Relacja Bitcoina z tradycyjnymi aktywami finansowymi znacząco się zmieniła: jego 90-dniowa korelacja z indeksem Nasdaq 100 spadła do około 33%, podczas gdy korelacja ze złotem wzrosła powyżej 50% – informuje szef działu badań Grayscale, Zach Pandl.

Dane te zostały wyróżnione w informacjach udostępnionych na X przez @WuBlockchain. Pandl powiedział, że korelacja Bitcoina z indeksem Nasdaq 100 wcześniej przekraczała 60%, natomiast jego korelacja ze złotem na początku roku była bliska zeru.

Zmieniające się korelacje pojawiają się w momencie, gdy inwestorzy coraz bardziej koncentrują się na cechach rzadkich aktywów oraz na odnowionych obawach dotyczących długu publicznego i utrzymujących się deficytów fiskalnych. Pandl określił to zjawisko jako część powrotu tzw. „transakcji na osłabienie walut” (debasement trade).

Korelacja Bitcoina z Nasdaq 100 spada

Bitcoin często notowany był wzdłuż aktywów wrażliwych na ryzyko, w tym akcji technologicznych, co sprawia, że jego relacja z indeksem Nasdaq 100 jest istotnym wskaźnikiem dla części inwestorów. Na przykład podczas bessy w 2022 roku Bitcoin spadał w tandemie z akcjami technologicznymi, ponieważ rosnące stopy procentowe wywierały presję na aktywa wzrostowe – okres ten był powszechnie przywoływany jako dowód, że Bitcoin zachowywał się jak aktywo ryzykowne.

Według Pandla 90-dniowa korelacja Bitcoina z indeksem Nasdaq 100 spadła z ponad 60% do około 33%. Zmiana ta wskazuje, że niedawne zachowanie ceny Bitcoina stało się mniej ściśle powiązane z ruchami w zdominowanym przez technologie indeksie akcji.

Jednocześnie relacja Bitcoina ze złotem ruszyła w przeciwnym kierunku. Jego 90-dniowa korelacja ze złotem wzrosła z poziomu bliskiego zeru na początku roku do ponad 50%. Samo złoto przyciągnęło w ciągu ostatniego roku znaczną uwagę inwestorów – banki centralne nadal zwiększały swoje rezerwy złota, a fundusze ETF oparte na złocie odnotowywały napływy w warunkach niepewności geopolitycznej i fiskalnej.

Korelacja mierzy stopień, w jakim dwa aktywa poruszają się względem siebie w określonym okresie. Wyższa dodatnia korelacja wskazuje, że aktywa miały tendencję do poruszania się w tym samym kierunku, choć nie dowodzi, że jedno aktywo powoduje ruchy drugiego. Ta zmiana wskazuje zatem na przekształcającą się relację między Bitcoinem a tradycyjnymi rynkami, a nie stanowi bezpośredniego wyjaśnienia ruchów ceny Bitcoina.

Rzadkość i niezależność monetarna przyciągają uwagę

Pandl powiedział, że zmieniające się korelacje mogą odzwierciedlać odnowione zainteresowanie inwestorów rzadkością Bitcoina, jego niezależnością monetarną i potencjalną rolą jako wartości magazynującej.

Bitcoin ma stałą maksymalną podaż 21 milionów monet – cechę, która odróżnia go od walut emitowanych przez rządy, których podaż może być zwiększana za pomocą polityki monetarnej. Jego zdecentralizowana konstrukcja oznacza również, że nie opiera się na banku centralnym emitującym ten aktyw.

Złoto tradycyjnie postrzegane jest przez inwestorów jako rzadki aktyw i potencjalna wartość magazynująca, szczególnie w okresach, gdy obawy o siłę nabywczą walut lub kondycję fiskalną stają się bardziej wyraźne. Rosnąca korelacja między Bitcoinem a złotem może zatem być zgodna z postrzeganiem obu aktywów przez inwestorów w szerszym kontekście rzadkości i magazynowania wartości, choć sama korelacja nie dowodzi motywacji inwestorów. Rozwój funduszy ETF na Bitcoina spotowego, zatwierdzonych w Stanach Zjednoczonych w styczniu 2024 roku, umożliwił też szerszemu gronu tradycyjnych inwestorów bezpośrednią ekspozycję na Bitcoin w ramach konwencjonalnych rachunków maklerskich, poszerzając krąg uczestników rynku, których zachowania portfelowe mogą wpływać na korelacje między aktywami.

Dług USA i powrót transakcji na osłabienie walut

Pandl wskazał również na skalę amerykańskiego długu publicznego i trwające deficyty fiskalne jako czynniki stojące za odnowionym zainteresowaniem „transakcją na osłabienie walut”.

Zgodnie z przekazanymi informacjami federalny dług Stanów Zjednoczonych przekroczył 40 bilionów dolarów, a utrzymujące się deficyty fiskalne utrzymują w centrum uwagi obawy o finanse publiczne. Agencje ratingowe, w tym Moody's, w ostatnich latach obniżyły ratingi lub zmieniły perspektywy amerykańskiego długu suwerennego, podtrzymując debatę publiczną na temat zrównoważenia fiskalnego.

Termin „transakcja na osłabienie walut” (debasement trade) odnosi się ogólnie do strategii inwestycyjnych skoncentrowanych na aktywach, które mogą zachować wartość w okresach obaw o siłę nabywczą walut fiducjarnych lub rosnących zobowiązań państwa.

Pandl argumentował, że warunki te mogą stworzyć korzystniejszy reżim rynkowy dla Bitcoina i innych rzadkich aktywów cyfrowych. Jego ocena wiąże potencjalną atrakcyjność takich aktywów z ich ograniczoną podażą i cechami monetarnymi, a nie z ich korelacją z konwencjonalnymi akcjami technologicznymi.

Zmiana relacji rynkowych Bitcoina następuje w momencie, gdy inwestorzy nadal oceniają, jak aktywa cyfrowe wpisują się w szersze portfele. Spadek korelacji Bitcoina z Nasdaq 100 i wzrost jego korelacji ze złotem stanowią wyraźną zmianę względem początku roku, kiedy to jego relacja ze złotem była bliska zeru.

Dla inwestorów śledzących relacje między aktywami dane te stanowią kolejną miarę ewolucji zachowania rynkowego Bitcoina w warunkach zmieniających się poglądów na rzadkie aktywa, politykę fiskalną i wartość monetarną.

Artykuł napisała Victoria Hale, dziennikarka zajmująca się technologią i blockchainem w serwisie Hokanews.