Amerykańskie spot fundusze giełdowe (ETF) na Bitcoina odwróciły słaby drugi kwartał dzięki 6,34 mld USD netto napływów w trzecim kwartale, przywracając popyt instytucjonalny po tym, jak w drugim kwartale z produktów wypłynęło około 5 mld USD. Bitcoin notowany był 2 października w okolicach 85 967 USD, utrzymując się powyżej 85 000 USD nawet mimo tego, że dzienne przepływy ETF stały się ujemne na początku października — co wskazuje, że świeży popyt pozostaje nierównomierny mimo wyższego kursu. Poniższe dane opierają się na danych z Farside Investors, Benzinga, CoinMarketCap, TradingView oraz Chicago Mercantile Exchange.

Zmiana między kwartałami przekracza 11 mld USD po umorzeniach w drugim kwartale

Zestawienie danych Benzinga wykazało napływy do ETF-ów na Bitcoina w trzecim kwartale na poziomie 6,34 mld USD, po drugim kwartale, w którym z amerykańskich produktów spot wypłynęło około 5 mld USD. Zmiana między tymi kwartałami przekroczyła 11 mld USD i złagodziła presję wywołaną wcześniejszymi umorzeniami instytucjonalnymi. Produkty, które rozpoczęły obrót w styczniu 2024 roku, przechowują Bitcoina bezpośrednio i dają tradycyjnym inwestorom ekspozycję poprzez standardowe konta maklerskie — struktura, dzięki której ich dzienne subskrypcje i umorzenia stały się uważnie śledzonym wskaźnikiem popytu instytucjonalnego.

Kwartalne dane pokazały szerszą poprawę, mimo że bieżąca aktywność funduszy pozostawała niestabilna. Farside Investors odnotowało kilka ujemnych sesji na początku września, zanim pod koniec miesiąca napływy przyspieszyły — przypomnienie, że kwartalne sumy mogą ukrywać znaczną dzienną zmienność i łagodzić obraz silniejszego popytu instytucjonalnego wchodzącego w czwarty kwartał.

Dzienne odpływy powracają wraz z rozpoczęciem październikowych obrotów

Dane Farside Investors wykazały wyraźne osłabienie przepływów w amerykańskich spot ETF-ach na Bitcoina na koniec września. Fundusze odnotowały 148,7 mln USD netto odpływów 30 września, aja przeniosła się na 1 października, kiedy łączne netto odpływy sięgnęły 92,9 mln USD.

FBTC od Fidelity straciło 60,7 mln USD, a GBTC od Grayscale straciło 31,4 mln USD w sesji 1 października. MSBT od Morgan Stanley przyciągnęło 7 mln USD, natomiast produkt Bitcoinowy Grayscale o niższych opłatach przyjął 14,6 mln USD — zyski, które nie zrównoważyły umorzeń w kilku większych funduszach.

Te dwie ujemne sesje ostro kontrastowały z znacznie silniejszym okresem pod koniec września, kiedy Farside odnotowało napływy w wysokości 999 mln USD 21 września i 714,7 mln USD 22 września.

Kurs BTC buduje się powyżej kluczowej strefy odniesienia

Dane CoinMarketCap wykazały, że 2 października Bitcoin notowany był w okolicach 85 967 USD. Aktywo zyskało około 2% w ciągu 24 godzin przy wolumenie obrotu bliskim 38,1 mld USD i znajdowało się już powyżej poziomów widocznych przez większość września.

Dane TradingView pokazały, że Bitcoin wielokrotnie testował strefę 82 000 USD pod koniec września. Strefa ta znajduje się obecnie poniżej ceny spot i pozostaje ważnym krótkoterminowym punktem odniesienia; jej przełamanie w dół osłabiłoby ostatnią strukturę odrabiania strat.

Silniejszy rynek spot wspierał również wyceny produktów giełdowych. iShares Bitcoin Trust od BlackRock zgłosił 30 września aktywa netto w wysokości 67,06 mld USD, a BlackRock podał cenę zamknięcia IBIT na poziomie 47,34 USD tego dnia. Fundusz przechowuje Bitcoina i śledzi CME CF Bitcoin Reference Rate — benchmark obliczany na podstawie aktywności handlu spot na największych giełdach Bitcoina.

Fundusz BlackRock pozostaje największym notowanym produktem pod względem aktywów wśród amerykańskich spot ETF-ów na Bitcoina. Jego skala może przekładać umiarkowane zmiany procentowe na duże przepływy w dolarach, co oznacza, że jego subskrypcje i umorzenia mogą dominować w zagregowanym popycie ETF.

Farside jednak nie odnotowało przepływu IBIT za 1 października. To umorzenia Fidelity i Grayscale kształtowały zagregowany dzienny wynik — rozbieżność pokazująca, dlaczego nagłówkowe sumy ETF mogą maskować różnice na poziomie funduszy.

Przepływy ETF kontrastują z pozycjami na rynku kontraktów terminowych

Dane Chicago Mercantile Exchange wykaza, że październikowe kontrakty terminowe na Bitcoina notowane były 28 września w okolicach 83 930 USD — poziomie poniżej najnowszej ceny spot BTC. Ta rozbieżność wskazywała, że Bitcoin spot wzrósł po tym, jak zarejestrowano stan rynku terminowego, i podkreśla, dlaczego traderzy porównują popyt ETF z wycenami instrumentów pochodnych.

Kontrakt CME pozostaje aktywny do 30 października. Daje to traderom kolejny punkt odniesienia przy budowaniu pozycji do końca miesiąca i może pokazać, czy wyceny kontraktów terminowych potwierdzają ruchy na rynku spot.

Przepływy ETF mierzą netto subskrypcje i umorzenia w notowanych produktach. Rynki kontraktów terminowych odzwierciedlają natomiast pozycje z dźwignią, popyt na zabezpieczenia i oczekiwania dotyczące rozliczeń — sygnały te mogą rozchodzić się przez kilka sesji. Silne kwartalne napływy do ETF nie gwarantują zatem nieprzerwanego codziennego kupowania.

Najnowszy wzorzec przepływów potwierdził to rozróżnienie. Popyt instytucjonalny poprawił się w trzecim kwartale, ale dwie kolejne sesje odpływu rozpoczęły czwarty kwartał — przez co obraz krótkoterminowy jest mniej jednolity, niż sugerują dane kwartalne.

Strefa 82 tys. USD w centrum uwagi, gdy przepływy pozostają mieszane

Najbliższy test rynkowy dla Bitcoina znajduje się w rejonie 82 000 USD, wskazanym przez świeże dane TradingView. Strefa ta działała jako opór przed ostatnim ruchem w górę.

Dane o przepływach ETF dostarczą kolejnego dziennego potwierdzenia. Farside aktualizuje dane o subskrypcjach i umorzeniach amerykańskich spot ETF-ów na Bitcoina po każdej sesji. Jeśli przepływy wrócą do wartości dodatnich, a kurs BTC utrzyma się powyżej wcześniejszego oporu, popyt instytucjonalny zrówna się z impetem rynku spot. Kontynuacja odpływów pozostawi kwartalne odbicie nienaruszone, ale osłabi krótkoterminową konfigurację.

Źródło: The Market Periodical