Przepaść między Bitcoinem a resztą rynku kryptowalut rozszerzyła się do rozmiarów przepaści. W ciągu ostatnich dwóch lat Bitcoin zyskał 28%, podczas gdy medianowy altcoin średniej kapitalizacji stracił 74% — to mediana, czyli połowa tej grupy spadła jeszcze bardziej — a Ethereum zakończyło ten okres w zasadzie na płaskim, według nowego raportu firmy analitycznej Glassnode i giełdy kryptowalut Bybit. Te liczby oddają cykl, w którym trzymanie niemal czegokolwiek poza Bitcoinem było przegranym zakładem.

Raport przedstawia tę rozbieżność jako definiującą cechę obecnego cyklu: Bitcoin systematycznie się umacnia, podczas gdy segment średniej kapitalizacji — jak ujmują to autorzy — „połowuje i znów połowuje”.

Ethereum, druga co do wielkości kryptowaluta, zakończyło ten okres bez znaczącego ruchu netto, co podkreśla, jak wąsko zyski skoncentrowały się na szczycie rynku. To ostry odwrócenie wzorca „altseason”, którego wielu posiadaczy się spodziewało, a w którym kapitał rotuje z Bitcoina w dół do mniejszych tokenów, gdy rajd dojrzewa. Praktyczna konsekwencja dla posiadaczy była surowa: ten sam dwuletni okno przyniosło 28% wzrostu dla Bitcoina około trzy czwarte straty dla typowego mid-capa, czyniąc dobór aktywów linią podziału zwrotów w tym cyklu.

Ta sama koncentracja widać w rozkładzie dźwigni na rynku. Otwarte pozycje futures — łączna wartość zaległych kontraktów pochodnych — to standardowy wskaźnik pozycji lewarowanych, a raport odnosi go do wielkości każdego aktywa. Według raportu Bitcoin ma otwarte pozycje futures warte około 2% swojej kapitalizacji rynkowej, podczas gdy spekulacyjne małe kapitalizacje znacznie więcej, z PEPE blisko 24%. Innymi słowy, bańka skupiła się w najryzykowniejszych zakątkach rynku, nawet jeśli jego najbezpieczniejsze robiło ciężką robotę w kwestii ceny.

Obowiązują zwykłe zastrzeżenia. Raport to współpraca Glassnode i Bybit, z danymi według rozliczeniowego zamknięcia 23 sierpnia, co oznacza, że liczby nie obejmują obrotu po tej dacie, a pokrycie giełd przez Glassnode jest ograniczone, więc dane opisują giełdy, które śledzi, a nie cały rynek.

Pytaniem otwartym jest, czy rotacja się odwraca. Zaledwie kilka dni temu Bitcoin gwałtownie wzbił się z powrotem ponad 80 000 USD po gołębich prognozach Rezerwy Federalnej, a odbicie pociągnęło za sobą cały rynek, przy czym całkowita kapitalizacja rynku krypto wzrosła o 4,6% w ciągu jednego dnia do około 2,85 bln USD. Kilka dużych aktywów przebiło Bitcoina w odbiciu — Solana zyskała około 10% w ciągu dnia, a nazwy takie jak NEAR i Uniswap odnotowały znacznie większe wzrosty, sugerując rodzaj szerokości rynku, której brakowało od roku. Jedna mocna sesja nie rozstrzyga kwestii; kolejne odczyty szerokości rynku i przepływów funduszy pokażą, czy się utrzyma.

Popyt instytucjonalny nadal mocno przechyla się ku szczytowi. Spot ETF-y opakowują ekspozycję na token w fundusz notowany na tradycyjnych giełdach, co sprawia, że ich dzienne raporty przepływów są publicznym miernikiem kierunku tego popytu. Spot ETF-y na Bitcoina przyciągnęły około 55,2 mld USD skumulowanych napływów netto, przyćmiewając około 13,1 mld USD, które wpłynęły do funduszy na Ethereum, które ostatnio odnotowały wielodniową serię odpływów. Spot ETF-y na Solanę, nowsze i mniejsze, przyciągnęły około 29,7 mln USD.

Sama narracja raportuaje, dlaczego to ważne: przepływy koncentrują się tam, gdzie koncentrują się wyniki. Na razie oba pozostają skoncentrowane na szczycie rynku, a kolejne rundy danych o przepływach i szerokości rynku pokażą, czy zaczyna się to zmieniać.

Źródło: Decrypt