Rejestr podmiotów uprawnionych do obsługi europejskiego rynku kryptoaktywów w ramach MiCA przez długi czas przypominał niemal wyłącznie katalog startupów — wyspecjalizowani brokerzy, depozytariusze i platformy transakcyjne budowane dla aktywów cyfrowych od pierwszego dnia. Ten skład przesuwa się teraz w mierzalny sposób w kierunku tradycyjnych instytucji. Dane rejestru pokazują, że liczba banków wpisanych jako dostawcy usług kryptoaktywów (CASP) w ramach unijnego rozporządzenia w sprawie rynków kryptoaktywów podwoiła się z około 40 do 80 między 26 czerwca a 16 września, według Coinreaders. W tym samym okresie łączna liczba uprawnionych CASP wzrosła z 243 do 349, co oznacza, że nowo wpisane banki przejęły nieproporcjonalną część każdej rejestracji dodanej przez lato.

Arytmetyka udziałów jednoznacznie pokazuje tę zmianę. Pod koniec czerwca banki stanowiły 17% rejestru, a w połowie września już 23%, podczas gdy udział dostawców nienależących do banków — firm, które zdefiniowały pierwszą fazę licencjonowanego rynku w Europie — spadł z około 84% do 77%. Wszystkie dane odzwierciedlają stan rejestru na wrzesień. Autoryzacja CASP to licencja-parasol utworzona przez MiCA dla usług depozytowych, prowadzenia giełd, wykonywania zleceń i doradztwa: firma, która ją uzyska w jednym państwie członkowskim, może świadczyć te usługi w całej Unii.

Ta dynamika odzwierciedla dojrzewanie mechanizmu, a nie anomalię pojedynczego kwartału. W miarę jak reżim autoryzacyjny MiCA wch w rutynowe działanie, kolejka wniosków nie jest już zdominowana przez kandydatów natywnych dla krypto, ścigających się z terminem zgodności. Licencjonowane banki, które pierwsze miesiące funkcjonowania mechanizmu spędziły na obserwacji z boku, składają wnioski w stale rosnącej liczbie, a każda zgoda przekształca tradycyjną instytucję w regulowane okno dostępu do Bitcoina (BTC) i szerszego rynku tokenów w Unii Europejskiej. Dla mechanizmu, którego wcześni sceptycy wątpili, czy tradycyjne finanse w ogóle zechcą składać wnioski, rejestr dostarcza teraz jasnej odpowiedzi empirycznej: banki składają wnioski, tempo przyspiesza, a instytucjonalny udział europejskiej licencjonowanej infrastruktury krypto rośnie z każdym cyklem sprawozdawczym.

Co licencja CASP daje bankowi

Okres od czerwca do września obejmuje pierwszy pełny kwartał MiCA w trybie ustabilizowanej działalności, co sprawia, że podwojenie rejestracji bankowych to więcej niż ciekawostka księgowa. Dla instytucji rachunek opłacalności jest prosty: licencja CASP uzyskana od jednego krajowego organu nadzorczego otwiera możliwość świadczenia usług we wszystkich 27 państwach członkowskich, pozwalając bankowi rozszerzyć istniejącą relację depozytową i maklerską na aktywa cyfrowe bez zakładania nowego podmiotu prawnego w każdym kraju. W praktyce oznacza to, że klientowi detalicznemu można zaoferować przechowywanie tokenów, wykonywanie zleceń spot oraz — tam, gdzie pozwalają na to sieci bazowe — staking na łańcuchach proof-of-stake pod tym samym regulowanym dachem, co znajome produkty oszczędnościowe.

Presja konkurencyjna spada na wyspecjalizowane platformy, które zbudowały europejski licencjonowany rynek detaliczny. Firmy, których platformy zostały zaprojektowane wokół szczegółowego handlu tokenami w analizie świecowej, wydawanymi za pomocą smart kontraktów, konkurują obecnie z bankami oferującymi równoważne regulowane usługi w aplikacjach, które klienci otwierają każdego dnia — to przewaga dystrybucyjna, którą sektor natywny dla krypto budował latami według modelu detalicznego maklerstwa w stylu Robinhood. Wpływ mechanizmu na ugruntowane europejskie platformy transakcyjne polega na presji wyrównania licencyjnego, a nie na wypieraniu: wyspecjalizowani gracze zachowują przewagę, ale fosa zawęża się z każdą zgodą dla banku, a kontrast się pogłębia, gdy licencjonowani lokalni dostawcy zestawiani są z wiodącymi globalnymi giełdami kryptowalut.

Bez zmian pozostaje skala. Przy 349 uprawnionych CASP na dzień 16 września firmy nienależące do banków wciąż przewyższają liczebnie banki mniej więcej trzy do jednego i posiadają 77% rejestru. Instytucjonalne przyspieszenie poszerza regulowany obwód rynku; nie zmieniło jeszcze jego liderów. Kierunek jest jednak jednoznaczny: każdy okres sprawozdawczy od końca czerwca dodawał banki do listy, arytmetyka udziałów przesunęła się o około sześć punktów w jedno lato, a interpretacja danych jest jednolita — przy obowiązującym reżimie MiCA tempo wchodzenia europejskich banków w krypto przyspiesza z cyklu na cykl.

77-procentowa większość podmiotów spoza sektora bankowego

Nowy poziom szczegółowości ze zdjęcia rejestru z 16 września pokazuje, skąd pochodziły wpisy bankowe. Niemcy dostarczyły znacznej części wzrostu, dodając banki komercyjne obok instytucji z sieci spółdzielczych Volksbank, Raiffeisenbank i VR Bank — w tym Raiffeisenbank Aidlingen, Ihre Volksbank, VR Bank Mittelfranken Mitte, Volksbank Euskirchen, VR Bank Ried Überwald i Volksbank Backnang. Tymczasem Deutsche Bank ogłosił plany dotyczące depozytów kryptoaktywów dla klientów instytucjonalnych i korporacyjnych w Europie i, według rzecznika firmy, spodziewa się zgody MiCA w październiku. Ten harmonogram wyznacza rejestrowi bliski punkt odniesienia: kolejne zdjęcia rejestru pokażą, czy oczekiwana zgoda Deutsche Bank się zmaterializuje i czy udział banków przekroczy 23% odnotowane 16 września — na liście, która dodawała banki w każdym okresie sprawozdawczym od końca czerwca.

Rejestr ujawnia także lżejszą ścieżkę wejścia: na mocy artykułu 60 instytucja kredytowa UE może rozpocząć oferowanie usług krypto po powiadomieniu swojego krajowego regulatora co najmniej 40 dni roboczych wcześniej, zamiast przeprowadzać pełny proces aplikacyjny CASP z artykułu 62 wymagany od firm natywnych dla krypto — asymetria strukturalna, która częściowo wyjaśnia przyspieszające tempo instytucjonalne. Przywołane dane ze zdjęcia rejestru pochodzą z godziny 22:17 UTC.

Podstawą prawną tego wszystkiego jest rozporządzenie (UE) 2023/1114 — samo MiCA — którego tytuł dotyczący CASP obowiązuje każdą firmę oferującą usługi w zakresie kryptoaktywów w Unii od 30 grudnia 2024 roku, a przepisy dotyczące stablecoinów obowiązywały sześć miesięcy wcześniej. Treść przepisów wymaga autoryzacji od krajowego organu nadzorczego państwa pochodzenia przed oferowaniem jakichkolwiek takich usług; podwojenie wpisów bankowych to ten wymóg działający zgodnie z projektem, kierujący wnioskodawców do jednej, przenosznej licencji. Nie zmienia to tego, kto posiada większość rejestru: przy udziale firm spoza sektora bankowego wynoszącym nadal 77%, europejska wyspecjalizowana warstwa krypto pozostaje większością — na razie — nawet gdy udział instytucji rośnie.