Dwadzieścia jeden instytucji finansowych, w tym Goldman Sachs, Bank of America, Citi, Deutsche Bank i UBS, ogłosiło utworzenie wspólnej spółki. Banki zamierzają uruchomić wspólny stablecoin dolarowy w pierwszej połowie 2027 roku.

Stablecoin to kryptowaluta, której cena jest powiązana z walutą fiducjarną. Jej podaż jest zabezpieczona rezerwami w relacji 1:1. Dzięki temu takie tokeny mogą służyć jako środek płatniczy i rozliczeniowy bez zmienności cen. Planowane przedsięwzięcie ma połączyć tę funkcję w bankowej spółce specjalnego przeznaczenia. W ten sposób uczestniczące instytucje budują własną infrastrukturę zamiast polegać na podmiotach trzecich, takich jak Tether czy Circle. Grupa początkowo obejmowała dziesięć banków w październiku 2025 roku, a obecnie liczy 21 członków z Ameryki Północnej, Europy, Azji Wschodniej, Bliskiego Wschodu i Afryki. Token ma działać na publicznych blockchainach, co wpisuje projekt w szerszą debatę o infrastrukturze płatniczej, która już wcześniej kształtowała rynki krypto i strategie banków w zakresie aktywów cyfrowych. Później konsorcjum planuje objąć kolejne waluty G7, zaczynając od euro.

Z dziesięciu banków do konsorcjum liczącego 21 członków

Od pierwszego ogłoszenia w październiku 2025 roku grupa ponad dwukrotnie zwiększyła liczebność. Dziesięć z 21 członków ma siedzibę w Ameryce Północnej. Należą do nich Bank of America, Capital One, Citi, Fidelity Investments i Goldman Sachs. Pozostali północnoamerykańscy członkowie to PNC Financial Services, Scotiabank, TD Bank Group, Wells Fargo i WisdomTree.

Europa wnosi osiem instytucji: Banco Santander, BBVA, Commerzbank, Crédit Agricole, Deutsche Bank, Lloyds Banking Group, Rabobank i UBS. Pozostałe trzy podmioty reprezentują inne regiony: MUFG Bank w Azji Wschodniej, Sirius International Holding na Bliskim Wschodzie oraz Standard Bank w Afryce.

Nie wszyscy uczestnicy są jednak bankami. Fidelity Investments i WisdomTree to zarządzający aktywami, którzy również należą do grupy. Ameryka Północna i Europa łącznie odpowiadają za 18 z 21 instytucji. Azja Wschodnia, Bliski Wschód i Afryka wnoszą po jednym członku. Ciężar konsorcjum spoczywa więc po stronie transatlantyckiej, mimo że grupa przedstawia się jako globalna.

Ogłoszenie zostało wydane jako wspólne oświadczenie grupy. Nie pojawił się w nim wskazany z imienia i nazwiska rzecznik żadnego z poszczególnych banków. Sama spółka ma powstać w 2026 roku, a token rok później. Wciąż jednak brakuje kilku kluczowych szczegółów. Nie podano ani nazwy spółki, ani nazwy tokena. Konsorcjum nie ujawniło także, z których sieci blockchain skorzysta. Nieznany pozostaje również depozytariusz rezerw, struktura zarządzania i ostateczne warunki wykupu. Utworzenie spółki zależy ponadto od zwykłych warunków zamknięcia transakcji. Oznacza to, że harmonogram jest deklaracją zamiaru, a nie sztywną datą uruchomienia.

Osobno powstają obozy dolara i euro

Równolegle wokół euro formuje się drugi sojusz bankowy. W tym celu konsorcjum 37 instytucji finansowych powołało spółkę Qivalis. Chce ono uruchomić stablecoin euro już w 2026 roku. To oznaczałoby wejście na rynek przed grupą dolarową. Pod względem liczby uczestników europejski obóz przewyższa konsorcjum dolarowe, które liczy 21 instytucji. Oba projekty realizują zasadniczo ten sam cel, czyli rozliczenia w zarządzanej przez banki walucie rezerwowej.

Wyróżnia się jeden wspólny punkt, ponieważ BBVA należy do obu sojuszy. Hiszpański bank pozostawia więc otwarte oba kierunki. Konsorcjum dolarowe i tak zamierza później rozszerzyć swój token na kolejne waluty G7, traktując euro priorytetowo. Na razie grupa nie podała harmonogramu takiej ekspansji. Oba obozy zmierzają więc w średnim terminie do tego samego obszaru walutowego. To, czy oba przedsięwzięcia będą współpracować, czy rywalizować, pozostaje otwarte.

Infrastruktura stablecoinów staje się polem konkurencji między grupami bankowymi. Dotychczas w tym segmencie rywalizowali głównie emitenci kryptoaktywów. W krótkim terminie stawką jest emisja tokena. W średnim terminie chodzi jednak o kontrolę nad przepływami płatniczymi i rozliczeniowymi. Podmiot emitujący token zarządza również rezerwami, które go zabezpieczają. W efekcie banki europejskie muszą podjąć kierunkową decyzję co do infrastruktury, którą będą wspierać w długim terminie.

Tether i Circle dominują na rynku stablecoinów dolarowych

Dwaj emitenci już teraz dominują na rynku, na który wchodzą banki. Tether i Circle emitują dwa największe stablecoiny dolarowe, USDT i USDC. Łącznie oba tokeny odpowiadają za większość globalnej podaży i są standardem na giełdach kryptowalut.

Tether zarabia też miliardy na inwestowaniu swoich rezerw, między innymi w amerykańskie obligacje skarbowe. Taki strumień przychodów jest oczywistym powodem, dla którego banki chcą przestać oddawać ten obszar podmiotom trzecim. Pod względem konstrukcji planowany bankowy token niewiele różniłby się od już istniejących ofert. Wcześniejsza próba sektora bankowego nie zdobyła jednak szerszej popularności. Société Générale uruchomił w 2025 roku pierwszy stablecoin wspierany dolarem wydany przez duży bank za pośrednictwem swojej spółki zajmującej się aktywami cyfrowymi, ale według danych na własnej stronie internetowej w obiegu pozostawało tylko USD 12.5 million.

Société Générale nie należy do żadnego z dwóch konsorcjów. Sama marka bankowa nie wystarcza. Różnica względem pojedynczej próby leży w dystrybucji. Grupa 21 instytucji obejmuje znacznie więcej relacji z klientami niż jeden bank, co wyjaśnia, dlaczego model konsorcjalny jest teraz testowany. To, czy popyt wzrośnie, ostatecznie zależy od tego, czy firmy wybiorą token bankowy zamiast USDT lub USDC. Jak dotąd popyt na stablecoiny emitowane przez banki pozostaje ograniczony.

GENIUS Act i MiCA wyznaczają harmonogram

Planowane uruchomienie przypada na okres przejściowy w regulacjach. Prezydent USA Donald Trump podpisał GENIUS Act w lipcu 2025 roku. Wcześniej Stany Zjednoczone nie miały jednolitych federalnych ram prawnych dla stablecoinów. Ustawa reguluje wymogi dotyczące rezerw, prawa wykupu, obowiązki informacyjne i przechowywanie aktywów. Emitenci z wolumenem emisji przekraczającym USD 10 billion podlegają ponadto nadzorowi federalnemu.

Właściwe agencje nie dotrzymały ustawowego terminu 18 July 2026 na wydanie ostatecznych przepisów. W February 2026 OCC przedstawił najpierw projekt regulacji. Departament Skarbu otworzył w tej sprawie okres konsultacji do 19 October 2026. Do czasu zakończenia tego procesu emitenci działają na podstawie samego tekstu ustawy, bez ostatecznych przepisów wykonawczych. Mimo to ustawa zacznie obowiązywać w pełni najpóźniej 18 January 2027. Planowane uruchomienie tokena wpisuje się więc dokładnie w to okno czasowe.

W Unii Europejskiej ramy prawne są już ustanowione. Zasady dotyczące stablecoinów wynikające z rozporządzenia MiCA obowiązują tam od 30 June 2024. W 1 July 2026 zakończył się okres przejściowy dla dostawców usług krypto bez autoryzacji MiCA. Konsorcjum chce zaprojektować swój token zgodnie zarówno z GENIUS Act, jak i z MiCA, tam gdzie ma to zastosowanie. Szwajcaria ma własne ramy prawne. MiCA tam nie obowiązuje. Zamiast tego emisję regulują DLT Act i nadzór FINMA, zgodnie z zasadą „to samo ryzyko, te same zasady”. Z jednej strony szwajcarskie instytucje mają większą swobodę w zakresie mechanizmów rezerwowych. Z drugiej strony nie mają ogólnounijnego prawa do paszportowania, które daje autoryzacja MiCA.