Otwarte pozycje na opcjach Bitcoina (BTC) wzrosły o 0,68% w ostatnim 24-godzinnym oknie do 51,74 mld USD według zagregowanych danych z rynku instrumentów pochodnych, a to skład tej książki jest główną historią: calle – kontrakty wypłacające zysk przy wzroście ceny – stanowią obecnie 59,28% otwartych pozycji wobec 40,72% dla putów. Poprzedni odczyt wynosił 51,40 mld USD, co oznacza, że około 349 mln USD nowej ekspozycji opcyjnej weszło na rynek, nawet gdy spot konsolidował się w okolicach 84 000 USD.

Obrót podążał za tym samym wzorcem. Traderzy obrócili około 8,26 mld USD wolumenu opcji w tym oknie, a calle odpowiadały za 59,15% obrotu z 24 godzin, więcótkoterminowy przepływ odzwierciedla średnioterminowe skrzywienie.

Otwarte pozycje – łączna suma kontraktów nadal stojących na rynku – odczytywane są jako miara przekonania, a nie obrotu: wzrost sygnalizuje budowanie pozycji przez świeży kapitał, a wzrost skoncentrowany w callach oznacza, że biura płacą za ekspozycję na wzrosty.

Lokalizacja tej ekspozycji również jest wymowna. Najcięższe koncentracje otwartych pozycji przypadają na strike'e powyżej rynku z wygaśnięciem 30 października na Deribit: wiodą call 95 000 USD, po nim następują calle 90 000 USD i 100 000 USD – wszystkie powyżej bieżącego spot, co jest zgodne ze średnioterminowym pozycjonowaniem na dalsze wzrosty. W 24-godzinnym wolumenie strike 70 000 USD był najbardziej aktywny zarówno przy wygaśnięciach 25 września, jak i 30 października, a call 90 000 USD zajął trzecie miejsce. Mapy strike'ów z Deribit, głównej platformy opcji krypto, są powszechnie używane w branży jako punkt odniesienia dla miejsc klastrów pozycji, a ponieważ te koncentracje mają daty, wygaśnięcie 30 października służy także jako punkt kontrolny: każde rolowanie, zamykanie czy obrona tych strike'ów znajdzie bezpośrednie odzwierciedlenie w danych otwartych pozycji.

Jedno zastrzeżenie należy po drugiej stronie bilansu: gęste otwarte pozycje na callach powyżej spot mogą działać jak tarcie, jeśli sprzedający hedgują te strike'i. Skrzywienie potwierdza apetyt na ekspozycję na wzrosty, nie gwarantując kontynuacji.

Rentowności obligacji wyznaczają sufit sesji

Warunki makro, a nie natywne dla krypto przepływy, ograniczyły sesję. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła o 8 punktów bazowych do 5,20%, 30-latki wspięły się na najwyższy poziom od 2004 roku, a globalny indeks obligacji przekroczył 4% po raz pierwszy od 2007 roku – szeroka reprycing stóp procentowych obciążający aktywa ryzykowne w całym spektrum. Związek z krypto biegnie przez koszt alternatywny: Bitcoin sam nie generuje rentowności, więc wraz ze wzrostem stóp referencyjnych rośnie poprzeczka dla kapitału ulokowanego w tym aktywie.

Energia dodała presji: ropa Brent zamknęła się na poziomie 106,60 USD za baryłkę, karmc oczekiwania inflacyjne, a rynki wyceniają obecnie trzy dodatkowe podwyżki stóp Fed o 25 punktów bazowych w nadchodzącym roku. Prezes Fed Filadelfii Anna Paulson powiedziała, że dalsze podwyżki mogą być potrzebne, by przywrócić inflację do celu, a prezes Fed Nowego Jorku John Williams potwierdził, że praca nad cenami pozostaje niedokończona.

To tło wyrządziło szkody na dźwigni. W ciągu 24 godzin zlikwidowano pozycje na Bitcoina o wartości około 112,78 mln USD – 73,4% z nich to longi – podczas gdy szerszy rynek altcoinów wchłonął około 340,15 mln USD wymuszonych zamknięć.

Obraz strukturalny poprawił się jednak w ciągu tygodnia: 22 września Bitcoin przekroczył ponownie w górę swoją 365-dniową prostą średnią kroczącą w okolicach 80 900 USD, po raz pierwszy od 310 dni – to rodzaj sygnału reżimowego, który byki wiążą z cyklem po halvingu. Ta linia to po prostu średnia cena z ostatniego roku, dlatego funkcjonuje jako znacznik podziałowy dla długoterminowych warunków trendu, a nie krótkoterminowy poziom transakcyjny.

Firma badawcza AltcoinPro ustaliła, że we wszystkich pięciu wcześniejszych przypadkach, gdy cena spędziła 90 lub więcej dni poniżej linii 365-dniowej przed jej odzyskaniem, BTC notował wyższe kursy 12 miesięcy później; krótsze pobyty poniżej linii w lipcu 2018 i marcu 2022 roku poprzedziły natomiast spadki o około 27% i 59% w ciągu 90 dni. Współzałożyciel AltcoinPro Ryan Hossler nazwał wrześniowy ruch szczególnie pozytywnym w kontekście 310-dniowego okresu, ale ostrzegł, że utrzymanie poziomu musi zostać potwierdzone: to „sygnał, nie gwarancja”. Wskazuje 200-dniową średnią w okolicach 70 800 USD – którą spot przewyższa o około 19% po 293 dniach poniżej – jako linię, która ma znaczenie.

Argument reżimowy kotwiczy długoterminowy przypadek utrzymywania pozycji w tym aktywie proof-of-work – ten, który Robert Kiyosaki nagłaśnia od 2012 roku – i pomaga wyjaśnić, dlaczego na początku tygodnia nagłówki łączące notatkę Białego Domu z utrzymaniem przez Bitcoina 84 400 USD przyciągały kupujących, a nie panikę.

Bill Miller jako długoterminowa kotwica Bitcoina

Inwestor wartościowy Bill Miller, słynący z pokonywania S&P 15 lat z rzędu podczas zarządzania funduszem Value Trust w Legg Mason, wyłonił się jako nowy, wysoko ceniony filar długoterminowej tezy bitcoinowej, według analizy opublikowanej przez Hash Global Research 25 września. Miller, który zaczął kupować Bitcoin około 2014 roku i w pewnym momencie ulokował w nim ponad połowę swoich aktywów osobistych, przedstawia to aktywo jako formę ubezpieczenia na wypadek katastrofy finansowej: w kryzysie bankowym lub przy kontrolach kapitału zdolność do przechowywania i transferu majątku za pomocą kluczy prywatnych i globalnej sieci znaczy więcej niż przepływy pieniężne.

Hash Global argumentuje, że Miller nie porzucił inwestowania wartościowego, lecz rozszerzył jego definicję, wyceniając Bitcoina nie przez zdyskontowane przepływy pieniężne, lecz przez ważenie przyszłej funkcji aktywa w wielu scenariuszach – ta sama prospektywna optyka, którą stosował wobec wczesnego Amazona.

Odpływy on-chain przyspieszają, gdy stres na instrumentach pochodnych słabnie

Stany giełdowe to ściśle obserwowany wskaźnik podaży, ponieważ monety trzymane na scentralizowanych platformach stanowią zapasy natychmiast dostępne do sprzedaży, a trwałe odpływy odczytywane są jako przenoszenie środków przez posiadaczy do self-custody. Dane on-chain z CryptoQuant dodają wymiar podażowy do obrazu pozycjonowania: Bitcoin odnotował netto odpływy z giełd w wysokości 12 153 BTC między 17 a 23 września, odwrócenie poprzedniego tygodnia z netto napływem 6 142 BTC, choć większość przypadła na sam 22 września, gdy jednego dnia z giełd ubyło 19 105 BTC. Zasoby giełdowe spadły o 1,03% do 2,698 mln BTC na dzień 24 września z 2,726 mln trzy dni wcześniej.

Stres na instrumentach pochodnych również osłabł. Średnie stopy fundingowe, które w ciągu dwóch tygodni wspinały się do 0,00777%, do 24 września ochłodziły się do 0,00570%, a otwarte pozycje spadły o 10,4% do 26,29 mld USD z 29,34 mld USD – spadek częściowo odzwierciedlający efekty cenowe denominowane w dolarach, a nie czystą deleweryzację. CryptoQuant nazło te zmiany pozytywnymi, ale ostrzegło, że wypłaty nie potwierdzają świeżego popytu spot, pozostawiając odwrócenie trendu niepotwierdzonym, dopóki nie pojawią się trwałe odpływy i realne zakupy.

Kluczowe poziomy: kompozyt 42 wskaźników COINOTAG (stan na 17:24 UTC)

Własnościowy silnik punktowania wsparcia/oporu COINOTAG oparty na 42 wskaźnikach przypisuje liczby kluczowym poziomom. Po stronie wsparć:

• 81 694,07 USD — 73/100 (SILNE): wiodące wsparcie, napędzane koincydencją EMA 20, środkowej wstęgi Bollingera, SMA 20 i Ichimoku Kijun.
• 77 001,87 USD — 68/100: oparte na SMA 50, Ichimoku Senkou A, dolnej wstędze Keltnera i Fibonacciego 0,382.
• 70 843,66 USD — 53/100: wywodzące się z Fibonacciego 0,618, SMA 100, VWAP i EMA 200.
• 61 056,47 USD — 50/100: poduszka z Fibonacciego 0,886 i POC.
• 83 209,30 USD — 44/100: odzyskany poziom, oceniony umiarkowanie dzięki odwróceniu oporu w wsparcie, S1 i przecięciu MACD; obecnie działa jako najbliższe dno.

Powyżej:

• 84 396,01 USD — 76/100: najbliższy opór, z Fibonacciego 0,114, punktu Pivot i świecy bearish engulfing.
• 87 382,84 USD — 81/100: najsilniejszy odczyt na tablicy, z R3, Fibonacciego 0,000, górnej wstęgi Donchiana i lokalnego szczytu.
• 94 549,91 USD — 45/100: Fibonacciego 1,272.
• 98 288,76 USD — 41/100: Fibonacciego 1,414.
• 105 067,46 USD — 40/100: Fibonacciego 1,618.

Spot notuje 83 903,38 USD, o 0,44% mniej w ciągu 24 godzin, przy kapitalizacji rynkowej 1,69 bln USD i 24-godzinnym wolumenie 19,29 mld USD. RSI wynosi 63,77 przy byczym MACD i odczycie trendu wzrostowego. Pozycjonowanie jest konstruktywne, ale nie rozciągnięte: funding wynosi 0,0018%, otwarte pozycje 16,24 mld USD – odrębny wskaźnik od książki opcji o wartości 51,74 mld USD, która otwiera ten raport – przy współczynniku kont long/short 1,41 (58,5% longów), na tle indeksu Fear & Greed 71 (Chciwość). BTC utrzymuje 67,3% śledzonego przez COINOTAG uniwersum, którego śled kapitalizacja rynkowa wynosi 2,51 bln USD.

W tym ramach scenariusz byczy obowiązuje, dopóki trwa odzyskany poziom 83 209,30 USD, otwierając drogę do 84 396,01 USD, potem 87 382,84 USD i ostatecznie 94 549,91 USD; dzienne zamknięcie poniżej 81 694,07 USD osłabiłoby konfigurację i otworzyło ponownie 77 001,87 USD oraz 70 843,66 USD.