Uścisk Bitcoina na rynku kryptowalut słabnie. Dominacja BTC — wskaźnik śledzący udział Bitcoina w łącznej kapitalizacji rynku kryptowalut — spadła do 58,5% na dzień 26 września, po tym jak nie udało się utrzymać powyżej psychologicznie istotnego progu 60%.

Sygnały on-chain wskazują w górę, ale zachowania cenowe pozostają powściągliwe

Dane firmy analitycznej Glassnode pokazują, że jej Altcoin Cycle Signal, mierzący w skali od 0 do 100 warunki sprzyjające przewadze altcoinów, osiągnął 22 września 81,25 — co sytuuje odczyt blisko górnej granicy skali. Kapitalizacja rynku altcoinów, z wyłączeniem Bitcoina, wzrosła pod koniec września do około 1,17–1,19 biliona dolarów — wzrost o 33% od połowy sierpnia.

Sam Bitcoin był notowany w okolicach 84 000 dolarów, po krótkim podejściu w kierunku zakresu 86 000–87 000 dolarów, a łączna kapitalizacja rynku kryptowalut odzyskała poziom 3 bilionów dolarów.

Wyniki cenowe mówią jednak bardziej ostrożną historię. Altcoin Season Index, osobny wskaźnik śledzący, czy altcoiny ogólnie przewyższają Bitcoina, pozostawał w strefie neutralnej do zdominowanej przez Bitcoina. Ostatnie odczyty mieściły się między 45 a 53, znacznie poniżej progu 75, który potwierdziłby pełnoprawny sezon altcoinów.

Dlaczego ten cykl wygląda inaczej

W 2017 i 2021 roku spadająca dominacja Bitcoina pełniła rolę strzału startowego dla eksplownych rajdów altcoinów. W tych cyklach dominacja BTC spadała z poziomu powyżej 60–70% aż do zakresu 40–50%, gdy kapitał wlewał się do tokenów alternatywnych.

Krajobraz w 2026 roku jest strukturalnie inny. Fundusze giełdowe (ETF) na Bitcoina — zorganizowane instrumenty inwestycyjne notowane na tradycyjnych giełdach i posiadające Bitcoina bezpośrednio, dające inwestorom ekspozycję przez zwykłe rachunki maklerskie — zadebiutowały w Stanach Zjednoczonych w styczniu 2024 roku i od tego czasu stały się dominującą siłą w alokacji kapitału kryptowalutowego, kierując pieniądze instytucjonalne bezpośrednio do Bitcoina. Inwestorzy instytucjonalni kupujący Bitcoina przez ETF to zazwyczaj nie ci sami uczestnicy, którzy przenoszą się do altcoinów o małej kapitalizacji na zdecentralizowanych giełdach.

Czytanie rozbieżności

Luka między sygnałem Glassnode a szerszym Altcoin Season Index odzwierciedla różnice metodologiczne. Wskaźnik Glassnode koncentruje się na warunkach on-chain, mierząc, czy infrastruktura rynku kryptowalut jest przygotowana na przepływy do altcoinów, podczas gdy Altcoin Season Index śledzi rzeczywiste wyniki cenowe względem Bitcoina.

Dla traderów obserwujących tę konfigurację poziom dominacji 60% jest granicą. Powtarzające się niepowodzenia Bitcoina w odzyskaniu i utrzymaniu tego poziomu sugerują, że sprzedający wchodzą w tej strefie. Gdyby dominacja dalej dryfowała w dół, w kierunku połowy 50%, wzmacniałoby to argument za szerszą siłą altcoinów.

Wzrost kapitalizacji rynku altcoinów o 33% od połowy sierpnia jest istotny, ale wiele altcoinów wciąż znajduje się znacznie poniżej swoich szczytów wszech czasów z poprzednich cykli. Wzrost o 33% z głęboko zdeprawowanych poziomów oznacza odbicie, a nie euforię.

Jeśli kolejna fala adopcji kryptowalut będzie nadal kierowana głównie przez produkty ETF na Bitcoina, kapitał dostępny na rajdy altcoinów może być strukturalnie mniejszy niż w poprzednich cyklach, gdy przepływy napędzane przez ETF nie istniały.