Udział opłat transakcyjnych górników Bitcoina spada do poziomu bliskiego 10-letniego minimum w miarę spadku hashrate o 33%

Opłaty transakcyjne Bitcoin (BTC) stanowią obecnie zaledwie 0,69% całkowitych przychodów górników, co oznacza poziom niewidziany od mniej więcej dekady, podczas gdy duże operacje wydobywcze coraz częściej kierują się ku sztucznej inteligencji (AI) i przetwarzaniu wysokowydajnemu (HPC). Utrzymywanie się przychodów z opłat na poziomie bliskim rekordowo niskiemu ma miejsce mimo założenia długoterminowego modelu bezpieczeństwa Bitcoina, według którego opłaty transakcyjne mają stopniowo zastępować malejącą dotację blokową jako główny bodziec dla górników do dalszego zabezpieczania sieci.

Platforma analityczna onchain Glassnode informuje, że opłaty jako część przychodów górników pozostają w okolicach minimów dekady, po tym jak w kwietniu spadły do zaledwie 0,52%. Współzałożyciel Glassnode Rafael Schultze-Kraft zauważył, że opłaty stanowiły mniej niż 1% przychodów górników od niemal roku.

"Bitcoin był poniżej 400 dolarów, gdy ostatnio udział opłat był tak niski" — powiedział na X.

Górnicy coraz bardziej uzależnieni od dotacji blokowej

Przy zmniejszonych przychodach z opłat transakcyjnych górnicy coraz bardziej polegają na stałej dotacji blokowej — ilości nowo wybitego BTC przyznawanego za każdy wykopany blok, obecnie ustalonej na 3,125 BTC. Poziom tej dotacji został ustalony przez halving z kwietnia 2024 roku, który zmniejszył nagrodę za blok z 6,25 BTC. Halvingi mają miejsce mniej więcej co cztery lata i będą kontynuować redukcję dotacji, aż wszystkie 21 milionów BTC zostanie wykopanych, co z czasem zwiększa znaczenie przychodów z opłat. Wartość Bitcoina spadła niemal 50% od październikowego historycznego szczytu z 2025 roku, obniżając wartość dotacji blokowej wyrażoną w dolarach amerykańskich i dodatkowo zmniejszając marże zysku.

Górnicy stają się również w obliczu rosnącej presji ze strony spadających cen Bitcoina i rosnących kosztów energii elektrycznej, co zmniejszyło rentowność i wypchnęło mniejszych operatorów z rynku.

Zgodnie z danymi zasobu analitycznego onchain Checkonchain, szacowany średni koszt produkcji jednego Bitcoina wynosił 78 254 dolarów na dzień wtorkowy — prawie 23% powyżej obecnej ceny spot.

Hashrate spada o 33% od październikowego szczytu z 2025 roku

Hashrate sieci Bitcoina, szacunkowa miara mocy obliczeniowej zabezpieczającej sieć, spadł z październikowego szczytu z 2025 roku wynoszącego 1,3 zettahasha na sekundę (ZH/s) do 861 eksahashów na sekundę (EH/s), co oznacza spadek o 33%, zgodnie z danymi Checkonchain. Utrzymujący się spadek hashrate może ograniczyć budżet bezpieczeństwa sieci, a poprzez automatyczny mechanizm regulacji trudności Bitcoina jest zaprojektowany tak, aby docelowo obniżyć trudność wydobycia i utrzymać stabilną produkcję bloków — choć w ostatnich tygodniach trudność ponownie rośnie.

Analitycy: Zwrot w stronę AI to "niepokojące zjawisko"

Niezależny analityk William Clemente potwierdził spadek w analizie opublikowanej w weekend, jednocześnie zauważając, że górnicy byli by zazwyczaj zachęcani do zwiększenia aktywności poprzez automatyczne korekty trudności. Jednak przy ponownie rosnącej trudności przesunięcie górników w stronę bardziej dochodowego przetwarzania AI stało się wyraźne.

"Nie da się tego inaczej ująć, hashrate znajduje się w trendzie spadkowym. Miało to miejsce, gdy marże górników były ściskane po 2022 roku przez rosnącą konkurencję i wyższe ceny energii, ale co ważniejsze przez zwrot wielu z nich w stronę AI/HPC, co jak dotąd okazało się rozsądnymi decyzjami biznesowymi dla spółek publicznych, które tego dokonały" — napisał Clemente.

Jak zgodnie z relacją Cointelegraph, górnik Bitcoina CleanSpark niedawno skierował się ku sztucznej inteligencji, przechodząc na operacje w centrach danych po tym, jak nie osiągnął celów zysku. Inny górnik, Keel Infrastructure, zamknął wszystkie swoje operacje wydobywcze w USA po tym, jak przychody spadły o 50% w drugim kwartale. Zwrot ten wykorzystuje nakładającą się strukturę: instalacje wydobywcze Bitcoina już kontrolują umowy na dostawy energii na dużą skalę, infrastrukturę chłodzenia i nieruchomości przemysłowe, których wymagają centra danych AI, a popyt na zdolności obliczeniowe AI przewyższa podaż.

"Ta dynamika została wzmocniona, ponieważ Bitcoin osiągał słabsze wyniki w porównaniu z aktywami powiązanymi z AI i tempem zmian popytu na zdolności obliczeniowe" — dodał Clemente.

Charles Edwards, założyciel funduszu hedgingowego i platformy AI Capriole Investments, bezpośrednio powiązał spadek hashrate ze zwrotem publicznych górników w stronę sztucznej inteligencji.

"To najmniej omawiany, niepokojący aspekt rozwoju Bitcoina w 2026 roku" — argumentował na X, zauważając, że trend ten przyspieszył od kwietnia.