Bitwise Asset Management rozszerzył swój Premium RWA Vault, lepiej znany jako PAPY, na blockchain Arc firmy Circle, gdzie produkt obecnie prowadzi w rankingu rentowności wśród sejfów Morpho w tej sieci, osiągając netto APY na poziomie 4,79%. Sam moment ma znaczenie: sejf wystartował w dniu otwarcia publicznego mainnetu Arc, stawiając uznanego zarządzającego aktywami na zupełnie nowej sieci od pierwszego dnia jej działalności.

Jak działa sejf PAPY-USDC

Ekspansja wystartowała 16 września 2026 roku, celowo zbiegając się z uruchomieniem publicznego mainnetu Arc. Nowy produkt, PAPY-USDC, działa na protokole pożyczkowym Morpho i jest zbudowany na architekturze Vault V2 protokołu Morpho.

Użytkownicy wpłacają USDC, a sejf pożycza te środki pożyczkobiorcom, którzy stanowią tokenizowane realne aktywa (RWA) jako zabezpieczenie. Pożyczki są nadzabezpieczone, co oznacza, że pożyczkobiorcy muszą zablokować większą wartość niż pożyczają, co daje pożyczkodawcom bufor bezpieczeństwa na wypadek pogorszenia warunków. Taki projekt odzwierciedla szerszy trend w DeFi polegający na przyjmowaniu tokenizowanych realnych aktywów jako zabezpieczenia pożyczek, łącząc aktywa poza łańcuchem z płynnością onchain.

Akceptowane zabezpieczenia obejmują PST od Huma Finance oraz sUSDai. Sejf może również alokować środki na rynki cirBTC, co stanowi kolejne potencjalne miejsce udzielania pożyczek. W miejsce tej platformy istnieje pewna symetria: Arc to własna sieć Circle, a Circle emituje równieżDC akceptowane przez sejf, więc zarówno pożyczany aktyw, jak i łańcuch, na którym się znajduje, pochodzą od tego samego emitenta.

Bitwise pełni rolę kuratora sejfu w modelu niepowierniczym i nigdy bezpośrednio nie przechowuje środków deponentów. Zamiast tego ustala zasady działania: które zabezpieczenia kwalifikują się do akceptacji, jakie wskaźniki loan-to-value obowiązują i które modele oprocentowania wykorzystuje sejf. Ten model kuratora odbiega od tradycyjnego zarządzania funduszami, gdzie menedżer zazwyczaj polega na depozytariuszu w przechowywaniu aktywów klientów.

Liczby stojące za sejfem

PAPY-USDC celuje w zmienne APY na poziomie 5-6%. Na początku października 2026 roku sejf raportował netto APY między 4,8% a 5,55%, przy czym aplikacja Morpho pokazywała 4,79%.

Struktura opłat jest lekka. Bitwise pobiera opłatę za zarządzanie wynoszącą około 0,39-0,4%, a opłata od wyniku nie występuje.

Depozyty pozostają jak na razie skromne. Na początku października 2026 roku sejf przechowywał od 418 000 do 422 000 USD w USDC, podczas gdy jego całkowita pojemność jest ograniczona do około 1 miliarda USD — zdecydowana większość tego zapasu pozostaje niewykorzystana, co czyni wzrost depozytów najwyraźniejszym wczesnym wskaźnikiem popytu, na który warto zwracać uwagę. Sejf jest zgodny ze standardem tokenizowanych sejfów ERC-4626 i nie ma wymogu blokady środków, co oznacza, że deponenci mogą wypłacać środki w dowolnym momencie, w zależności od dostępnej płynności sejfu.

Drugi rozdział po Ethereum

Arc nie jest pierwszym przystankiem PAPY. Bitwise uruchomił sejf PAPY-AUSD na Ethereum 2 września 2026 roku, a ta wersja przyciągnęła ponad 20 milionów USD depozytów w ciągu dwóch tygodni. Wdrożenie na Arc nastąpiło zaledwie dwa tygodnie po starcie na Ethereum, a kluczową różnicą jest waluta: sejf na Arc od pierwszego dnia opiera się na USDC. Różnica w początkowym zainteresowaniu jest uderzająca — dwutygodniowy wynik sejfu na Ethereum, ponad 20 milionów USD, to około 50 razy więcej niż obecny stan sejfu na Arc — a rozwój depozytów na nowszej sieci jest wskaźnikiem, czy podobny popyt się zmaterializuje.

Bitwise wnosi do tego przedsięwzięcia ugruntowaną pozycję, zarządzając aktyw klientów o wartości 9 miliardów USD.

Znaczenie dla pożyczek DeFi i rentowności RWA

Dla Morpho ekspansja wzmacnia jego rolę jako infrastruktury, którą kuratorzy mogą wdrażać w wielu sieciach, a Bitwise prowadzi obecnie PAPY na Morpho zarówno na Ethereum, jak i na Arc. Dla całej kategorii pożyczek RWA sejf pełni jednocześnie funkcję wczesnego wskaźnika popytu pokazującego, jak nowo uruchomione sieci przyjmują produkty uznanych zarządzających aktywami.

Raportowane rentowności były zmienne, wahając się od 4,8% do 5,55% w ostatnich raportach, a czasem nieosiągając celu 5-6%. Drugą kluczową zmienną jest jakość zabezpieczeń: nadzabezpieczenie zapewnia warstwę ochrony, ale bezpieczeństwo sejfu ostatecznie zależy od tego, jak dobrze aktywa takie jak PST od Huma i sUSDai utrzymują wartość i płynność. Dalej punkty kontrolne są konkretne: czy sejf zacznie alokować środki na rynki cirBTC, czy netto APY ustabilizuje się w docelowym przedziale 5-6% i jak szybko depozyty zmniejszą dystans do limitu 1 miliarda USD.

Źródło: CryptoBriefing