Bitcoin wszedł w fazę akumulacji po czerwcowym dołku z 2026 roku – według Alexa Thorna z Galaxy – mimo że aktywo notowane jest około 35% poniżej szczytu z października 2025. W ramach cykli rynkowych akumulacja opisuje okres po dużym dołku, gdy presja podażowej słabnie, a monety stopniowo przechodzą w ręce holderów długoterminowych, a nie fazę natychmiastowych wzrostów cen.

W raporcie z 22 października firmy Galaxy, działającej w branży usług finansowych skoncentrowanej na aktywach cyfrowych, Thorn powołał się na poprawiające się wskaźniki techniczne, malejącą sprzedaż instytucjonalną oraz rosnący poziom zadłużenia USA jako podstawę swojej oceny. Wyniki opublikował na X. W tamten czwartek Bitcoin notowany był po 81 391 USD, w dół z 84 176 USD dzień wcześniej.

Bitcoin odzyskuje kluczowe poziomy techniczne

Thorn napisał, że Bitcoin odzyskał 50-tygodniową średnią kroczącą we wrześniu i zamykał się powyżej niej przez pięć kolejnych tygodni do 18 października. Czerwcowy dołek kryptowaluty utrzymał się również w pobliżu 200-tygodniowej średniej kroczącej – poziomu, który wyznaczał dotychczas dna poprzednich rynków niedźwiedzia. Średnie 50-tygodniowa i 200-tygodniowa to długoterminowe wskaźniki trendu powszechnie używane do oceny, czy aktywo znajduje się w fazie byczej czy niedźwiedziej.

Najnowszy spadek nastąpił po 44 tygodniach poniżej 50-tygodniowej średniej. Według Thorna trwałe odbicia po wcześniejszych długich okresach poniżej tego poziomu poprzedzały znaczne wzrosty. Zastrzegł jednak, że tygodniowe zamknięcie poniżej 76 540 USD, które nie zostanie odrobione w ciągu miesiąca, oznaczałoby, że najnowsze odzyskanie poziomu nie powiodło się.

Thorn podał również, że bieżąca korekta Bitcoina osiągnęła 53%, co jest łagodniejsze niż w poprzednich udokumentowanych rynkach niedźwiedzia, w których spadki od szczytu do dołka historycznie przekraczały 75%. Monety zaangażowane w odbicie z 58 525 USD miały średni koszt nabycia 74 811 USD.

Sprzedaż instytucjonalna maleje, a pozycje się zmieniają

Raport Galaxy wykazał, że netto długie pozycje menedżerów aktywów w kontraktach futures na Bitcoina na CME spadły o 57%, z 43 300 BTC do 18 400 BTC. Netto krótkie pozycje funduszy lewarowanych również spadły, z 71 400 BTC do 30 600 BTC. Kontrakty futures na Bitcoina na CME, notowane na Chicago Mercantile Exchange, to popularne miejsce budowania instytucjonalnej ekspozycji na to aktywo. Obie kategorie traderów ograniczyły zatem ekspozycję kierunkową, choć fundusze lewarowane w sumie pozostały netto krótkie.

Zgodnie z dokumentami instytucjonalnymi dziewięć dużych firm inwestycyjnych zmniejszyło swoje posiadania łącznie o 68 000 BTC. Inne sprawozdawcze instytucje jednak zbiorczo zwiększyły swoją ekspozycję, a spotkowe fundusze ETF na Bitcoina – które trzymają bitcoiny bezpośrednio w imieniu inwestorów i są notowane w Stanach Zjednoczonych od zatwierdzenia w styczniu 2024 roku – dodały 87 000 BTC po czerwcowym dołku.

Thorn zwrócił też uwagę na zmieniające się zachowanie starszych monet. Miesięczne transfery Bitcoinów nieruszanych przez co najmniej pięć lat spadły z 67 000 BTC w 2024 roku do 34 000 BTC w 2026 roku. Transfery długotrwale uśpionych monet to powszechnie stosowany on-chain wskaźnik zachowań holderów długoterminowych.

Poziom zadłużenia i szerszy kontekst rynkowy

Thorn wskazał na zadłużenie federalne USA osiągające 40,44 bln USD 20 października oraz deficyt fiskalny 2026 roku w wysokości 1,99 bln USD. Argumentował, że rosnące zadłużenie wzmacnia atrakcyjność Bitcoina jako aktywa o stałej emisji – odniesienie do limitu podaży 21 milionów monet zapisanego w protokole Bitcoina.

Zauważył również, że uwaga przesuwa się w stronę stablecoinów, tokenizacji i infrastruktury blockchain. Stablecoiny – tokeny cyfrowe zwykle powiązane z walutami fiducjarnymi, takimi jak dolar amerykański, szeroko stosowane w handlu i płatnościach – osiągnęły 304 mld USD w obiegu, co oznacza wzrost o 129% od początku 2024 roku.

Thorn zachowuje nastawienie bycze, a wcześniejszy szczyt Bitcoina na poziomie 125 000 USD służy jako potencjalny punkt odniesienia dla odbicia. Niezależnie od tego, czy ta teza się potwierdzi, sam raport dostarcza wskaźników do śledzenia: tygodniowych zamknięć względem wskazanego poziomu unieważnienia, przepływów do ETF-ów od czerwcowego dołka oraz trajektorii amerykańskich danych fiskalnych.