Bitget uruchomił Bitget Open Custody Network – otwarty framework, który pozwala uprawnionym klientom instytucjonalnym handlować na rynkach spot, margin spot i futures giełdy, pozostawiając jednocześnie swoje aktywa w rękach zewnętrznych depozytariuszy według własnego wyboru.

Firma podsumowała zasadę tej inicjatywy następująco: „Twój depozyt, Twoje aktywa, Twój wybór. Bitget dostarcza rynek.” Dzięki tej sieci instytucje mogą korzystać z infrastruktury handlowej, płynności i kont Bitget, zachowując swoje preferowane ustalenia powiernicze – struktura ta jest skierowana do firm, które chcą rozdzielić depozyt od egzekucji transakcji, zachować istniejące relacje powiernicze lub dostosować konfigurację do wewnętrznych wymogów compliance i operacyjnych.

Znany model z finansów tradycyjnych trafia na rynek aktywów cyfrowych

Na tradycyjnych rynkach finansowych egzekucja transakcji i depozyt aktywów od dawna są świadczone przez różne rodzaje usługodawców. Instytucje decydują, kto przechowuje ich aktywa, gdzie handlują i jak przebiega rozliczenie, w oparciu o polityki compliance, apetyt na ryzyko, modele operacyjne i wymagania zarządzania aktywami.

W miarę dojrzewania rynków aktywów cyfrowych instytucje poszukują porównywalnej infrastruktury. Według badania przeprowadzonego przez Coinbase i EY-Parthenon na grupie 351 instytucji 46% respondentów uznało poprawę infrastruktury klasy instytucjonalnej za kluczowy czynnik zwiększania alokacji w krypto. Depozyt, rozliczenia i kontrole ryzyka stały się kluczowymi czynnikami dla firm pragnących pogłębić uczestnictwo w aktywach cyfrowych.

Dla miejsc handlu sama płynność i dostęp do produktów nie wystarczają. Przyciąganie różnorodnego kapitału instytucjonalnego wymaga również zgodności z istniejącymi relacjami powierzniczymi i frameworkami operacyjnymi klientów. Bitget Open Custody Network jest odpowiedzią firmy na to zapotrzebowanie: otwartym frameworkiem obsługującym klientów instytucjonalnych, partnerów powierniczych i partnerów aktywów.

Dlaczegoytucje ponownie oceniają depozyt i egzekucję transakcji

Popyt na modele z rozdzielonym depozytem i egzekucją wynika z kilku czynników. Ryzyko strony przeciwnej na giełdach przeniosło się do centrum należytej staranności instytucjonalnej po upadku giełdy FTX w listopadzie 2022 roku, który wstrzymał wypłaty klientów i uwikłał aktywa klientów w postępowania upadłościowe. Od tego czasu struktury rozliczeń poza giełdą – w których zabezpieczenia znajdują się u niezależnego depozytariusza, a nie na giełdzie – odgrywają istotną rolę w podejściu instytucji do dostępu do rynku.

1. Popyt na niezależność depozytu od miejsca handlu

Niektóre instytucje wolą nie przechowywać wszystkich aktywów handlowych bezpośrednio na jednej giełdzie. Zamiast tego trzymają zabezpieczenia u niezależnego depozytariusza i uczestniczą w handlu poprzez kredyt, delegowanie lub ustalenia rozliczeniowe.

Taka struktura nie eliminuje ryzyka handlowego, rynkowego, powierniczego ani rozliczeniowego. Może jednak umożliwić instytucjom bardziej dopasowane decyzje dotyczące sposobu przechowywania aktywów, zarządzania ekspozycją na stronę przeciwną oraz częstotliwości rozliczeń.

2. Ugruntowane procesy powiernicze i zatwierdzania

Wiele funduszy hedgingowych, zarządzających aktywami, animatorów rynku i zespołów skarbcorporacyjnych zbudowało już uprawnienia portfeli, procesy zatwierdzania, kontrole operacyjne i frameworki compliance wokół dostawców takich jak Copper, Fireblocks czy regulowanych depozytariuszy bankowych. Dla tych firm celem rzadko jest wymiana istniejącej infrastruktury. Chodzi o dostęp do nowych źródeł płynności handlowej przy zachowaniu ugruntowanych procesów powierniczych i operacyjnych.

3. Zróżnicowane potrzeby w zakresie rozliczeń i zabezpieczeń

Strategie handlowe, obrot kapitału i frameworki zarządzania ryzykiem znacznie różnią się między instytucjami. Animatorzy rynku wysokiej częstotliwości i firmy ilościowe priorytetowo traktują efektywność zabezpieczeń na wielu miejscach handlu i częstsze rozliczenia, podczas gdy zarządzający aktywami i biura rodzinne mogą preferować regulowany depozyt, zabezpieczenia klasy bankowej lub dostępność usług w określonych jurysdykcjach. Żaden pojedynczy model depozytu ani rozliczeń nie pasuje do każdej instytucji – otwarta sieć partnerów pozwala klientom wybrać ścieżkę najlepiej dopasowaną do ich sytuacji.

Co obejmuje Bitget Open Custody Network

Bitget Open Custody Network rozszerza infrastrukturę instytucjonalną Bitget, łącząc wybranych przez klientów partnerów powierniczych i partnerów aktywów z ekosystemem handlu i płynności giełdy. Instytucje mogą ubiegać się o dostęp do handlu spot, margin spot i futures bez pełnej restrukturyzacji istniejących ustaleń dotyczących aktywów. Dostępne produkty i usługi zależą od wybranego rozwiązania powierniczego, uprawnień klienta i ostatecznych umów. Dla firm, których wewnętrzne polityki ograniczają przechowywanie aktywów bezpośrednio na giełdzie, struktura ta oferuje sposób dostępu do rynków Bitget bez przenoszenia zabezpieczeń.

Sieć obejmuje obecnie następujących partnerów i rozwiązania:

• Copper ClearLoop
• Fireblocks Off Exchange
• Cactusody Oasis
• Bitfire PrimeMirror
• OSL MirrorEX
• Sygnum Protect

Copper, Fireblocks, Cactus Custody, Bitfire i OSL zapewniają dla Bitget ścieżki depozytu strony trzeciej oraz rozliczeń poza giełdą (OES). Sygnum Protect zakończył wdrażanie jako partner sieci i oferuje strukturę depozytu, zastawu i pożyczek dla instytucji wymagających zabezpieczeń klasy bankowej.

Jak działa rozliczenie poza giełdą

Off-Exchange Settlement (OES) to instytucjonalny model usługowy, w którym uprawnione zabezpieczenia klienta pozostają u depozytariusza strony trzeciej lub w wyznaczonej strukturze kont, podczas gdy klient otrzymuje odpowiedni kredyt handlowy i rozlicza zyski i straty zgodnie z uzgodnionymi zasadami.

W typowym modelu OES:

1. Klient przechowuje uprawnione aktywa u depozytariusza strony trzeciej lub na wyznaczonym koncie zabezpieczeń.
2. Bitget udziela odpowiedniego kredytu handlowego, w zależności od wybranego modelu powierniczego i wymagań wdrożeniowych klienta.
3. Klient handluje na Bitget.
4. Zyski i straty są rozliczane on-chain lub off-chain między Bitget a strukturą kont depozytariusza zgodnie ze zdefiniowanym mechanizmem rozliczeniowym.

Porównanie rozwiązań partnerów

*Obsługiwany handel, uprawnione aktywa, ustalenia kredytowe, funkcjonalność kont i dostępność usług zależą od uprawnień klienta, jurysdykcji, oceny ryzyka i ostatecznych umów.

Handel na wielu miejscach poprzez Copper ClearLoop

Copper ClearLoop jest przeznaczony dla instytucji chcących połączyć się z wieloma miejscami handlu poprzez jedną relację powierniczą. Model rozliczeń off-chain i konfigurowalny czterogodzinny harmonogram rozliczeń mogą odpowiadać animatorom rynku, zespołom handlu ilościowego i aktywnym klientom instytucjonalnym, którzy priorytetowo traktują efektywność zabezpieczeń, operacje międzywymianowe i ciągłość handlu.

Zachowanie portfeli Fireblocks i procesów zatwierdzania

Fireblocks Off Exchange jest kierowany do instytucji korzystających już z infrastruktury Fireblocks. Klienci zarządzają zabezpieczeniami przez dedykowane konto Collateral Vault Account, zachowując istniejącą konfigurację MPC, polityki portfeli i procesy zatwierdzania.

Ta ścieżka wykorzystuje rozliczenie netto on-chain, z opłatami gas ponoszonymi przez klienta. W przypadku rozliczenia strat klienci mają zazwyczaj dwugodzinne okno na podpis. Jeśli klient nie podpisze w tym okresie, Collateral Signer Bitget może współpodpisać. Jeśli klient odrzuci rozliczenie, proces może wejść w okres sporu.

Rozliczenia off-chain w strukturze powierniczej

Cactus Custody Oasis i Bitfire PrimeMirror zapewniają ścieżki rozliczeń off-chain w ramach swoich struktur kont powierniczych, co czyni je istotnymi dla instytucji dążących do zmniejszenia wymogów operacyjnych on-chain podczas rozliczeń. Kluczowa różnica to czas rozliczenia: Cactus Custody Oasis rozlicza co osiem godzin, a Bitfire PrimeMirror rozlicza codziennie o 10:00 UTC+8.

Cactus Custody Oasis może lepiej pasować instytucjom handlującym aktywniej i poszukującym częstszych rozliczeń, podczas gdy Bitfire PrimeMirror może odpowiadać firmom działającym w cyklu zarządzania na koniec dnia.

Regulowany dept z możliwością wypłaty uprawnionych zysków

OSL MirrorEX jest przeznaczony dla instytucji ceniących regulowany framework depozytu aktywów cyfrowych Hongkongu. Jego model rozliczeń ma wyraźną cechę: rozliczenie jest uruchamiane natychmiast, gdy straty osiągną lub przekroczą 15% całkowitych aktywów objętych depozytem. Z zastrzeżeniem obowiązujących wymogów i kontroli, uprawnione zyski mogą być wypłacane z konta Bitget.

To nie to samo co rozliczenie okresowe. Instytucje powinny niezależnie ocenić, czy model rozliczeń wyzwalany stratami odpowiada ich zarządzaniu pozycjami, budżetowi ryzyka, buforom zabezpieczeń i wymaganiom zarządzania płynnością.

Depozyt klasy bankowej poprzez Sygnum Protect

Sygnum Protect jest przeznaczony dla instytucji z określonymi wymaganiami dotyczącymi depozytu bankowego, regulowanych standardów usług instytucji finansowych lub tradycyjnego frameworku operacyjnego usług finansowych. Jego struktura różni się od konwencjonalnego OES: aktywa są przechowywane w Sygnum Protect Portfolio i wspierają handel poprzez mechanizm zastawu i pożyczek.

Sygnum to nadzorowany przez FINMA cyfrowy bank aktywów z licencją bankową Szwajcarii. Zakres handlu, LTV dla poszczególnych aktywów, opłaty, struktura kont i parametry ryzyka powinny być potwierdzone podczas wdrażania klienta. Ponieważ zmiany zabezpieczeń i ich uzupełnienia mogą obejmować procesy ręczne, instytucje powinny z wyprzedzeniem zaplanować odpowiednie bufory zabezpieczeń i płynność.

Co instytucje powinny wiedzieć przed podłączeniem

Struktura konta głównego i subkont

W większości aktywnych ścieżek OES konto główne Bitget jest zazwyczaj powiązane z ustaleniami powierniczymi. Subkonta mogą handlować zgodnie z obowiązującymi zasadami, a zyski i straty są agregowane i rozliczane na poziomie konta głównego. Subkonta zazwyczaj nie mogą niezależnie wiązać, delegować ani oddelegowywać aktywów powierniczych.

Instytucje zarządzające wieloma strategiami, zespołami lub strukturami uprawnień kont powinny potwierdzić z zespołem Bitget Institutional ustalenia dotyczące konta głównego, subkont, uprawnień handlowych i agregacji rozliczeń przed wdrożeniem.

Zasady depozytów i wypłat

W przypadku niektórych modeli powierniczych standardowe depozyty i wypłaty on-chain przez konto Bitget mogą być ograniczone lub wyłączone po aktywacji trybu powierniczego, co pomaga zachować spójność procesów zabezpieczeń, kredytu i rozliczeń. Wymagania różnią się w zależności od rozwiązania. OSL jest wyjątkiem wśród aktywnych ścieżek: depozyty są obsługiwane, a uprawnione zyski mogą być wypłacane, z zastrzeżeniem obowiązujących kontroli.

Kredyt i zabezpieczenia nie zawsze są stałe 1:1

Copper, Cactus Custody, Bitfire i OSL oferują kredyt handlowy 1:1 wobec uprawnionych sald zdelegowanych. Kredyt Fireblocks jest ustalany podczas wdrażania i może być niższy niż 1:1. Sygnum Protect wykorzystuje strukturę depozytu, zastawu i pożyczek opartą na LTV dla poszczególnych aktywów, a nie konwencjonalny model kredytu lzanego.

Podczas wdrażania instytucje powinny potwierdzić:

• Uprawnione aktywa zabezpieczające;
• Cięcia wartości (haircuts) lub współczynniki kredytowe;
• Progi ryzyka i wymogi uzupełniania zabezpieczeń;
• Częstotliwość i proces rozliczeń;
• Obowiązujące opłaty, opłaty gas i koszty finansowania; oraz
• Ograniczenia regionalne i uprawnienia kont.

Wybór depozytu, dostęp do rynku

Bitget pozycjonuje Open Custody Network nie jako pojedynczy narzucony model powierniczy, lecz jako zestaw realnych ścieżek dostępu do rynku. Niezależnie od tego, czy instytucja priorytetowo traktuje efektywność zabezpieczeń na wielu miejscach handlu, istniejące procesy portfelowe, rozliczenia off-chain, regulowany depozyt w Hongkongu czy zabezpieczenia aktywów klasy bankowej, giełda dąży do połączenia wybranej przez klientów infrastruktury powierniczej z możliwościami handlowymi i płynnościowymi Bitget. Parametry odróżniające te ścieżki w praktyce – częstotliwość rozliczeń, traktowanie kredytu względem zdelegowanych sald i zasięg jurysdykcyjny – należą do pozycji potwierdzanych przez instytucje podczas wdrażania.

Instytucje mogą skontaktować się ze swoim dedykowanym przedstawicielem Bitget Institutional, aby dowiedzieć się więcej o uprawnieniach, obsługiwanych aktywach, strukturach kont i odpowiednich rozwiązaniach.