Benchmark utrzymał rating Buy dla Bitdeer Technologies Group (NASDAQ: BTDR) z celem cenowym na poziomie 22 USD, po ogłoszeniu wyników firmy wydobywczej za drugi kwartał 2026 r. Bitdeer zgłosił przychody za II kwartał 2026 r. w wysokości 228,8 mln USD, co oznacza wzrost o 47% rok do roku.

Zrewidowany cel oznacza jednak obniżenie z poprzedniego poziomu 27 USD ustalonego przez Benchmark, który został skorygowany 6 sierpnia z powodu tego, co firma opisała jako względy wyceny po publikacji wyników kwartalnych. Przy akcjach Bitdeer notowanych obecnie w okolicach 11 USD, cel 22 USD sugeruje około 100% potencjału wzrostu do wartości godziwej.

Wzrost przychodów napędzany ekspansją samodzielnego wydobycia

Przychody Bitdeer za II kwartał 2026 r. w wysokości 228,8 mln USD znacznie przekroczyły zarówno 155,6 mln USD wygenerowane w II kwartale 2025 r., jak i 188,9 mln USD zgłoszone w I kwartale 2026 r., co wskazuje na silny wzrost zarówno sekwencyjny, jak i rok do roku.

Segment samodzielnego wydobycia był głównym motorem wzrostu, przyczyniając się do przychodów kwartalnych w wysokości 168,4 mln USD. Bitdeer wydobył 2 694 bitcoiny w II kwartale 2026 r., co stanowi ostry wzrost w porównaniu do 565 bitcoinów wydobytych w tym samym okresie rok wcześniej. Średnia wdrożona moc haszowania dla samodzielnego wydobycia osiągnęła 69,5 EH/s w ciągu kwartału. Co istotne, oba okresy odzwierciedlają ekonomię po halvingu, następującą po redukcji nagród blokowych w kwietniu 2024 r. z 6,25 do 3,125 BTC, co oznacza, że blisko pięciokrotny wzrost wydobytych bitcoinów wynikał wyłącznie z ekspansji mocy haszowania, a nie z wyższych dotacji na blok.

Mimo silnych wyników na szczycie, Bitdeer zgłosił większą stratę netto za kwartał, przy czym koszty obecnie przewyższają wzrost przychodów na dolnej linii. Firma, wydzielona z producenta sprzętu wydobywczego Bitmain i kierowana przez współzałożyciela Jihana Wu, intensywnie inwestuje w urządzenia wydobywcze nowej generacji oraz infrastrukturę centrów danych.

Segment chmury AI wykazuje szybki wzrost

Bitdeer poszerza również działalność poza czyste wydobycie bitcoina, dołączając do szerszego trendu branżowego, w którym publicznie notowane firmy wydobywcze — w tym Core Scientific, Hut 8 i Iris Energy — wykorzystały swoją infrastrukturę energetyczną do generowania przychodów z dziedziny AI i obliczeń wysokowydajnych. Przychody Bitdeer z chmury AI osiągnęły 14 mln USD w II kwartale 2026 r., co oznacza wzrost o 284% w stosunku do I kwartału 2026 r.

Kluczowym wskaźnikiem strategii AI Bitdeer jest 16-letnia umowa najmu centrum danych podpisana w Norwegii. Kraj ten oferuje tanią energię odnawialną, klimat sprzyjający niższym kosztom chłodzenia oraz stabilne środowisko regulacyjne — czynniki, które czynią go atrakcyjnym zarówno dla wydobycia kryptowalut, jak i obciążeń obliczeniowych AI.

Ocena luki cenowej

Wyraźna luka między obecną ceną akcji Bitdeer w okolicach 11 USD a celem Benchmarku na poziomie 22 USD reprezentuje znaczny sugerowany potencjał wzrostu. Powiększające się straty netto w okresie silnego wzrostu przychodów wskazują na agresywne wydatki na inicjatywy ekspansyjne.

Przychody z samodzielnego wydobycia pozostają ze swojej natury powiązane z ceną bitcoina, co oznacza, że utrzymujący się spadek na rynku kryptowalut skurczyłby marże na linii przychodowej 168,4 mln USD niezależnie od wdrożonej mocy haszowania Bitdeer. Segment chmury AI, choć rośnie szybko z małej bazy, oferuje potencjalne zabezpieczenie przed tą zmiennością — dynamika, którą inwestorzy będą prawdopodobnie obserwować w miarę zbliżania się kolejnego halvingu Bitcoina w 2028 r. i dalszego zmniejszania dotacji wydobywczych.

Jednocześnie wzrost z 565 do 2 694 wydobytych bitcoinów na kwartał stanowi istotną transformację operacyjną. Decyzja Benchmarku o obniżeniu celu cenowego przy jednoczesnym utrzymaniu ratingu Buy sugeruje rekoryfikację raczej niż utratę przekonania, odzwierciedlając krótkoterminowe przeciwności, w tym większe straty oraz zapotrzebowanie kapitałowe związane z budowaniem infrastruktury AI.