Bitcoin notuje najlepszy wynik w III kwartale od 2021 roku. Czy utrzyma wzrost?

Bitcoin rozpoczął trzeci kwartał w słabym położeniu po dotkliwej wiosennej wyprzedaży, ale od tego czasu stał się najlepszym wynikiem Q3 dla tego aktywa od pięciu lat. Według danych o kwartalnych stopach zwrotu śledzonych przez Coinglass, bitcoin zyskał niemal 11% od początku kwartału, co oznacza jego najmocniejszy trzeci kwartał od 2021 roku, kiedy aktywo wzrosło o około 25% w tym samym trzymiesięcznym okresie. Żaden trzeci kwartał w latach pośrednich nie zbliżył się do tych poziomów — to istotna różnica, biorąc pod uwagę, że trzecie kwartały historycznie należały do słabszych okresów dla bitcoina, a stopy zwrotu w Q3 2022, 2023 i 2024 zakończyły się na poziomie płaskim lub ujemnym.

Bolesna wiosna poprzedziła odbicie

Trzeci kwartał rozpoczął się w cieniu ostrej korekty. W trakcie brutalnego okresu wiosną bitcoin spadł o ponad 19% w ciągu jednego tygodnia i o ponad 26% w 30-dniowym oknie, schodząc do najniższego poziomu w 2026 roku. W dołku ponad połowa wszystkich bitcoinów w obiegu znajdowała się pod wodą. Bitcoin.com News odnotował, że aktywo było notowane o pełne 50% poniżej październikowego szczytu cyklu z 2025 roku wynoszącego $126,209, gdy bycze katalizatory, takie jak popyt na exchange-traded fund (ETF) — prowadzony przez fundusze BlackRock, Fidelity i innych, uruchomione w styczniu 2024 roku i zmieniające instytucjonalny dostęp do aktywa — oraz akumulacja instytucjonalna zderzyły się z czynnikami spadkowymi, w tym zaostrzeniem warunków makroekonomicznych i realizacją zysków przez długoterminowych posiadaczy.

Od tamtego minimum bitcoin odrobił znaczną część strat, co czyni odbicie w 2026 roku zauważalnym, mimo że skala wzrostu pozostaje mniejsza niż w 2021 roku.

Lipiec wykonał większość pracy

Większość siły Q3 skupiła się w samym lipcu, kiedy bitcoin zyskał około 9.8% — był to jego najlepszy pojedynczy 30-dniowy okres od mniej więcej roku. Na uwagę zasługuje to, co nie napędzało lipcowego rajdu: w przeciwieństwie do wcześniejszych odbić wspieranych przez duże napływy do spot bitcoin ETF, ten ruch odbył się w dużej mierze „without Wall Street’s help”, co wskazuje, że presja zakupowa pochodziła bardziej z rynków spot i instrumentów pochodnych niż z nowej fali alokacji instytucjonalnej.

Dotychczas rajdy oparte na szerokiej akumulacji ETF-ów zwykle przyciągały utrzymujący się popyt kontynuacyjny, podczas gdy wzrosty oparte bardziej na zamykaniu krótkich pozycji lub płytszym popycie spot mogą wygasać szybciej po utracie impetu.

Bitcoin wszedł w sierpień w okolicach $64,040 i od tego czasu znalazł wsparcie w rejonie $64,500, a od zeszłego tygodnia jest notowany powyżej $65,000 w wąskim, lecz stabilnym przedziale — w kontraście do gwałtownych wahań, które charakteryzowały drugi kwartał.

Górnicy wyznaczają podłogę i sufit

Sektor wydobywczy bitcoina dostarcza kolejnego punktu odniesienia dla oceny obecnego poziomu stresu na rynku. Na tym etapie notowania w pobliżu $63,500 oznaczają, że górnicy znajdują się mniej więcej przy swoich kosztach produkcji, co oznacza, że dalsza presja spadkowa może spychać część operacji w stronę progu rentowności lub poniżej niego. Historycznie ceny utrzymujące się blisko poziomu rentowności górników działały jak orientacyjna podłoga, ponieważ wymuszona sprzedaż przez nierentownych górników zwykle słabnie, choć jednocześnie ogranicza to entuzjazm wobec dalszego, wyraźnego wzrostu bez nowego katalizatora.

Większym pytaniem towarzyszącym wzrostom w Q3 jest sezonowość. Sierpień historycznie należał do słabszych miesięcy dla bitcoina, ponieważ od 2013 roku średnia stopa zwrotu w sierpniu wynosi zaledwie +1.12%, podczas gdy mediana jest bliżej -7.49%, co odzwierciedla, jak kilka silnych sierpniowych wyników zawyża średnią mimo tego, że większość lat kończy się spadkiem.

Tylko dwa wcześniejsze sierpnie przyniosły wyraźne wzrosty (około +30% w 2013 roku i +13.8% w 2021 roku), co oznacza, że historyczna baza przemawia raczej za konsolidacją lub cofnięciem niż za kontynuacją siły z lipca.

Prognozy krążące przed sierpniem wskazywały na możliwe czyszczenie pozycji w kierunku zakresu $55,000–$60,000 później w kwartale, napędzane pogarszającymi się metrykami wyceny, takimi jak MVRV Z-score, który coraz bardziej wchodzi w strefę ujemną, wraz z szerszym niepokojem makroekonomicznym. Jeśli taki scenariusz się zmaterializuje, wymaże znaczącą część obecnych zysków z Q3 przed końcem kwartału.