Bitcoin (BTC) spędził znaczną część 2026 roku na ruchu bocznym w rynku niedźwiedzia, który wystawił na próbę cierpliwość nawet jego najbardziej oddanych posiadaczy. Wobec rozbieżnych prognoz tradycyjnych analityków dotyczących dalszej ścieżki największej kryptowaluty świata pojawił się inny rodzaj sygnału: rynki prognoz oparte na realnym kapitale. Kalshi, giełda regulowana przez CFTC, na której traderzy kupują i sprzedają kontrakty powiązane z wynikiem rzeczywistych wydarzeń — i która przyciągnęła szeroką uwagę opinii publicznej dzięki kontraktom na wybory prezydenckie w USA w 2024 roku — oferuje obecnie rozbudowaną gamę rynków cen Bitcoina, a zbiorowy zakład uczestników wskazuje wyraźnie niedźwiedzi obraz tego, gdzie BTC zakończy rok. Rynki prognostyczne szybko stały się popularnym narzędziem do oceny ruchów cenowych w różnych klasach aktywów, a dyskusja o prognozie Bitcoina na 2026 rok coraz częściej koncentruje się na tym, co mówią gracze Kalshi.

W połowie sierpnia BTC handlowano w rejonie niskich 63 000 USD, po tygodniu wahań mniej więcej między 62 300 USD a 64 000 USD. Oznacza to spadek o blisko 27% od początku roku i prawie 49% względem historycznego maksimum 126 080 USD, ustanowionego w październiku 2025 roku.

Co mówią gracze Kalshi?

Zgodnie z długoterminowym rynkiem Kalshi „price at end of 2026” (źródło: Kalshi), który dzieli możliwe wyniki na przedziały co 5 000 USD, traderzy przypisują obecnie największe prawdopodobieństwo zakresowi 60 000–70 000 USD, przy czym pasma 60 000–64 999,99 USD oraz 65 000–69 999,99 USD są wyceniane na około 10% implikowanego prawdopodobieństwa każde. Taka płaskość sąsiadujących przedziałów sama w sobie stanowi sygnał: zamiast skupiać się wokół jednego celu, rynek wycenia rzeczywistą niepewność co do poziomu, na którym zatrzyma się Bitcoin, bez silnego przekonania, że bardziej prawdopodobne jest mocne odbicie albo głębszy spadek niż kontynuacja obecnego zakresu.

Niedźwiedzie nastawienie widać także gdzie indziej. Oddzielne kontrakty Kalshi śledzące, kiedy lub czy Bitcoin odzyska poziom 100 000 USD, wyceniają ten scenariusz jako wyraźny long shot. Kontrakty dotyczące tego, czy BTC ponownie przebije sześciocyfrowy poziom w tym roku, były wyceniane na około 80% implikowanego prawdopodobieństwa, że tak się nie stanie, a towarzyszący rynek dotyczący powrotu powyżej 100 000 USD konkretnie przed 2027 rokiem utrzymywał się w przedziale od wysokich nastu do niskich 20% w ujęciu procentowym. Traderzy wycenili również realne ryzyko spadkowe, a kontrakty dotyczące zejścia Bitcoina poniżej 50 000 USD przed końcem roku w różnych momentach tego roku miały większościowe prawdopodobieństwo.

ETF-y, posiedzenia Rezerwy Federalnej i ustawa CLARITY jako tło makro

Ta nieufność wpisuje się w szersze tło makroekonomiczne. Zatrzymanie wzrostu Bitcoina zbiegło się w czasie z ostrożnym podejściem Rezerwy Federalnej, słabszymi zakupami instytucjonalnymi oraz nierównymi przepływami w spot ETF-ach, które dopiero niedawno ponownie przechyliły się w stronę dodatnich napływów netto. Fundusze spot, po raz pierwszy zatwierdzone do notowań w USA w styczniu 2024 roku, otworzyły ekspozycję na Bitcoina dla tradycyjnych rachunków maklerskich i stały się uważnie obserwowanym wskaźnikiem apetytu instytucji. Częścią tła pozostaje również polityka: ustawa CLARITY, projekt dotyczący struktury rynku, który podzieliłby nadzór nad aktywami cyfrowymi między SEC i CFTC, przeszła przez Izbę Reprezentantów USA w lipcu 2025 roku, co było ważnym etapem dla branży od lat zabiegającej o jasność, które tokeny podlegają któremu regulatorowi.

NAJWIĘKSZY KAPITAŁ WCIĄŻ KUPUJE.

FBTC Fidelity pozyskał 111,9 mln USD nowego kapitału, prowadząc w napływach do amerykańskich spot ETF-ów Bitcoina 17 sierpnia.

Detaliczni traderzy reagują na każdą świecę. Tymczasem kapitał instytucjonalny pozycjonuje się pod większy obraz.

Krótkoterminowy szum.… pic.twitter.com/YkWzxmKedG

— MR. WHALE SOL (@airdop_crypto) 18 sierpnia 2026

Analitycy pozostają podzieleni co do tego, czy obecny spokój odzwierciedla rynek powoli budujący dno, czy po prostu przerwę przed kolejną falą spadków. Komentatorzy wskazywali na wyjątkowo niską ostatnio zmienność Bitcoina jako możliwe przygotowanie do wybicia, podczas gdy inni twierdzą, że przedłużający się rynek niedźwiedzia nie zakończył jeszcze swojego cyklu.

Tym, co wyróżnia liczby Kalshi, jest fakt, że odzwierciedlają kapitał narażony na ryzyko, a nie tylko opinię. W przeciwieństwie do sondażu lub celu cenowego analityka, każdy kontrakt ma kupującego i sprzedającego, którzy angażują pieniądze w konkretny pogląd, co zwykle kotwiczy prawdopodobieństwa bliżej konsensusu niż nastroje w mediach społecznościowych. Na razie ten konsensus przekazuje dość prosty obraz: byki Bitcoina liczące na powrót do sześciocyfrowego poziomu do końca roku, według rynku, wciąż pozostają wyraźną mniejszością.