Stabilne monety powiązane z dolarem amerykańskim mogą osłabiać wartość lokalnych walut, jeśli duże globalne giełdy zaproponują bezpośrednie pary handlowe fiat — wynika z niedawnego raportu badawczego Banku Korei (BOK).

Badanie podkreśla obawy dotyczące suwerenności monetarnej w miarę upowszechniania się stablecoinów — kryptowalutowych tokenów powiązanych z dolarem amerykańskim, takich jak USDT i USDC — w transakcjach globalnych. Wyniki omawia również pokrewny raport: Bank of Korea Warns Dollar Stablecoin Demand Can Move Exchange Rates. Problem nie dotyczy wyłącznie Korei: ponieważ największe stablecoiny są denominowane w dolarach amerykańskich, każda gospodarka, w której użytkownicy mogą łatwo wymieniać lokalną walutę na tokeny powiązane z dolarem, stoi przed podobnym pytaniem o to, ile kontroli monetarnej pozostaje w rękach krajowego banku centralnego — kwestia towarzysząca debatom o dolaracji w rynkach wschodzących od dziesięcioleci.

Przyspieszenie odpływu dolarów

Bank centralny przeanalizował scenariusze, w których duże giełdy, takie jak Coinbase i Binance, oferowały bezpośrednie pary stablecoinowe między dolarem amerykańskim a lokalnymi walutami. Badacze zaobserwowali, że środki przemieszczały się z sald bankowych do stabilnych monet opartych na dolarze, ograniczając dostępność dolarów amerykańskich na rynkach krajowych. W praktyce takie przesunięcie zmniejszyłoby również bazę depozytową, z której lokalne banki korzystają przy udzielaniu kredytów, zaostrzając krajowe warunki finansowe kanałem znajdującym się poza tradycyjnym instrumentarium polityki banku centralnego.

Zdaniem Banku Korei możliwe obniżenie stóp procentowych przez Fed mogłoby wzmocnić tę dynamikę dla uczestników rynku. Słabszy dolar sprawiłby, że zamiana gotówki na kryptowaluty stałaby się bardziej atrakcyjna, a jednocześnie mogłoby to skierować inwestycje ku aktywom cyfrowym i projektom blockchainowym.

Stanowisko polityki monetarnej banku centralnego było wcześniej uważnie obserwowane, co pokazuje m.in. publikacja Bank of Korea to Hold Rate as Economy Surprises.

Kto odczuwa presję ze strony stablecoinów?

Presja wywoływana przez stablecoiny nie ogranicza się do traderów kryptowalutowych, zaznacza Bank Korei. Lokalne banki stają w obliczu ryzyka runów na depozyty, regulatorzy zmagają się z dezorientacją wywołaną napływem dużego kapitału, a platformy blockchainowe stają się aktywniejsze dzięki stakingowi, tworzeniu NFT i transferom międzyłańcuchowym.

Badania BOK zostały publicznie oznaczone na X:

Monetary Signal Intelligence — Material Update. Two developments meet the threshold for notification. Bank of Korea — USD stablecoins formally linked to FX transmission. On 3 September 2026, the BOK published research finding that once global intermediaries can directly trade a… — scotthardiman2019 (@scottahardiman) September 6, 2026 (https://x.com/scottahardiman/status/2096740482743492954?ref_src=twsrc%5Etfw)

Te główne ruchy rynkowe są śledzone przez depozytariuszy, deweloperów, spółki venture capital i emitentów — w tym podmioty stojące za tokenami Tether i Circle.

Inwestorzy w spot ETF-y oparte na Bitcoinie i Ethereum również mogą zostać dotknięci pośrednio, ponieważ płynność stablecoinów może wyprzedzać, a nawet kierować szerszymi przesunięciami ku pozycjom o wyższym ryzyku.

Działania regulacyjne na horyzoncie

Te wydarzenia zbiegają się w czasie z wyraźnym wzrostem obiegu stablecoinów i zmianami w kluczowej polityce makroekonomicznej. Dane CME FedWatch obecnie przypisują wyższe prawdopodobieństwo obniżce stóp przez Fed we wrześniu — ruch, który może być jednym z powodów rosnącego zainteresowania stablecoinami ze strony instytucji.

Na ten moment nie oczekuje się, aby rząd wprowadził istotne środki, takie jak wymogi rezerwowe czy limity. Takie stanowisko nieinterwencji kontrastuje z jurysdykcjami, które zmierzają ku jednoznacznym ramom regulacyjnym dla stablecoinów — Stany Zjednoczone i Unia Europejska posunęły się naprzód w legislacji regulującej emisję i rezerwy stablecoinów — co pozostawia otwarte pytanie, czy koreańskie władze pójdą w ich ślady, jeśli przepływy kapitału napędzane stablecoinami będą nadal rosnąć.

Źródło: Binance