Dźwignia na Bitcooinie ochładza się po teście poziomu 82 tys. USD – górnicy nie okazują pośpiechu do sprzedaży

Odbicie Bitcoina w kierunku majowych maksimiów ponownie przyciągnęło na rynek dźwignię finansową, czyniąc instrumenty pochodne coraz ważniejszym czynnikiem w wypracowywaniu odbicia.

Gdy Bitcoin [$BTC] testował poziom 82 000 USD, otwarte zainteresowanie (OI) na Binance wzrosło o prawie 8% w ciągu 24 godzin i krótko przekroczyło 10 miliardów dolarów. Otwarte zainteresowanie mierzy łączną wartość niewyrozliczonych kontraktów terminowych, więc rosnące OI sygnalizuje napływ nowych pozycji na rynek. Innymi słowy, wzrost był napędzany dźwignią finansową, a nie wyłącznie popytem spot.

Co istotne, OI denominowane w BTC wzrosło również do 125 830 BTC, co potwierdza, że traderzy otwierali nowe pozycje, zamiast jedynie korzystać z wyższych cen. Ten spekulacyjny wzrost otwartego zainteresowania podniósł ogólną dominację OI Binance do 37,1%, koncentrując jeszcze więcej dźwigni na jednej giełdzie – konfiguracja zdolna znacznie szybciej wzmacniać ruchy cenowe poprzez likwidacje. Historycznie to właśnie silna koncentracja pozycji lewarowanych prowadzi do kaskadowych zdarzeń likwidacyjnych, w których wymuszone zamknięcia stratnych pozycji długich lub krótkich przyspieszają ruchy cen w obu kierunkach.

Jednak $BTC spadł poniżej 80 000 USD, gdy OI na Binance ochłodziło się do 9,67 miliarda dolarów, co sugeruje, że część nadmiernej dźwigni mogła już się rozwiązać. Ten reset może poprawić strukturę wzrostu, zmniejszając ryzyko likwidacji. Niemniej jednak popyt na kontrakty terminowe nie jest w stanie samodzielnie podtrzymać odbicia. Siła zakupów spot połączona ze stabilnym poziomem OI zapewniłaby zdrowsze potwierdzenie. Przeciwnie, jeśli popyt na futures wzrośnie bez udziału rynku spot, Bitcoin może być podatny na kolejny gwałtowny odwrót.

Presja sprzedażowa górników pozostaje stonowana

Przy już ochładzającej się dźwigni kolejne wsparcie dla Bitcoina może pochodzić od górników, którzy nie okazują pośpiechu do sprzedaży w trakcie odbicia. Indeks pozycji górników (MPI) utrzymuje się blisko poziomu neutralnego -0,036, znacznie poniżej maksimum 2,0, typowo obserwowanego przy dużych transferach. MPI porównuje wolumen Bitcoina wysyłanego przez górników na giełdy ze średnią roczną, będąc szeroko obserwowanym wskaźnikiem tego, czy pierwotni posiadacze sieci – którzy muszą okresowo sprzedawać, aby pokryć koszty operacyjne, takie jak energia i sprzęt – wprowadzają podaż na rynek.

Warto zauważyć, że wskaźnik krótko wzbił się w kierunku 2,8 w sierpniu, po czym szybko powrócił do poziomu 1, co sugeruje, że skok dystrybucji nie przerodził się w trwałą presję. Od tego czasu wskaźnik oscyluje wokół zera, co wskazuje, że górnicy ani agresywnie nie dystrybuują, ani nie akumulują poprzez transfery giełdowe.

To sprawia, że popyt staje się coraz ważniejszy dla Bitcoina. Trwale neutralny MPI wspierałby stabilizację, natomiast kolejny trwały wzrost powyżej 2,0 mógłby wprowadzić nową podaż i osłabić próby odbicia.

Korelacja Bitcoina ze złotem zbliża się do sześcioletniego maksimum

Przy wyciszonej bezpośredniej presji podażowej szersze relacje rynkowe Bitcoina również przesuwają się w stronę bardziej defensywnego profilu. Jego 90-dniowa korelacja ze złotem wzrosła do około +0,50, ponad dwukrotnie przekraczając poziomy z początku 2026 roku i zbliżając się do szczytu z 2020 roku. Odczyt +0,50 oznacza, że oba aktywa poruszały się w tym samym kierunku mniej więcej połowę czasu w ciągu ostatnich 90 dni; szczyt tego wskaźnika dla Bitcoina w 2020 roku przypadał na okres agresywnej stymulacji monetarnej, gdy oba aktywa rosły jednocześnie.

Tymczasem korelacja z Nasdaq spadła do około +0,30, co sugeruje, że Bitcoin porusza się mniej ściśle wraz z napędzanym przez technologie apetytem na ryzyko. Dywergencja między korelacją cenową z Nasdaq a korelacją cenową ze złotem poszerzyła się na tle skupów długoterminowych obligacji skarbowych, odnawiając obawy dotyczące płynności i dewaluacji walut. W efekcie inwestorzy zaczynają traktować Bitcoin podobnie jak złoto – jako pieniężne zabezpieczenie.

Jednak sama korelacja nie może ustanowić trwałego popytu. Dalsze potwierdzenie tego trendu zabezpieczającego musi pochodzić z udziału rynku spot, aby ta narracja okazała się prawdziwa. Utrzymanie się blisko +0,50 wraz z poprawiającymi się przepływami spot wzmocniłoby narrację zabezpieczającą, natomiast odnowienie zbieżności z Nasdaq mogłoby przywrócić wrażliwość na aktywa ryzyka.

Podsumowanie końcowe

Dźwignia na Bitcooinie ochładza się, a stonowana sprzedaż górników zmniejsza bezpośrednią presję podażową. Rosnąca korelacja $BTC ze złotem wspiera defensywną zmianę, ale kluczowe pozostaje silniejsze popyt spot.