Bitcoin pozostaje uwięziony w przedłużającej się konsolidacji, a słabnąca presja podażowa okazuje się niewystarczająca do napędu trwałego odbicia, ponieważ rosnące koszty energii i zaostrzające się warunki finansowe zaciemniają makroekonomiczne tło przed decyzją Rezerwy Federalnej w sprawie stóp z 16 września — wynika z najnowszego przeglądu rynku kryptowalut Bitfinex. Układ ten sprowadza się do przeciągania liny między stroną podażową tracącą motywację do sprzedaży a otoczeniem makroekonomicznym, które tłumi popyt potrzebny do jej absorpcji.

Zgodnie z raportem BTC handlował w zakresie 5,5% przez ponad 24 sesje. Około 840 000 BTC ma koszt bazowy wewnątrz tego przedziału, co oznacza, że nawet marginalne ruchy cen przesuwają znaczną część podaży między zyskiem a stratą.

Raport informuje, że Sell-Side Risk Ratio — miara zrealizowanego zysku i straty w stosunku do kosztu bazowego wydawanych monet — spadł do siedmiu punktów bazowych, co należy do najniższych odczytów z ostatniego roku i stanowi wyraźny spadek z 16 punktów bazowych na sierpniowym szczycie. Tak niskie odczyty wskazują, że sprzedający wychodzą blisko progu rentowności, co jest zgodne ze stroną podażową wyczerpującą motywację do sprzedaży, a nie agresywnie dystrybuującą. Realizacja zysków przez długoterminowych posiadaczy (zazwyczaj monety trzymane co najmniej 155 dni) skurczyła się z 88% do 42%. Nowsi uczestnicy rynku odpowiadają za większość pozostałej podaży, jednak ich wolumeny pozostają ograniczone.

Dźwignia zakumulowana na obu krańcach zakresu

Raport Bitfinex podkreśla, że dźwignia zakumulowała się na obu końcach zakresu. W pobliżu 82 000 USD potencjalne likwidacje pozycji krótkich wzrosły od końca sierpnia o 43% do szacunkowych 1,95 mld USD, podczas gdy szerszy, równomiernie rozłożony klaster zagrożonych pozycji długich znajduje się między 75 000 a 76 000 USD. Poziomy likwidacji wskazują, gdzie giełdy automatycznie zamykają pozycje z dźwignią po naruszeniu wymogów margin, dlatego rosnące klastry na obu krańcach odczytywane są jako mapa koncentracji stresu związanego z dźwignią.

Zgodnie z raportem krótkotrwałe zamknięcie czwartkowej sesji na 76 648 USD — pierwsze dzienne zamknięcie poniżej dolnej granicy zakresu od 21 sierpnia — nastąpiło przy wyjątkowo niskim wolumenie poniżej 40 BTC w ostatnich dwóch godzinach i zostało szybko odrobione, co sugeruje, że dolna granica jest broniona, a nie przełamana.

Rozbieżność w przepływach instytucjonalnych

Badacze zauważają również uderzającą rozbieżność w przepływach instytucjonalnych. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoin odnotowały 462,7 mln USD netto umorzeń w ciągu wszystkich czterech sesji zeszłego tygodnia, przerywając najintensywniejszą trzentygodniową serię napływów w 2026 roku, podczas gdy spotowe fundusze etheru przyciągnęły 196,9 mln USD.

Raport podaje, że oznacza to cotygodniowy impuls w popycie na produkty opakowujące o wartości 1,45 mld USD — od absorpcji niemal 12 300 BTC w jednym tygodniu do zbycia około 5900 BTC w następnym, czyli około 1,9 raza nowo emitowana podaż, co jest miarą tego, jak bardzo przepływy ETF wzrosły względem tempa napływu nowych monet na rynek. Ostatnia siła etheru, w tym skok o 8,3%, który wywołał około 255 mln USD likwidacji pozycji krótkich, przypisywana jest przede wszystkim pozycjonowaniu i działalności typu cash-and-carry — transakcjom neutralnym rynkowo, które wykorzystują różnicę między cenami spot i futures — a nie rzeczywistej realokacji.

Szok energetyczny zaostrza tło makroekonomiczne

W obszarze makroekonomii raport informuje, że konsumpcyjne i producenckie ceny w sierpniu wzrosły oba o 04% miesiąc do miesiąca, w dużej mierze za sprawą energii, przy czym samo paliwo benzynowe odpowiadało za ponad jedną trzecią wzrostu CPI. Chociaż roczna inflacja ogólna utrzymała się na 3,4%, a inflacja bazowa spłabiła do 2,4%, rynki wyceniają obecnie 88,5% prawdopodobieństwa podwyżki o 25 punktów bazowych.

Analiza odnotowuje ponadto, że ropa Brent zamknęła się na 109,51 USD za baryłkę, detalicznaDiesel w USA osiągnął 5,65 USD za galon, a Strategiczna Rezerwa Naftowa spadła do 285,4 mln baryłek. Sentyment konsumencki spadł do 47,8, a długoterminowe oczekiwania inflacyjne nieznacznie wzrosły do 3,4% — co jest sygnałem, że szok energetyczny może przenikać do kotwicy, na którą Fed patrzy najbardziej uważnie.

Realne stopy trzymają klucz

Według raportu decydującą zmienną dla Bitcoina jest 10-letnia realna stopa zwrotu z obligacji skarbowych — stopa nominalna po odjęciu oczekiwanej inflacji — która wzrosła do 2,55% i podniosła koszt alternatywny posiadania aktywów bez odsetek. Środowe projekcje, kwartalne Podsumowanie Projekcji Gospodarczych Fed, lepiej znane jako dot plot, będą miały większe znaczenie niż sama decyzja: jeśli realne stopy utrzymają się powyżej 2,5% do października, wzrost cen prawdopodobnie pozostanie ograniczony niezależnie od osłabionej podaży. Posiedzenie 16 września stanowi zatem zaplanowany test zakresu, łączący decyzję o stopach z nowymi projekcjami i pierwszym odczytem rynkowym, czy realne stopy utrzymają się powyżej progu zidentyfikowanego w raporcie.

Pełny przegląd rynku Bitfinex jest dostępny na oficjalnej stronie giełdy.

Źródło: Metaverse Post — Bitcoin's Range-Bound Stalemate: Fading Sell Pressure Meets A Fed-Engineered Ceiling On Demand