF oznaczała szerokie wycofywanie się instytucji z rynków krypto. Dzienne bilanse przepływów ETF należą do najczęściej obserwowanych publicznych wskaźników instytucjonalnego popytu na krypto, a raport sugeruje, że wskaźnik ten może odbiegać od rzeczywistych działań alokatorów długoterminowych.

Bitcoin był powszechną pozycją instytucjonalną

Każda przebadana instytucja, która była już zainwestowana w krypto, posiadała Bitcoina. Zazwyczaj był to pierwszy, największy i najdłużej utrzymywany aktywo cyfrowe w tych portfelach. Niektórzy alokatorzy łączyli Bitcoina ze złotem w ramach szerszych strategii przechowywania wartości.

Notowane w USA gotowe fundusze ETF na Bitcoina, które rozpoczęły obrót w styczniu 2024 roku, dały alokatorom regulowaną, opartą na papierach wartościowych ścieżkę wejścia na rynek. Ekspozycja nie ograniczała się jednak do produktów ETF. Instytucje korzystały także z krypto trzymanego bezpośrednio, inwestycji venture oraz funduszy hedge, co dawało im wiele sposobów na utrzymanie ekspozycji rynkowej.

Ethereum i Solana cieszyły się mniejszym i mniej konsekwentnym wsparciem. Według raportu aktywa te były zazwyczaj traktowane jako mniejsze, króts terminowo inwestycje technologiczne. Kontynuacja posiadania zależała od tego, czy adopcja sieci przełoży się na wartość tokena.

Bitwise podał, że sam spadek cen nie był wskazywany jako powód do wyjścia. Respondenci wskazywali zamiast tego na niesprawdzoną tezę inwestycyjną, wycofanie regulacji lub kryzys wiarygodności branży jako potencjalne czynniki zmniejszenia ekspozycji.

Odpływy z ETF i raporty 13F dawały jedynie częściowy obraz

Dane rynkowe wykazały znaczne wypłaty z ETF podczas spadków. Bitwise określił drugi kwartał jako najgorszy kwartał pod względem odpływów z gotowych funduszy ETF na Bitcoina. Farside Investors odnotował 691,7 mln USD odpływów z ETF 25 czerwca i kolejne 444,5 mln USD 26 czerwca.

Analityk ETF Bloomberga James Seyffart stwierdził, że dane o przepływach ETF i raportach Form 13F w szerokim zakresie potwierdzają ustalenia Bitwise. Według niego fundusze hedge oraz detaliczni traderzy i inwestorzy odpowiadali za większość sprzedaży, podczas gdy alokatorzy długoterminowi generally pozostali zainwestowani.

ETF Flow data and 13F reporting data back up this Bitwise survey that says long term allocators to Bitcoin ETFs held through the ~50% drawdown and many even bought more. By far, the biggest sellers of the ETFs over the last ~year were hedge funds and retail traders/investors — James Seyffart (@JSeyff) September 23, 2026

Dane Form 13F zapewniają jednak tylko częściowy obraz. Kwalifikujący się zarządzający raportują objęte papiery wartościowe do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) kwartalnie, zwykle w ciągu 45 dni — harmonogram, który może pozostawiać rejestr publiczny w tyle za bieżącymi pozycjami o wiele miesięcy. Raporty te nie obejmują każdego pojazdu inwestycyjnego ani pozycji detalicznych. Bitwise odkrył również, że niektóre instytucje celowo wykorzystywały struktury niewidoczne w raportach 13F.

Firma stwierdziła, że raportowane instytucjonalne posiadanie krypto należy zatem traktować jako wartość dolną, a nie pełny pomiar. Próba była mała i anonimowa, obejmująca tylko 15 instytucji. Mimo to ustalenia odróżniają odpływy z ETF od wyjść instytucjonalnych: podczas około 50-procentowej korekty przebadani alokatorzy w większości utrzymali swoje pozycje, a niektórzy zwiększyli ekspozycję. Kolejne edycje badania i nadchodzące kwartały raportów 13F będą naturalnym punktem kontrolnym, czy ten wzorzec wykraczał poza okno badania.