Praca bankowców centralnych jest wymagająca: czytają deskę rozdzielczą gospodarki i decydują, w którym kierunku powinny iść stopy procentowe. Nowe badanie Banku Rozliczeń Międzynarodowych (BIS), bazylejskiej instytucji obsługującej banki centralne na całym świecie, sugeruje, że sztuczna inteligencja zaciemnia wskazania przyrządów. Ponieważ BIS obsługuje właśnie te instytucje, które ustalają stopy, jego badania trafiają bezpośrednio do urzędników podejmujących te decyzje — co daje temu ostrzeżeniu natychmiastową publiczność wśród decydentów.

Dokument argumentuje, że ślad środowiskowy AI — od rosnącego zapotrzebowania na energię elektryczną po przeciążone sieci energetyczne — może zaburzać odczyty, na których opierają się urzędnicy przy ustalaniu polityki, w tym wykorzystanie mocy produkcyjnych i presję inflacyjną, które mają realne znaczenie przy decyzjach o stopach procentowych.

Co mówi dokument BIS

Dokument BIS nr 174 został opublikowany 8 października 2026 r. Jego autorami są ekonomiści Leonardo Gambacorta i Salvatore Polizzi.

Autorzy uznają AI za wsparcie zarówno łagodzenia zmian klimatu, jak i adaptacji do nich, wskazując na zyski w efektywności energetycznej, lepsze prognozowanie oraz innowacje w technologii niskoemisyjnej. Ostrzegają jednocześnie, że systemy AI — zwłaszcza te ulokowane w centrach danych — znacząco zwiększają zużycie energii elektrycznej i towarzyszące mu emisje.

Międzynarodowa Agencja Energetyczna przewiduje, że globalne zużycie energii przez centra danych może do 2030 r. przekroczyć 945 terawatogodzin, ponad dwukrotnie więcej niż obecnie — skala, która wyjaśnia, dlaczego dokument traktuje zapotrzebowanie centrów danych na energię jako zmienną makroekonomiczną, a nie niszową kwestię techniczną. Dokument dodaje, że energochłonność AI wywiera presję wzrostową na ceny energii elektrycznej i przyczynia się do ograniczeń w sieciach przesyłowych.

Dlaczego osoby ustalające stopy powinny się temu przyjrzeć

Według autorów zmiany produktywności napędzane przez AI oraz ograniczenia energetyczne mogą zatarwać sygnały, od których zależą banki centralne. Czy produkcja rośnie, ponieważ gospodarka się przegrzewa, czy dlatego, że AI zwiększyła produktywność pracowników? Czy ceny rosną z powodu nadmiernej popytu, czy dlatego, że centra danych podbijają ceny energii?

To rozróżnienie ma znaczenie, ponieważ ceny energii elektrycznej wpływają na miary inflacji, do których odnoszą się banki centralne, a wykorzystanie mocy produkcyjnych jest klasycznym wskaźnikiem tego, jak blisko granic swoich możliwości działa gospodarka. Błędna interpretacja wzrostu cen napędzanego energią jako szerokiego przegrzania mogłaby skłonić bank centralny do działania politycznego, którego gospodarka nie potrzebuje.

Istnieje też obawa o stabilność finansową. Autorzy podkreślają znaczne inwestycje wpływające w infrastrukturę AI i wytwarzanie energii, ostrzegając, że jeśli przyniosą one rozczarowujące zwroty, mogą stanowić zagrożenie dla stabilności finansowej.

Dwie możliwe drogi, żadna w pełni nieznana

Dokument przedstawia dwa scenariusze rozwoju AI. Pierwszy to scenariusz przyrostowy, w którym AI stopniowo przenika do rynków i całej gospodarki. Drugi jest transformacyjny: skok w stronę sztucznej ogólnej inteligencji (AGI), hipotetycznego punktu, w którym AI dorównuje szerokim zdolnościom ludzkim. Każdy scenariusz, jak twierdzą autorzy, niesie własne niepewności dotyczące wyników gospodarczych i implikacji dla polityki.

Kontynuacja wcześniejszych prac BIS

Publikacje BIS z lat 2024–2026 analizowały wpływ AI na wzrost gospodarczy, produkcję i inflację. Dokument nr 174 rozszerza ten nurt badań, dodając do obrazu klimat i traktując zużycie energii przez AI nie jako kwestię poboczną, lecz jako czynnik bezpośrednio wpływający na sygnały ekonomiczne, które obserwują decydenci. W takim ujęciu dokument czyta się mniej jak jednorazową analizę, a bardziej jak kontynuację aktywnego programu badawczego BIS dotyczącego AI i makroekonomii.

Implikacje dla decydentów i rynków

Dla banków centralnych kluczowy przekaz brzmi: skutki środowiskowe należą doycyjnych ram polityki pieniężnej. Traktowanie zapotrzebowania AI na energię jako osobnego tematu klimatycznego grozi przeoczeniem tego, jak ujawnia się ono w danych o inflacji i produkcji.

Dla inwestorów dokument wskazuje na dualizm w adopcji AI. Technologia obiecuje produktywność i innowacje, lecz jej koszty energetyczne mogą zasilać szersze ryzyka gospodarcze, jeśli ceny prądu wzrosną w związku z popytem centrów danych. Jeśli koszty energii zwiększą presję inflacyjną, banki centralne mogą odpowiedzieć ostrzejszą polityką.

Od tego momentu warto obserwować, czy energia przesunie się z marginesów analizy monetarnej ku jej centrum: jak banki centralne włączą ceny energii elektrycznej i ograniczenia sieciowe do odczytu inflacji i produkcji oraz czy BIS rozszerzy nurt badawczy z lat 2024–2026 o kolejne prace łączące AI, energię i gospodarkę.

Warto mieć na uwadze ostrzeżenie dotyczące stabilności finansowej. Ogromne wydatki na centra danych i nowe moce wytwórcze niosą ryzyko rozczarowujących zwrotów — a BIS zapisał to ryzyko już wprost.

Źródło: CryptoBriefing