Bitcoin może podążyć za złotem do znacznie większego rynku w miarę rozwoju instytucjonalnego posiadania tego aktywa — według Matta Hougana, dyrektora inwestycyjnego Bitwise Asset Management. W poście na X z 9 października Hougan ponownie potwierdził swoje bezpośrednie porównanie debiutów funduszy ETF na złoto i bitcoin, dzieląc się jednocześnie klipem wideo od mediów Simply Bitcoin, w którym przedstawił swoje argumenty.

Ekspansja złota wyznacza punkt odniesienia na poziomie 30 bilionów dolarów

Hougan zestawił szacowaną kapitalizację rynkową złota wynoszącą od 2 do 2,5 biliona dolarów w momencie debiutu pierwszego amerykańskiego ETF na złoto w 2004 roku z jej późniejszym wzrostem do około 30 bilionów dolarów. Wartość rynkową bitcoina oszacował na około 2 biliony dolarów, gdy w 2024 roku zadebiutowały jego własne ETF-y, co sugeruje, że aktywo mogłoby podążyć podobną trajektorią wzrostu. Analogia opiera się na podobnych punktach startowych — oba aktywa miały wartość rynkową około 2 bilionów dolarów, gdy pojawiły się ich ETF-y — a wspinaczka złota do obecnej skali rozłożyła się na około dwie dekady po debiucie jego funduszu.

„Myślę, że może z łatwością powtórzyć to, co zrobiło złoto, czyli wzrosnąć do 30 bilionów dolarów, a to daje całkiem przyzwoitą cenową perspektywę” — powiedział szef inwestycyjny Bitwise w klipie.

Trwałe zakupy przez ETF-y mogą ograniczyć podaż

Porównanie opiera się na argumentacji Hougana, że utrzymujące się zakupy przez ETF-y mogą stopniowo zacieśniać dostępną podaż bitcoina. Pisząc w styczniu, zauważył, że sprzedaż dotychczasowych posiadaczy początkowo pochłania napływający popyt, ale kontynuowaneupy mogłyby ostatecznie wyczerpać pulę gotowych sprzedających. Ujęcie od strony podaży zakorzenione jest również w konstrukcji protokołu bitcoina, która ogranicza całkowitą podaż aktywa do 21 milionów monet. W momencie pisania tekstu bitcoin notowany był po 82 766 dolarach.

Dostęp przez rachunki maklerskie wspiera długoterminowy argument

Amerykańscy inwestorzy uzyskali nową drogę bezpośredniej ekspozycji na cenę bitcoina po tym, jak Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła 10 stycznia 2024 roku spotowe produkty inwestycyjne na bitcoina. Autoryzacja pozwoliła na obrób udziałami produktów posiadających rzeczywiste monety na giełdach papierów wartościowych.

Struktura funduszu pozwala inwestorom uzyskać ekspozycję na bitcoina przez zwykłe rachunki maklerskie bez obsługiwania portfeli kryptowalutowych ani kluczy prywatnych, a akcjonariusze posiadają udziały śledzące wartość bazowego aktywa.

Wcześniejszy scenariusz Hougana dotyczący bitcoina osiągającego 1 milion dolarów za monetę opierał się na odrębnych obliczeniach. W notatce z 10 marca przewidział, że połączony rynek przechowywania wartości złoto–bitcoin rozszerzy się do około 121 bilionów dolarów w ciągu 10 lat, jeśli utrzymają się historyczne tempo wzrostu, przy czym bitcoin wymagałby około 17% tej rosnącej puli, aby utrzymać cenę.

Bitwise wskazywał także na wzmacniającą się relację bitcoina ze złotem. Dane firmy do 31 sierpnia pokazały, że 90-dniowa krocząca korelacja między tymi dwoma aktywami przekracza 0,5 — najwyższy poziom od 2020 roku — co wskazuje na tendencję do poruszania się zmian cen w tym samym kierunku.

Zachowania inwestorów mogą przekreślić dekadzną perspektywę

Hougan ostrzegł, że znaczne długoterminowe zyski będą prawdopodobnie przychodzić poprzez powtarzające się wzrosty i spadki, co czyni reakcje inwestorów kluczowym elementem jego tezy. W klipie wideo uznał zdolność inwestorów do przetrwania zarówno rosnących, jak i spadających rynków za swoje największe zmartwienie, plasując ją przed potencjalnymi zagrożeniami dla zasad działania bitcoina lub jego bezpieczeństwa w obliczu komputerów kwantowych.

Nadmierne dźwignie i wyczerpanie wahaniami rynkowymi już dotknęły uczestników rynku — zauważył. Dźwignia finansowa amplifikuje straty tak samo jak zyski i może wymusić zamknięcie pozycji podczas spadków, zanim nastąpi jakiekolwiek ożywienie.

Ten nacisk na cierpliwość pokrywa się z wynikami badania Bitwise przeprowadzonego wśród 15 dużych instytucji. Opublikowane we wrześniu wywiady wykazały, że żaden z respondentów nie wymienił ceny jako powodu do zamknięcia pozycji w kryptowalutach, choć klasyfikowali bitcoina w różny sposób — m.in. jako przechowanie wartości i inwestycję technologic.

Hougan zasugerował także utrzymanie części kapitału zainwestowanej w horyzoncie 10 lat, aby obserwować rozwój tej tezy, określając potencjalne zyski jako znaczne i zmieniające życie. Dla czytelników śledzących ten horyzont publikowane dane o przepływach ETF, aktualizowane odczyty korelacji oraz badania ankietowe instytucji oferują obserwowalne punkty odniesienia powiązane z tymi samymi źródłami, na których opiera się cały argument.