Bitwise wycofa z oferty swój fundusz giełdowy na Dogecoina w październiku, niespełna rok po rozpoczęciu obrotu. Decyzja pokazuje, że uzyskanie zgody regulacyjnej i dostępu do platform maklerskich nie gwarantuje trwałego popytu na fundusz powiązany z pojedynczym aktywem kryptowalutowym.

Zamknięcie funduszu podkreśla również rosnący podział wśród altcoinów: niektóre nadal przyciągają inwestycje w ETF-y, podczas gdy inne pozostają skoncentrowane w natywnych dla kryptowalut kanałach obrotu. Bitwise ilustruje obie strony tego podziału. ETF Bitwise na Dogecoina jest wygaszany, natomiast jego ETF na Hyperliquid przyciągnął znacznie większe zainteresowanie.

Wygaszanie BWOW zaplanowane na październik

W formularzu 8-K złożonym w SEC Bitwise Investment Advisers poinformował NYSE Arca o decyzji o dobrowolnym zamknięciu, wycofaniu z obrotu i likwidacji ETF-u Bitwise Dogecoin (NYSE: BWOW). Oczekuje się, że obrót zakończy się 14 października.

Inwestorzy, którzy nadal będą posiadać BWOW po zakończeniu obrotu, nie będą musieli podejmować żadnych dalszych działań. Pozostałe akcje zostaną umorzone za gotówkę na podstawie wartości aktywów netto funduszu z 21 października, a wypłaty gotówkowe mają nastąpić około 22 października. Zgodnie z dokumentem złożonym w SEC wypłaty będą zdarzeniami podlegającymi opodatkowaniu.

Bitwise krótko wyjaśnił decyzję w swoim zawiadomieniu o likwidacji: „Bitwise podjął decyzję o likwidacji Funduszu, ponieważ nadal optymalizuje swoją ofertę produktową, aby odpowiadać na zmieniające się potrzeby inwestorów”.

Firma nie wskazała konkretnego aktywa, poziomu wolumenu obrotu ani kwoty napływającego kapitału, które doprowadziły do zamknięcia. Zamiast tego przypisała decyzję trwającym wysiłkom na rzecz optymalizacji oferty produktowej w miarę zmian potrzeb inwestorów.

Dane funduszu dostarczają kontekstu dla tej decyzji. BWOW nigdy nie osiągnął znaczącej skali, a oznaki słabości pojawiły się na długo przed ogłoszeniem likwidacji przez Bitwise.

Dane funduszu wskazują na ograniczony popyt

Bitwise ogłosił BWOW 25 listopada 2025 roku, a obrót rozpoczął się 26 listopada. Do 8 września aktywa funduszu wynosiły zaledwie $721,815, a jego zasoby obejmowały około 8.2 miliona DOGE. Dane na koniec sierpnia wskazywały na skumulowaną stopę zwrotu wartości aktywów netto na poziomie -45.37% od początku działalności.

Spadek rozpoczął się wcześniej. Z dokumentu BWOW za drugi kwartał wynika, że aktywa netto zmniejszyły się z $1.15 miliona na koniec 2025 roku do $473,547 na 30 czerwca. W pierwszej połowie 2026 roku fundusz nie odnotował utworzenia żadnych nowych akcji, podczas gdy umorzono 20,000 akcji. Nie udało mu się zatem zbudować znaczącej skali.

Aktywność handlowa wskazywała na podobny schemat. W tygodniu debiutu BWOW osiągnął około $3 milionów dziennego wolumenu, ale później nigdy nie zbliżył się do tego poziomu. Do 10 września amerykańskie ETF-y na Dogecoina odnotowały około $300 milionów skumulowanego wolumenu obrotu, według The Block.

Łączny wolumen był znacznie niższy niż w przypadku kilku nowszych produktów altcoinowych. ETF-y na Hyperliquid wygenerowały $2.1 miliarda wolumenu, produkty na Zcash $1.5 miliarda, a fundusze na Chainlink $680 milionów. Porównanie wskazuje, że ETF-y na Dogecoina przyciągnęły ograniczoną aktywność na rynku wtórnym w porównaniu z tymi produktami.

Fundusz Bitwise na Hyperliquid przyciąga większe zainteresowanie

Kontrast z ETF-em Bitwise na Hyperliquid (BHYP) jest wyraźny. W sierpniu Cryptopolitan poinformował, że portfele powiązane z ETF-ami Bitwise kupiły w ciągu tygodnia HYPE o wartości ponad $5 milionów i od lipca nie sprzedały żadnych tokenów, powołując się na Arkham. Szacunek oparty na danych on-chain nie jest oficjalnym raportem Bitwise dotyczącym przepływów, ale jest zgodny z szerszym obrazem większej aktywności związanej z ETF-ami na HYPE. Raport jest dostępny tutaj.

ETF-y na Dogecoina odnotowały słabsze przepływy. Trzy amerykańskie fundusze DOGE wykazały około $670,530 odpływów netto w najnowszym 30-dniowym okresie, co sprowadziło skumulowane napływy netto do zaledwie $11.77 miliona, według SoSoValue.

Dane te nie dowodzą, że memecoiny nie mogą funkcjonować w strukturach ETF. Pokazują natomiast, że duża społeczność skupiona wokół tokena nie przekłada się automatycznie na trwały popyt za pośrednictwem platform maklerskich.

Łatwiejsze notowania nie gwarantują popytu

Uruchamianie kasowych produktów kryptowalutowych stało się łatwiejsze po tym, jak SEC zatwierdziła ogólne standardy notowania udziałów w trustach opartych na surowcach 17 września 2025 roku. Zgodnie z tymi standardami kwalifikujące się produkty mogą być notowane bez odrębnej propozycji zmiany zasad dla każdego funduszu. Ogłoszenie SEC poszerzyło potencjalny zakres produktów, ale nie wyrównało popytu inwestorów.

ETF.com szacuje, że kasowe produkty Solana przyciągnęły niemal $880 milionów skumulowanych napływów, podczas gdy kasowe produkty XRP przyciągnęły około $1 miliarda. Zamknięcie BWOW pokazuje, że łatwiejsze procedury notowania mogą przyspieszać uruchamianie produktów, ale nie gwarantują, że każdy fundusz pozostanie rentowny.

W efekcie emitenci mogą skoncentrować się na tokenach, które utrzymują aktywa, płynność i powtarzające się napływy, potencjalnie kierując płynność regulowanego rynku w stronę mniejszej grupy altcoinów. Dostęp do ETF-ów staje się łatwiejszy, ale trwały popyt nadal zależy od udziału inwestorów.