Berkshire Hathaway dokonała decydującej zmiany strategii inwestycyjnej w drugim kwartale 2026 roku pod rządami nowego dyrektora generalnego Grega Abla, inwestując w akcje spółek publicznych prawie o 20 mld dolarów więcej, niż sprzedała. Posunięcie to zakończyło trwającą 14 kwartałów serię, w której Berkshire była neto-sprzedawcą akcji, co stanowi jeden z najwyraźniejszych sygnałów, że spółka wchodzi w nową fazę po odejściu Warrena Buffetta ze stanowiska CEO.

Zgodnie z relacjami Financial Times i Reuters, Berkshire kupiła w trakcie kwartału akcje spółek publicznych za około 23 mld dolarów i sprzedała za blisko 3,7 mld dolarów, co dało neto-zakupy akcji w wysokości około 19,8 mld dolarów. W ramach zakupów znalazło się około 10 mld dolarów w akcjach Alphabet, co uczyniło spółkę-matkę Google jednym z największych udziałów akcyjnych Berkshire. Spółka wykupiła również około 4,5 mld dolarów własnych akcji w okresie od kwietnia do czerwca.

Ta aktywność stanowi znaczący zwrot dla firmy, która przez większą część ostatnich trzech lat gromadziła gotówkę i zmniejszała ekspozycję na akcje. W trakcie tej serii sprzedaży Berkshire znacznie zredukowała swój kiedyś ogromny pakiet akcji Apple — pozycję, którą Buffett budował od 2016 roku i która stała się największym i najbardziej dochodowym udziałem akcyjnym Berkshire.

Greg Abel zaczyna nadawać własny styl Berkshire

Abel oficjalnie przejął stanowisko dyrektora generalnego po Buffetcie na początku 2026 roku — przejście ogłoszone po raz pierwszy na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy Berkshire w maju 2025 roku. Przejmując stery jednej z najczęściej obserwowanych spółek na rynkach finansowych, Abel jest obiektem ścisłej kontroli jako dopiero drugi CEO w nowożytnej historii Berkshire. Buffett, który kierował Berkshire przez sześć dekad, pozostaje prezesem rady nadzorczej i nadal uczestniczy w kształtowaniu strategicznego kierunku spółki.

Oczekiwano, że przejście będzie stopniowe, a inwestorzy obserwowali, czy Abel zachowa konserwatywne podejście Buffetta do alokacji kapitału, jednocześnie rozwijając własną strategię. Wyniki za drugi kwartał dostarczają jak dotąd najsilniejszego dowodu, że Abel jest skłonny angażować kapitał bardziej agresywnie, gdy dostrzega atrakcyjne okazje.

Zgodnie z relacją Financial Times, Berkshire zainwestowała 21 mld dolarów w spółki notowane na giełdzie, sklasyfikowane jako akcje komercyjne, przemysłowe i inne, podczas gdy szerszy łączny zakup akcji osiągnął około 23 mld dolarów. Decyzja o zwiększeniu ekspozycji na rynek akcji jest szczególnie uderzająca, biorąc pod uwagę, że amerykańskie akcje utrzymują się na historycznie wysokich wycenach.

Przez lata gromadzenie gotówki przez Buffetta było interpretowane przez niektórych inwestorów jako dowód, że Berkshire miała trudności ze znalezieniem inwestycji oferujących atrakcyjną kombinację ceny, jakości i długoterminowego potencjału. Podejście Abla sugeruje, że Berkshire może być teraz bardziej skłonna do zaangażowania kapitału nawet w środowisku wysokich wycen.

Inwestycja w Alphabet staje się głównym obszarem uwagi

Najbardziej uważnie obserwowaną transakcją był zakup akcji Alphabet za około 10 mld dolarów przez Berkshire. Alphabet, spółka-matka Google i YouTube, jest jedną z największych firm technologicznych na świecie i centralnym graczem w globalnym wyścigu sztucznej inteligencji.

Inwestycja zapewnia Berkshire ekspozycję na reklamę cyfrową, przetwarzanie w chmurze i sztuczną inteligencję. Główny biznes reklamowy Alphabet pozostaje jej najważniejszym źródłem przychodów, podczas gdy Google Cloud staje się coraz bardziej znaczącym motorem wzrostu. Spółka również intensywnie inwestuje w infrastrukturę AI oraz nowe produkty oparte na sztucznej inteligencji.

Zakup niekoniecznie oznacza wąski zakład na sztuczną inteligencję. Raczej zapewnia ekspozycję na spółkę z wieloma ugruntowanymi biznesami i ogromną globalną bazą użytkowników. Google Search, YouTube, Google Cloud oraz rosnąca gama produktów AI Alphabet wszystkie składają się na długoterminowy argument inwestycyjny.

Berkshire kończy długą serię sprzedaży

Koniec trwającej 14 kwartałów serii neto-sprzedaży Berkshire może być bardziej znaczący niż jakikolwiek pojedynczy zakup. W tym okresie Berkshire wielokrotnie sprzedawała akcje, gromadząc jednocześnie gotówkę i krótkoterminowe amerykańskie papiery skarbowe, budując portfel gotówki i papierów skarbowych do rekordowych poziomów.

Na koniec pierwszego kwartału Berkshire posiadała około 380,2 mld dolarów w gotówce i papierach skarbowych. Do 30 czerwca wartość ta spadła do około 364,7 mld dolarów, zgodnie z danymi Reuters. Spadek wskazuje, że Berkshire zaczęła korzystać ze swojej płynności, choć pozycja gotówkowa spółki pozostaje niezwykle duża. Nawet po ulokowaniu miliardów w akcje, skupie akcji własnych i innych zobowiązaniach, Berkshire zachowuje ponad 360 mld dolarów w gotówce i papierach skarbowych.

Potężna gotówka pozostaje główną przewagą

Enormna płynność Berkshire od dawna jest jedną z jej wyróżniających cech. Spółka potrafi szybko reagować w czasie spadków rynkowych, przejmować biznesy bez silnego polegania na finansowaniu zewnętrznym i wspierać swoje operacje ubezpieczeniowe w okresach napięć finansowych.

Inwestycje w drugim kwartale nie sugerują, że Berkshire porzuca tę filozofię. Raczej firma wydaje się przechodzić w stronę bardziej zrównoważonego podejścia — angażując część płynności w akcje, przejęcia i skup akcji własnych, przy jednoczesnym zachowaniu znaczącej poduszki finansowej. Ta elastyczność może stać się jedną z najważniejszych przewag Abla w miarę budowania własnej listy dokonań.

Berkshire wykupuje 4,5 mld dolarów własnych akcji

Spółka wykupiła około 4,5 mld dolarów własnych akcji między kwietniem a czerwcem, co stanowi znaczące przyspieszenie programu skupu po długim okresie minimalnych wykupów. Berkshire dokupiła również ponad 3,3 mld dolarów akcji w lipcu, zgodnie z danymi Reuters.

Skupy akcji są uważnie obserwowane w Berkshire, ponieważ spółka historycznie utrzymywała, że wykup ma sens tylko wtedy, gdy akcje są notowane poniżej konserwatywnej estymacji wartości wewnętrznej przyjętej przez zarząd. Decyzja o wydaniu miliardów na skup akcji dostarcza wskazówki, jak Abel i jego zespół oceniają wycenę spółki — oraz pokazuje, że Berkshire ma wiele dróg angażowania kapitału, w tym akcje publiczne, przejęcia całych spółek oraz inwestycje w samą Berkshire.

Inne środowisko alokacji kapitału

Abel stoi przed innym krajobrazem niż ten, z którym zetknął się Buffett w swoich ostatnich latach. Wyzwaniem Buffetta było znalezienie inwestycji na tyle dużych, aby wchłonąć rosnącą bazę kapitałową Berkshire. W miarę wzrostu spółki mniejsze przejęcia stawały się mniej znaczące, co zmuszało Buffetta do czekania na okazje zdolne do wywołania istotnej różnicy.

Abel dziedziczy to samo ograniczenie, ale wydaje się bardziej skłonny rozproszyć kapitał między wiele okazji. Inwestycja 10 mld dolarów w Alphabet może nie przekształcić spółki o wartości ponad 1 biliona dolarów, ale nadal może generować znaczące stopy zwrotu w długim okresie. Ta sama logika dotyczy skupu akcji własnych: każda indywidualna transakcja może wydawać się niewielka w stosunku do całkowitych aktywów Berkshire, ale konsekwentne zaangażowanie kapitału może mieć znaczący wpływ na wartość na akcję w czasie.

Biznesy operacyjne Berkshire pozostają ważne

Berkshire zgłosiła operating profit za drugi kwartał w wysokości 12,98 mld dolarów, o 16% więcej niż 11,16 mld dolarów rok wcześniej, zgodnie z danymi Reuters. Przychody wzrosły o 10% do około 101,81 mld dolarów, a dochód netto więcej niż się podwoił do około 25,67 mld dolarów.

Ponieważ zasady rachunkowości wymagają, aby zmiany wartości rynkowej portfela inwestycyjnego Berkshire były ujmowane w raportowanym dochodzie, dochód netto może znacznie wahać się w poszczególnych okresach. Dlatego inwestorzy zazwyczaj zwracają większą uwagę na wyniki operacyjne przy ocenie wyników podstawowej działalności.

BNSF i inne biznesy wspierają wyniki

BNSF Railway przyczyniła się do silniejszego kwartału, czerpiąc korzyści z poprawy przychodów i aktywności wysyłkowej. Berkshire Hathaway Energy pozostała ważnym źródłem zysków, a biznesy usługowe i produkcyjne zapewniły dodatkowe wsparcie.

TTI, dystrybutor komponentów elektronicznych Berkshire, zgłosił szczególnie silny wzrost. Według Financial Times sprzedaż TTI wzrosła o ponad 26%, co podkreśla, jak popyt na komponenty elektroniczne związane z infrastrukturą obliczeniową staje się coraz ważniejszą częścią profilu przemysłowego Berkshire. Jest to istotne, ponieważ Berkshire może teraz zyskać pośrednią ekspozycję na technologie i infrastrukturę AI zarówno poprzez portfel akcji publicznych, jak i biznesy operacyjne.

Geico pod presją

Nie wszystkie segmenty osiągnęły silne wyniki. Geico, jedna z najważniejszych operacji ubezpieczeniowych Berkshire, odnotowała słabsze wyniki w dziale underwritingu. Reuters podał, że zysk z underwritingu Geico przed opodatkowaniem spadł o 45%, co odzwierciedla wyższe roszczenia z tytułu wypadków oraz wzrost kosztów reklamowych.

Ubezpieczenia pozostają centralnym elementem modelu finansowego Berkshire. Operacje ubezpieczeniowe generują składki, które Berkshire może zainwestować przed wypłatą odszkodowań — tworząc to, co jest znane jako insurance float. Ten float wzrósł do znacznie powyżej 160 mld dolarów w ostatnich latach, stanowiąc jeden z największych dostępnych dla jakiejkolwiek spółki na świecie zasobów taniego kapitału inwestycyjnego. Buffett wykorzystywał ten float jako potężne źródło kapitału inwestycyjnego przez całą swoją karierę. Abel przejmuje teraz odpowiedzialność za utrzymanie tej przewagi, zarządzając jednocześnie rosnącym portfelem biznesów przemysłowych i konsumenckich Berkshire.

Alphabet może wzmocnić ekspozycję technologiczną Berkshire

Inwestycja Berkshire w Alphabet może przeformułować postrzeganie jej ekspozycji technologicznej. Apple pozostaje jednym z najważniejszych udziałów Berkshire, zapewniając znaczną ekspozycję na technologie konsumenckie.

Źródło: post na X — Coin Bureau o zmianie w angażowaniu kapitału przez Berkshire

Alphabet dodaje inny wymiar. W przeciwieństwie do Apple, którego działalność silnie zależy od sprzętu i ekosystemu urządzeń oraz usług, fundament Alphabet opiera się na reklamie cyfrowej, usługach internetowych i przetwarzaniu w chmurze. Jej inwestycje w AI mogą wzmocnić każdy z tych obszarów.

Dla Berkshire inwestycja w Alphabet oferuje ekspozycję na długoterminowe zmiany technologiczne bez konieczności przejmowania wczesnostadiowej spółki AI ani akceptacji ryzyka związanego ze spekulacyjnymi zakładami technologicznymi.

Dlaczego AI ma znaczenie dla inwestycji w Alphabet

Sztuczna inteligencja stała się jednym z najważniejszych tematów wydatków kapitałowych na rynkach globalnych. Alphabet inwestuje miliardy w centra danych, procesory i inną infrastrukturę wymaganą do trenowania i obsługi coraz bardziej zaawansowanych systemów AI. Spółka konkuruje z Microsoft, OpenAI, Amazon i innymi głównymi firmami technologicznymi o przywództwo w dziedzinie AI.

Inwestycja zapewnia Berkshire ekspozycję na sektor, który może przeformułować reklamę, przetwarzanie w chmurze, oprogramowanie i usługi cyfrowe. Ugruntowane biznesy Alphabet pozostają fundamentem — jej zdolność do generowania ogromnych przepływów pieniężnych z reklamy zapewnia zasoby finansowe potrzebne do finansowania ambicji w zakresie AI. Ta kombinacja istniejącej rentowności i przyszłych możliwości technologicznych jest spójna z długoterminową filozofią inwestycyjną Berkshire.

Co może ujawnić pełne ujawnienie portfela

Inwestorzy zyskają bardziej szczegółowy obraz aktywności Berkshire w drugim kwartale, gdy spółka złoży najnowsze ujawnienie portfela przed amerykańskimi regulatorami. Złożenie dokumentu, znanego jako Formularz 13F, jest wymagane kwartalnie od instytucjonalnych menedżerów inwestycyjnych zarządzających co najmniej 100 milionami dolarów w kwalifikujących się aktywach i jest zazwyczaj publikowane w ciągu 45 dni od końca kwartału. Oczekuje się, że ujawni ono zmiany w publicznie notowanych udziałach Berkshire i może odpowiedzieć na kilka kluczowych pytań: Jak duża jest pozycja w Alphabet? Czy Berkshire kupiła inne akcje technologiczne? Które istniejące pozycje zostały zredukowane? Czy spółka ustanowiła nowe udziały?

Odpowiedzi mogą pomóc inwestorom ustalić, czy aktywność w drugim kwartale odzwierciedla szeroką zmianę strategiczną czy niewielką liczbę ukierunkowanych inwestycji. Oczekuje się, że dokument ten przyciągnie znaczną uwagę Wall Street.

Filozofia Buffetta nadal kształtuje Berkshire

Mimo zwiększonej aktywności Abla, Berkshire pozostaje głęboko pod wpływem filozofii inwestycyjnej Buffetta. Buffett przez dekady podkreślał znaczenie kupowania wysokiej jakości biznesów po rozsądnych cenach i ich długoterminowego utrzymywania, jednocześnie ostrzegając przed podejmowaniem decyzji w oparciu o krótkoterminowe ruchy rynkowe.

Nie ma dowodów na to, że Berkshire zamierza porzucić te zasady. Abel wydaje się stosować je w nowym środowisku. Na przykład zakup Alphabet można traktować jako długoterminową inwestycję w ugruntowaną spółkę, a nie krótkoterminowy zakład na boom na AI. Skup akcji własnych Berkshire podobnie odzwierciedla przekonanie zarządu, że wartość wewnętrzna będzie nadal rosnąć.

Szersza uwaga poświęcona zmianie

Zmiana w aktywności inwestycyjnej Berkshire przyciągnęła uwagę wykraczającą poza tradycyjne badania Wall Street. Konto Coin Bureau również zwróciło uwagę na przejście Berkshire od gromadzenia gotówki w stronę większego zaangażowania kapitału pod rządami Abla, co odzwierciedla szerokie zainteresowanie otaczające transformację spółki.

Przez dekady decyzje Buffetta były obserwowane przez inwestorów na całym świecie. Rynek bada teraz wybory Abla z porównywalną intensywnością. Dokumenty regulacyjne i sprawozdania finansowe Berkshire pozostają głównymi źródłami do oceny rzeczywistych udziałów i alokacji kapitału spółki.

Następne wyzwanie Abla: znalezienie więcej miejsc do inwestowania

Berkshire wciąż ma do dyspozycji setki miliardów dolarów. Nawet po zainwestowaniu prawie o 20 mld dolarów więcej w akcje, niż sprzedała, płynność spółki pozostaje ogromna. Znalezienie wystarczającej liczby atrakcyjnych okazji może stać się jednym z definiujących wyzwań Abla.

Duże przejęcia są trudne, ponieważ wielkość Berkshire oznacza, że tylko znaczne transakcje mogą w istotny sposób wpłynąć na ogólne wyniki. Akcje publiczne oferują większą elastyczność, ponieważ Berkshire może stopniowo budować pozycje. Skup akcji własnych stanowi kolejną opcję, gdy zarząd uważa, że akcje są niedowartościowane.

Rynek będzie obserwował kolejne przejęcia

Abel już wykazał gotowość do podejmowania dużych transakcji korporacyjnych. Berkshire zgodziła się przejąć dewelopera domów Taylor Morrison w transakcji o wartości przedsiębiorstwa około 8,5 mld dolarów — jednym z większych przejęć spółki w ostatnich latach. W połączeniu z inwestycją w Alphabet i skupem akcji własnych sugeruje to, że Abel nie czeka na jedną transformacyjną transakcję. Berkshire może wchodzić w okres, w którym zarząd korzysta jednocześnie z wielu strategii, w tym akcji publicznych, przejęć, skupu akcji własnych i reinwestycji w istniejące operacje.

Strategia gotówkowa Berkshire może się zmieniać

Przez lata rosnące saldo gotówki Berkshire było jednym z głównych narracji otaczających spółkę. Inwestorzy debatowali, czy Buffett czeka na dużą korektę rynkową, czy po prostu nie potrafi znaleźć okazji na tyle dużych, aby uzasadnić rozmiar Berkshire.

Wyniki za drugi kwartał dostarczają pierwszego silnego sygnału, że podejście ulega zmianie. Rezerwy gotówkowe Berkshire spadły o około 15 mld dolarów w ciągu kwartału, co zbiegło się w czasie ze wzrostem zakupów akcji, skupem akcji własnych i innymi zobowiązaniami kapitałowymi. Zmiana nie jest na tyle drastyczna, by wyeliminować przewagę płynnościową Berkshire, ale jest na tyle znacząca, by sugerować, że era nieustannie rosnących rezerw gotówkowych może dobiegać końca.

Co inwestorzy powinni obserwować jako następne

Nadchodzące kwartały będą kluczowe dla zrozumienia strategii Abla. Inwestorzy będą monitorować, czy Berkshire pozostanie neto-kupcem akcji, śledzić tempo skupu akcji własnych i szukać kolejnych przejęć.

Alphabet będzie poddana szczególnej uwadze. Jeśli Berkshire zwiększy pozycję, może ona stać się jeszcze bardziej znaczącym udziałem w portfelu. Jeśli pozycja zostanie zredukowana, inwestorzy mogą zinterpretować ten ruch odmiennie. Pełne dokumenty regulacyjne dostarczą pierwszego szczegółowego obrazu zmian, a kolejne raporty kwartalne pokażą, czy zakupy w drugim kwartale reprezentują zmianę strukturalną.

Nowa era dla Berkshire Hathaway

Drugi kwartał Grega Abla jako CEO dał inwestorom wczesny ogląd następnego rozdziału w historii spółki. Berkshire zainwestowała około 23 mld dolarów w akcje spółek publicznych i sprzedała za blisko 3,7 mld dolarów, co dało około 19,8 mld dolarów neto-zakupów i zakończyło 14 kolejnych kwartałów neto-sprzedaży. Spółka kupiła około 10 mld dolarów w akcjach Alphabet, wykupiła 4,5 mld dolarów własnych akcji i nadal utrzymała około 364,7 mld dolarów w gotówce i papierach skarbowych.

Abel angażuje siłę finansową Berkshire, nie rozbierając poduszki płynnościowej, która chroniła spółkę przez lata. Podejście to może reprezentować środek drogi między charakterystyczną cierpliwością Buffetta a bardziej agresywnym angażowaniem kapitału, którego niektórzy inwestorzy oczekiwali od nowego CEO.

Po ponad trzech latach neto-sprzedaży akcji Berkshire powróciła na rynek jako znaczący kupiec. Neto-inwestycja około 19,8 mld dolarów, zakup akcji Alphabet za 10 mld dolarów i program skupu akcji własnych za 4,5 mld dolarów wszystko wskazuje na spółkę coraz bardziej skłonną do angażowania swoich rezerw kapitałowych. Jednak z niemal 365 mld dolarów w gotówce i papierach skarbowych na koniec czerwca, Abel zachowuje znaczną elastyczność. Kluczowym pytaniem jest to, czy drugi kwartał był izolowanym wybuchem aktywności czy początkiem trwałej nowej strategii inwestycyjnej. Nadchodzące ujawnienie portfela Berkshire powinno dostarczyć dalszych wyjaśnień.