W obliczu coraz agresywniejszego Iranu i osłabiającego się rynku obligacji administracja Trumpa stawia na to, że sekretarz skarbu Scott Bessent wykorzysta finansową broń z arsenału rządu, by odnieść zwycięstwo na obu frontach.

Strategia ma przynieść efekt upieczenia dwóch pieczeni na jednym ogniu: pełne ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz — wąskiego gardła między Iranem a Omanem, którym zwykle przepływa około jedna piąta światowych dostaw ropy — obniżyłoby ceny ropy naftowej i odciążyło rynek obligacji, wraz z obniżaniem przez inwestorów oczekiwań inflacyjnych. Bessent stoi jednak przed bardzo trudnym zadaniem próby wymuszenia ustępstw na irańskim rządzie, który jest zdeterminowany utrzymać kontrolę nad cieśniną.

„Ekonomiczny D-Day” przeciwko Iranowi

W poniedziałek Bessent szczegółowo opisał „ekonomiczny D-Day”, jaki Stany Zjednoczone wymierzą w Iran, koncentrując się na krajach prowadzących interesy z tym reżimem.

„Każdy kraj, który pełni rolę finansowej tętnicy dogasającego reżimu, powinien spodziewać się udziału w jego izolacji” — napisał w artykule opinii „Financial Times”. „Stanie się schronieniem dla terroryzmu oznacza w oczach Stanów Zjednoczonych stanie się globalnym pariasem.”

Departament Skarbu rozszerzy stosowanie sankcji wtórnych wobec podmiotów i państw współpracujących z Iranem — kar wymierzonych w strony trzecie prowadzące interesy z objętym sankcjami państwem. To narzędzie Waszyngton wykorzystał wcześniej, by na początku lat 10. XXI wieku zdusić irański eksport ropy, a po rosyjskiej inwazji na Ukrainę w 2022 roku — by izolować rosyjskie banki. Bessent dodał również, że każde państwo, które pomoże Iranowi, zostanie wykluczone z opartego na dolarze systemu finansowego.

Środki te mogą uczynić z chińskich firm wyraźny cel — firmy te kupują irańską ropę i obsługują powiązane z Iranem transakcje finansowe. Skomplikowałoby to planowany szczyt prezydenta Donalda Trumpa z prezydentem Chin Xi Jinpingiem w Waszyngtonie pod koniec września, w sytuacji gdy obie strony starają się uniknąć jakichkolwiek eskalacji napięć w dwustronnym handlu.

Tymczasem Zjednoczone Emiraty Arabskie, które historycznie zapewniały Iranowi kluczowy dostęp do rynków światowych, już ogłosiły embargo na handel i transakcje z Islamską Republiką.

Gospodarka Iranu znajduje się pod skrajną presją amerykańskiej blokady morskiej, która drastycznie ograniczyła napędzający przychody kraju eksport ropy, a także krytyczny import. Najwyżsi irańscy urzędnicy alarmują w sprawie wyrządzanych szkód gospodarczych, a przewodniczący parlamentu Mohammad Bagher Ghalibaf sprzeciwia się twardogłowym, którzy odrzucają negocjacje ze Stanami Zjednoczonymi i wolą pozostać w stanie wojny.

„Nieważne, jak silni jesteśmy militarnie — jeśli ludzie są głodni, a my nie mamy krążenia finansowego, wzrostu gospodarczego i produkcji krajowej, nie przetrwamy” — powiedział w piątek Ghalibaf. „Jako ci, którzy doświadczyli wojny, rozumiemy prawdziwą wartość pokoju.”

Wojna na rynku obligacji

Przewodząc amerykańskiej wojnie z Iranem, Bessent jednocześnie mocno interweniuje na rynkach finansowych w walce z „strażnikami obligacji”, którzy podnoszą koszt finansowania długu. Termin ten, ukuty w latach 80. XX wieku przez weterana Wall Street Eda Yardeniego, odnosił się do traderów protestujących przeciwko ogromnym deficytom, którzy wyprzedawali obligacje, by podnieść rentowności.

Dziś deficyt w bieżącym roku fiskalnym zmierza ku poziomowi 2 bilionów dolarów mimo silnego wzrostu gospodarczego i niskiego bezrobocia, a rynek obligacji w końcu utracił cierpliwość, ponieważ ustawodawcy nie wykazują oznak chęci jego opanowania. Wyższe rentowności podrażniają obsługę amerykańskiego długu liczącego 40 bilionów dolarów — koszty odsetkowe sięgają biliona dolarów rocznie — a jednocześnie zwiększają koszty kredytów dla konsumentów.

W zeszłym tygodniu Bessent zaskoczył Wall Street planem zwiększenia wykupów obligacji długoterminowych po tym, jak rentowność 30-letnich obligacji osiągnęła najwyższy poziom od niemal 20 lat. Skarb Państwa przywrócił regularne wykupy dopiero w 2024 roku — pierwszy trwały program od ponad dwóch dekad — i pierwotnie przedstawiał je jako narzędzie wspierania płynności obrotu i łagodzenia emisji długu, a nie oddziaływania na rentowności. Rentowności krótkotrwale spadły, ale dzień później znów wzrosły, ponieważ skala wykupów — 4 miliardy dolarów — jest znikoma w porównaniu z 32-bilionowym rynkiem obligacji skarbowych.

Do walki ze strażnikami obligacji Bessent będzie miał jednak znacznie więcej środków. Źródła poinformowały CNBC, że mógłby wykorzystać ogólny rachunek Departamentu Skarbu do zwiększenia skali wykupów. Według tego doniesienia rachunek ogólny jest finansowany dochodami podatkowymi i za Bessenta został zbudowany do poziomu 950 miliardów dolarów, wobec 550–600 miliardów dolarów za administracji Bidena. Większa kampania byłaby zazwyczaj opisana w kwartalnych komunikatach refinansowania departamentu, w których ustala się wielkość wykupów.

Bardziej aktywna rola Departamentu Skarbu budzi obawy, że resort stosuje represję finansową, czyli politykę pozwalającą rządowi sztucznie utrzymywać niskie stopy procentowe poprzez oddziaływanie na rynki. Ekonomiści od dawna odnoszą ten termin do powojennych narzędzi, takich jak limity stóp procentowych i kontrola kapitału, które po II wojnie światowej pomogły stopniowo osłabić ciężar długów publicznych. Oprócz programu wykupu obligacji także przeprowadzona w zeszłym miesiącu interwencja Bessenta z Japonią na rynkach walutowych została zrealizowana w sposób odciążający rentowności obligacji. Obejmowała ona sprzedaż przez Stany Zjednoczone euro zamiast dolarów na rzecz wsparcia jena oraz skorzystanie przez Tokio z Repo Facility dla zagranicznych i międzynarodowych władz monetarnych (FIMA).

Według George’a Saravelosa, szefa badań rynków walutowych w Deutsche Bank, „wykupy oraz zachęcanie do wykorzystania mechanizmu FIMA do rezerw walutowych postrzegamy jako formy łagodnej represji finansowej, mające powstrzymać wzrost na długim końcu amerykańskiej krzywej rentowności”.

Ten materiał pierwotnie ukazał się w serwisie Fortune.com.