Bitmine Immersion Technologies (BMNR) zamknął wtorkową sesję 2,8% niżej, na poziomie 18,08 USD, co oznacza spadek o 33% od początku roku, według Yahoo Finance. Spadek nastąpił po złożeniu przez spółkę raportu rocznego po zamknięciu rynku — formularz 10-K, czyli coroczny dokument, który spółki notowane w USA muszą składać do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), wykazał stratę netto 6,3 mld USD za rok obrotowy zakończony 31 sierpnia.

To wynik stanowiący gwałtowne odwrócenie względem poprzedniego roku, kiedy Bitmine odnotował zysk netto 348,6 mln USD — duża zmiana w ciągu dwunastu miesięcy, podkreślająca, że księgowanie w wartości godziwej bezpośrednio wiąże raportowane wyniki z ceną Ethereum.

Ten dokument opowiada w istocie dwie historie: ogromną stratę mark-to-market wywołaną spadkami Ethereum oraz działalność stakingową, która w ciągu roku od uruchomienia stała się trzonem przychodów spółki.

Papierowa strata kryjąca się za liczbą

Prawie cała szkoda istnieje wyłącznie na papierze. Bitmine zaksięgował 6,2 mld USD niezrealizowanej straty na swoich aktywach cyfrowych, odzwierciedlającej spadek Ethereum o około 44% w ciągu roku — z około 4300 do 2400 USD. Ponieważ spółka wycenia posiadane aktywa w wartości godziwej, spadki cen bezpośrednio wpływają na raportowane wyniki. To rozwiązanie wynika z amerykańskiego standardu księgowego ASU 2023-08, obowiązującego dla lat obrotowych rozpoczynających się po grudniu 2024 roku, który wymaga, aby spółki wyceniały posiadane kryptowaluty w wartości godziwej w każdym okresie sprawozdawczym i odnosiły zmiany na wynik netto. Bitmine zaznaczył, że taki układ może generować duże raportowane straty nawet wtedy, gdy nie sprzedano aktywa — innymi słowy, jest to strata mark-to-market, a nie zrealizowana.

Mimo efektownej liczby bilans pozostaje mocny. Bitmine wykazał aktywa ogółem w wysokości 15,4 mld USD przy zaledwie 33,7 mln USD zobowiązań. Większość z tego stanowi Ether — 5,9 mln monet o wartości 14,6 mld USD. Reszta obejmuje 545 mln USD w gotówce oraz 211 Bitcoinów o wartości 16,6 mln USD, a także 186 mln USD w akcjach Beast Industries i 77 mln USD w akcjach Eightco Holdings. To niewielkie pozycje przy stosie Ethera.

Staking finansuje rachunki

Przychody wyniosły 124,8 mln USD, powyżej średniej szacunków analityków wynoszącej 119,8 mln USD, zestawionej przez Yahoo Finance. Usługi stakingu i walidacji wygenerowały 121,4 mln USD z tej kwoty, czyli 97%. Staking — angażowanie Ethera w celu weryfikacji transakcji i zabezpieczenia sieci Ethereum opartej na proof-of-stake — wypłaca nagrody denominowane w samym tokenie. Bitmine rozpoczął staking dopiero w listopadzie 2025 roku, a przychody rok wcześniej wynosiły 6,1 mln USD, co wyjaśnia skok o około 1900%.

Spółka zastaowała ponad 86% swojego Ethera. W poniedziałkowej aktualizacji oszacowała 309 mln USD rocznych nagród na 5,23 mln zasztakowanych ETH. Ta sama aktualizacja wykazała łączne posiadania na poziomie 6,07 mln ETH, czyli 4,97% podaży Ethera, co czyni Bitmine największym korporacyjnym posiadaczem tego aktywa.

Akumulacja zbliża się do limitu 5% Toma Lee

Bitmine działa w modelu skarbca aktywów cyfrowych — podejściu, które rozprzestrzeniło się wśród spółek notowanych od Bitcoina do Ethera i które ocenia wyniki na podstawie liczby monet na akcję, a nie konwencjonalnych wskaźników operacyjnych. Nowy dokument SEC daje inwestorom również pełniejszy obraz wartości netto aktywów Bitmine oraz tego, ile Ethera przypada na każdą zwykłą akcję po rozwodnieniu. BitMine dodał 168 255 ETH od 31 sierpnia, ale po uwzględnieniu emisji akcji liczba ETH na zwykłą akcję wzrosła zaledwie o 0,69%. Ta luka między liczbą dodanych monet a wzrostem przypadających na akcję to sedno sprawy dla akcjonariuszy: determinuje, czy stos monet rośnie szybciej niż liczba roszczeń do niego.

BITMINE'S 10-K REVEALS THE SHAREHOLDER QUESTION THAT MATTERS BitMine added 168,255 ETH since August 31. But after accounting for share issuance, ETH per common share increased just 0.69%. The new SEC filing also gives us a more complete picture of NAV. $BMNR MNAV = 0.88 NAV… pic.twitter.com/qruPnponYT

— BMNR Bullz (@BMNRBullz) November 11, 2026

Podczas konferencji Token2049 w Singapurze 7 października przewodniczący Tom Lee określił 5% podaży Ethera jako „hard cap” dla spółki i powiedział, że Bitmine przestanie kupować po osiągnięciu tego poziomu. Bitmine niedawno kupił kolejne 9587 ETH, co stawia spółkę w zasięgu tego progu. Dane z DropsTab wyceniają obecne posiadania spółki na 12,46 mld USD, przy niezrealizowanej stracie 1,58 mld USD. Od tego momentu warto obserwować tempo ewentualnych ostatecznych zakupów zmierzających do limitu, to, czy nagrody ze stakingu pokrywają się z rocznym szacunkiem spółki wynoszącym 309 mln USD, oraz to, jak rozwija się liczba ETH na akcję względem liczby akcji.

Po złożeniu dokumentu BMNR rósł o 0,6% w handlu przed otwarciem sesji w środę.