Bitcoin mierzy się z utrzymującą się presją podażową, a dane on-chain z Glassnode pokazują najdłuższą serię kolejnych dziennych netto zrealizowanych strat od połowy sierpnia. Firma wskazała 75 000 USD jako kluczowy poziom do utrzymania przez rynek, a około 707 mld USD kapitału w Bitcoinie znajduje się obecnie pod wodą wobec 380 mld USD z zyskiem. Jednocześnie 30-dniowa średnia detalicznych napływów na Binance spadła do 281 BTC, znacznie poniżej szczytów cyklu wynoszących około 2 700 BTC, ponieważ fundusze ETF i zmieniające się zachowanie inwestorów przekształcają sposób, w jaki uczestnicy detaliczni mają dostęp do rynku.

Glassnode: najdłuższa seria strat od sierpnia

Według wpisu Glassnode na X ubiegły tydzień zapisał się jako najdłuższa seria kolejnych dziennych netto zrealizowanych strat Bitcoina od połowy sierpnia, przy czym sprzedający dalej realizowali straty, gdy BTC notowane było poniżej 80 000 USD.

Sam wskaźnik wyjaśnia, dlaczego ta seria się wyróżnia: zrealizowane straty odnotowuje się, gdy monety przemieszczają się on-chain po cenie niższej niż poziom ich poprzedniej transakcji, więc kolejne dzienne straty netto oddają nieprzerwaną skłonność inwestorów do akceptowania niższych cen zamiast czekania na odbicie.

Firma zauważyła, że wcześniejsze skupiska strat w sierpniu i wrześniu formowały się w okolicach lokalnych dołków cenowych i że utrzymanie się powyżej 75 000 USD byłoby spójne z tym samym wzorcem. To stawia poziom 75 000 USD w centrum bieżącej oceny rynku autorstwa Glassnode i daje obserwatorom konkretny punkt odniesienia do oceny, czy sekwencja z sierpnia–września się powtarza.

Presja widać także w danych o rentowności Bitcoina. Około 707 mld USD inwestycji w BTC pozostaje pod wodą wobec 380 mld USD trzymanych z zyskiem, co oznacza, że rynek niesie prawie dwukrotnie więcej kapitału w stratach niż w zyskach. Ta dysproporcja pozostawia wyjątkowo szeroką bazę posiadaczy z cenami zakupu powyżej obecnej ceny — dynamikę, którą Darkfost wiąże bezpośrednio z wolniejszą ekspansją rynku po bessach.

Detaliczne napływy na Binance spadają do 281 BTC

Analityk Darkfost poinformował, że 30-dniowa średnia detalicznych napływów Bitcoina na Binance spadła do zaledwie 281 BTC. Depozyty od mniejszych inwestorów steady spadają od 2018 roku, a dzienne skoki stają się coraz rzadsze.

Depozyty na giełdy od dawna służą jako jeden z najbardziej bezpośrednich wskaźników popytu detalicznego, ponieważ mniejsi inwestorzy historycznie przenosili monety na giełdy przed handlem. Ich stały spadek oznacza, że wskaźnik obejmuje obecnie coraz mniejszą część aktywności detalicznej — to zmiana strukturalna, którą warto mieć na uwadze przy porównywaniu obecnych odczytów z przeszłymi cyklami.

Kontrast z wcześniejszymi cyklami jest uderzający. W cyklu 2019–2021 średnie miesięczne napływy sięgały szczytu około 2 700 BTC. Depozyty detaliczne wzrosły do 1 900 BTC po upadku FTX na początku 2023 roku, natomiast szczyty rynkowe w marcu i grudniu 2024 roku przyniosły mniejsze skoki między 900 a 1 200 BTC.

Darkfost zauważył, że obecna wycena Bitcoina jest pięć razy wyższa niż dołek bessy, a detaliczne napływy są obecnie pięć razy niższe.

ETF-y i regulacje zmieniają aktywność detaliczną

Darkfost wskazał premierę spot ETF-ów na Bitcoina w styczniu 2024 roku jako możliwą przyczynę spadku depozytów na giełdach. Przy starcie średnie detaliczne napływy wynosiły jeszcze około 1 000 BTC. ETF-y dały inwestorom ekspozycję na rynek bez ryzyka związanego z bezpieczeństwem samodzielnej administracji kluczami, a zaostrzone regulacje w USA i Europie skomplikowały dostęp do giełd.

Rolę odgrywają też zmiany behawioralne. Część inwestorów detalicznych woli obecnie trzymać Bitcoina mimo wahań cen, a inni używają BTC do płatności, choć Darkfost określił tę ostatnią aktywność jako anegdotyczną.

Dodał, że kapitał trzymany w stratach może hamować ekspansję rynku po bessach, zauważając, że przywrócenie rentowności w całym rynku może zająć kilka miesięcy. Łącząc te odczyty, obserwatorzy rynku mają dwa punkty do śledzenia: czy Bitcoin utrzyma poziom 75 000 USD wskazany przez Glassnode oraz czy napływy na giełdy będą nadal słabnąć w miarę dojrzewania kanału ETF.