Próba Bitcoina zbliżenia się do górnej granicy ostatniego przedziału handlowego zderza się z dobrze znaną dynamiką strukturalną: rosnąca część podaży jest utrzymywana na zysku. Według najnowszej analizy 99Bitcoins ponad 71% krążącej podaży Bitcoina znajduje się obecnie na zysku — zbliżając się do średniej historycznej 74,7%, którą analitycy Bitfinex wiążą z wcześniejszymi przejściami od bessy do hossy. Wskaźnik mierzy odsetek krążących monet, które ostatni raz zmieniły właściciela poniżej obecnych cen, pozwalając oszacować, jaka część rynku siedzi na niezrealizowanych zyskach przy danym poziomie ceny.

Bitcoin (BTC) odbił się we wtorek do około 78 600 dolarów po spadku do dobowego minimum 77 603 dolarów. Odbicie pozostawiło jednak aktywooniżej poziomu około 82 000 dolarów osiągniętego tydzień wcześniej, a waluta nadal handluje w przedziale, który w ostatnim czasie rozciągał się od około 77 200 do 82 100 dolarów.

W tym układzie kryje się istotne napięcie. Rosnący udział podaży na zysku można odczytywać jako sygnał ożywienia, ale oznacza on też, że więcej monet trzyma niezrealizowane zyski w strefie cenowej, w której mogą pojawić się sprzedający. Analiza charakteryzuje ten wskaźnik jako cechę struktury rynku, a nie potwierdzenie wybicia.

Bitfinex wskazał ten próg we wpisie na X z 8 września:

With over 71% of $BTC supply in profit, we are close to reaching the important 74.7% mean. Any move above it "has typically marked the transition from bear to bull markets". Bitfinex analysts tell @TheBlockCo .

— Bitfinex (@bitfinex) 8 września 2026

Ożywienie, które nie przebiło się przez sufit

Sesja wtorkowa pokazała, jak kruche pozostaje obecne odbicie. BTC spadł do 77 603 dolarów, zanim pod koniec przedpołudnia odbił się do około 78 600 dolarów, co przywróciło cenę w stronę środka ostatniego przedziału, a nie powyżej górnej granicy wyznaczonej w okolicy 82 000 dolarów.

Ten ruch zbiegł się z istotnymi likwidacjami. Zlikwidowano około 79 milionów dolarów pozycji na Bitcoinie, co przyczyniło się do łącznych 264 milionów dolarów likwidacji na rynku krypto, z czego pozycje długie stanowiły 187 milionów dolarów. Likwidacje zachodzą, gdy giełdy wymuszenie zamykają pozycje lewarowane, które nie spełniają już wymogów depozytu zabezpieczającego, a wyraźna przewaga pozycji długich jest spójna z dołkiem sesji przed odbiciem. Ruch pokazał, jak szybko pozycje z dźwignią mogą być dotykane nawet przy względnie ograniczonym wahaniu ceny.

Bitfinex szacuje średnią historyczną podaży na zysku na 74,7% i wskazuje, że wcześniejsze ruchy powyżej tego poziomu typowo oznaczały przejścia od bessy do hossy. To samo źródło ostrzega jednak, że podaż na zysku nie jest samodzielnym sygnałem byczym. Wskaźnik opisuje rozkład niezrealizowanych zysków w podaży; sam w sobie nie dowodzi, że cenabiła się z przedziału.

Dlaczego ten sam poziom ceny niesie dziś większą podaż na zysku

Zmiana staje się jaśniejsza w porównaniu z majem. Według Bitfinex około 67% podaży było na zysku, gdy BTC handlował powyżej 82 500 dolarów podczas majowej konsolidacji. Przy porównywalnych poziomach cen obecnie wskaźnik wynosi ponad 71%. Ten kontrast odzwierciedla, jak akumulacja po niższych cenach zmieniła profil zysków podaży przy obecnych poziomach.

Koszt bazowy krótkoterminowych posiadaczy spadł w trakcie lata do 68 400 dolarów, co odzwierciedla akumulację po niższych cenach. Taki koszt bazowy reprezentuje średnią cenę, po której ostatnio nabywano niedawno aktywne monety, więc jego spadek sygnalizuje, że znaczna część nowszych zakupów odbyła się znacznie poniżej obecnych poziomów. Przy identycznych nominalnych poziomach cen więcej monet wykazuje więc zyski na papierze niż podczas majowej konsolidacji. Bitfinex wskazuje, że tworzy to głębszy rezerwuar ukrytej płynności po stronie podaży, gdy rynek testuje wcześniejsze lokalne szczyty — struktura, która może pomóc wyjaśnić, dlaczego próby w okolicy 82 000 dolarów przyciągały realizację zysków, a nie trwały wzrost.

Porównanie to nie przesądza, czy obecne ożywienie będzie kontynuowane, czy się odwróci. Pokazuje jednak, że skład podaży się zmienił: kupujący, którzy akumulowali po niższych poziomach, mogą mieć zyski, gdy BTC powróci do górnego końca przedziału, a ich zachowanie na tych poziomach pozostaje kluczowe dla krótkoterminowej struktury rynku.

Napływy do ETF-ów są przeciwwagą, ale pod pewnymi warunkami

Jeśli większa baza podaży na zysku jest źródłem potencjalnej presji sprzedażowej, napływy do ETF-ów na Bitcoina stanowią przeciwstawny sygnał popytu. Dane onchain przywołane w raporcie wykazały 31,07 miliona dolarów dziennych netto napływów do amerykańskich spot ETF-ów na Bitcoina oraz 698,42 miliona dolarów napływów w skali siedmiu dni — co oznacza, że jednodniowa wartość była poniżej implikowanej średniej dziennej tygodniowej sumy, co stia pytanie, czy popyt utrzymuje się w tym samym tempie w dłuższych oknach czasowych. Bitfinex wskazał też na utrzymany popyt na ETF-y i wzrost podaży stablecoinów — ekspansję tokenów powiązanych z dolarem używanych do handlu i rozliczeń na rynkach krypto — jako źródła wsparcia rynku.

Giełda odnotowała, że kapitalizacja rynku krypto z wyłączeniem Bitcoina, Ethera i stablecoinów wzrosła od początku września o 51,2 miliarda dolarów i znajdowała się powyżej poziomu z połowy sierpnia. Wskaźnik ten wskazuje, że warunki kapitałowe w całym szerszym rynku krypto poprawiły się w tym okresie, nawet gdy Bitcoin pozostawał w ramach swojego ugruntowanego przedziału.

Te przepływy występują obok bardziej restrykcyjnego otoczenia makroekonomicznego. Płace w sierpniu wzrosły o 162 000, powyżej konsensusu 53 000 przywołanego w raporcie. Rentowność dwuletnich obligacji skarbowych była powyżej 4,34%, utrzymując krótkoterminowe stopy w centrum uwagi. Po tych danych oczekiwano raportów o indeksie cen producentów i cen konsumpcyjnych za sierpień, a wyższa odczytana inflacja mogłaby wzmocnić argumenty za ostrzejszą polityką.

Wyższe rentowności i oczekiwania ostrzejszej polityki mogą obciążać aktywa ryzykowne, w tym Bitcoina, nawet gdy napływy do ETF-ów pozostają dodatnie. Bitfinex ujął kluczowe pytanie tak: czy inwestorzy będą kontynuować zakupy w trakcie skupu obligacji skarbowych i nadchodzących danych o inflacji. W tym ujęciu trwałe zakupy oznaczałyby, że stopy polityczne są mniejszym wiążącym ograniczeniem, podczas gdy słabsze przepływy wokół tych wydarzeń wskazywałyby na odwrotność.