Akcje Lennar (LEN) notowane były w piątek w okolicach 82 dolarów, nieznacznie na plusie w skali dnia, ale w dali o około 20% od początku roku, po tym jak Berkshire Hathaway Warrena Buffetta ujawnił, że jego udział w deweloperze wzrósł do 11% – pozycji wycenianej na około 2,1 miliarda dolarów – według raportu Barron's.

Berkshire zakupił blisko 1,7 miliona akcji Lennar między środą a piątkiem po średniej cenie 81 dolarów za akcję, zwiększając łączny holding do prawie 26 milionów akcji.

Zakupy przekroczyły istotny próg regulacyjny. Przy własności powyżej 10% Berkshire jest prawnie zobowiązany do zgłaszania wszelkich kolejnych transakcji na akcjach Lennar w ciągu dwóch dni roboczych, zamiast czekać na raporty kwartalne. Ta zmiana ma znaczenie dla każdego, kto śledzi spółkę: zamiast czekać do końca kwartału na ujawnienie kolejnego ruchu Berkshire w jego raportach, inwestorzy zobaczą go teraz w ciągu kilku dni.

Konglomerat budował tę pozycję przez miesiące i od końca drugiego kwartału niemal podwoił swój udział w Lennar.

Trudny rok dla Lennar

Zwiększona akumulacja zbiegła się z trudnym okresem dla dewelopera. Akcje Lennar zaczynały 2026 rok w okolicach 102 dolarów i obecnie znajdują się około 39% poniżej 52-tygodniowego szczytu wynzącego 133,76 dolara. Stopy procentowe kredytów hipotecznych wahające się wokół 7% zniechęciły wielu potencjalnych nabywców, a wolniejszy popyt, niższe ceny sprzedaży i większe rabaty zliberalizowały marże w całej branży.

Dlaczego Berkshire widzi wartość

Lennar notowany jest obecnie poniżej swojej wartości księgowej wynoszącej około 90 dolarów za akcję – miary aktywów spółki pomniejszonych o zobowiązania w przeliczeniu na akcję – co czyni go klasyczną propozycją value w przecenionym sektorze. Średnia cena sprzedaży w ostatnim kwartale wyniosła około 372 000 dolarów za dom.

Wyniki trzeciego kwartału pokazały jednak presję na biznes. Zysk netto spadł do 284 milionów dolarów, czyli 1,19 dolara na akcję, z 591 milionów dolarów rok wcześniej, podczas gdy przychód obniżył się o 9% do 8,05 miliarda dolarów. Dostawy zmalały o 3% do 20 840 domów, a nowe zamówienia spadły o 9%.

Lennar obniżył również prognozę dostaw na cały rok do 80 000–81 000 domów, z wcześniejszego przedziału 82 000–83 000, a marża brutto na sprzedaży domów spadła do 15,8% z 17,5%.

W liczbach ukrywają się oznaki efektywności operacyjnej. Koszty budowy na stopę kwadratową spadły o 6% rok do roku, a czas budowy osiągnął rekordowe 116 dni. Lennar utrzymuje również niewielką ekspozycję na grunty, posiadając mniej niż 2,5% ze swoich około 488 000 kontrolowanych działek, a umowa z Millrose Properties pomaga finansować zakupy gruntów bez angażowania tak dużej części własnej gotówki spółki.

Co dalej

Analitycy oczekują, że wyniki Lennar za czwarty kwartał, expected 15 grudnia, spadną o 29% rok do roku do 1,45 dolara na akcję, podczas gdy zysk na akcję za cały rok ma obniżyć się o 40% do 4,85 dolara. Przed publikacją tego raportu przyspieszony harmonogram ujawnień oznacza, że każda korekta udziału przez Berkshire będzie publiczna niemal natychmiast, a nie dopiero po miesiącach.

Wall Street nie spieszy się z obroną akcji, mimo pewności Berkshire. Bank of America utrzymał rekomendację „Underperform” i obniżył cenę docelową do 70 dolarów z 77 dolarów. Wells Fargo obniżył cenę docelową do 80 dolarów z 85 dolarów, utrzymując rekomendację „Equal-Weight”, a Truist obniżył cenę docelową do 80 dolarów z 90 dolarów przy rekomendacji „Hold”.

Akcje mają obecnie konsensusową rekomendację „Moderate Sell”, a średnia cena docelowa analityków wynosząca 78,93 dolara sugeruje około 3% spadku od obecnych poziomów.

Zakupy Berkshire prawdopodobnie nadzoruje menedżer inwestycyjny Ted Weschler, który zarządza częścią portfela akcji spółki o wartości 350 miliardów dolarów. Firma posiada już Taylor Morrison i Clayton Homes, co daje jej głęboką ekspycję na sektor mieszkaniowy.

Lennar pozostaje kontrolowany przez rodzinę Miller za pośrednictwem akcji o podwójnej sile głosu – struktura ta skomplikowałaby ewentualne przyszłe rozmowy o przejęciu.

Ten artykuł pierwotnie ukazał się na CoinCentral.