Bank Anglii, bank centralny Zjednoczonego Królestwa, rozpoczął publiczne konsultacje dotyczące dopuszczenia, by domy rozliczeniowe przyjmowały tokenizowane aktywa finansowe jako zabezpieczenie, pod warunkiem że aktywa te spełniają istniejące wymogi dotyczące płynności, zbywalności i zarządzania ryzykiem. Projekt stanowi kolejny krok w kierunku integracji infrastruktury finansowej opartej na blockchainie z tradycyjnymi rynkami finansowymi.

Równolegle z konsultacjami bank centralny opublikował szkic oświadczenia regulacyjnego opisującego, w jaki sposób strony centralne kontraktu (CCP) — zwane także domami rozliczeniowymi — powinny oceniać i ujawniać ryzyka przy ubieganiu się o zgodę na przyjmowanie tokenizowanych aktywów jako zabezpieczenia. Konsultacje obejmują cyfrowe reprezentacje istniejących aktywów finansowych emitowanych lub rejestrowanych przy użyciu technologii blockchain i rozproszonego rejestru (DLT). Proponowane ramy mają wyjaśnić, jak domy rozliczeniowe mogą włączyć tokenizowane zabezpieczenia do swoich obecnych operacji bez tworzenia odrębnego reżimu prawnego dla instrumentów finansowych opartych na blockchainie.

Bank Anglii oczekuje opinii branży na temat tokenizowanych zabezpieczeń

Strony centralne kontraktu odgrywają kluczową rolę na rynkach finansowych, pośrednicząc między kupującymi a sprzedającymi i zapewniając, że obie strony wywiązują się ze zobowiązań umownych. Aby zarządzać potencjalnymi stratami wynikającymi z niewykonania zobowiązań lub zmienności rynku, CCP wymagają od uczestników wniesienia zabezpieczeń, zazwyczaj w formie gotówki, obligacji skarbowych i innych kwalifikowanych instrumentów finansowych.

Zgodnie ze szkicem oświadczenia Banku Anglii istniejące przepisy już dziś pozwalają wykorzystywać tokenizowane wersje aktywów finansowych jako zabezpieczenie, o ile spełniają one stosowne wymogi. Zamiast nakładać nowe obowiązki prawne, konsultacje mają określić, jakie informacje domy rozliczeniowe muszą przedstawić przy ubieganiu się o zgodę na przyjmowanie tokenizowanych aktywów — w tym dowody na to, że proponowane zabezpieczenie spełni obecne standardy wyceny, płynności, rozliczeń i odporności operacyjnej.

Podejście ma zapewnić większą przejrzystość regulacyjną dostawcom infrastruktury rynku finansowego, którzy badają systemy rozliczeń i zarządzania zabezpieczeniami oparte na blockchainie.

Płynność i zarządzanie ryzykiem pozostają kluczowymi wymogami

Zgodnie z proponowanymi ramami tokenizowane aktywa muszą wykazywać niezawodne mechanizmy wyceny oraz możliwość przeniesienia w razie potrzeby. Muszą one również pozostać wymienialne na gotówkę w okresach stresu finansowego, gdy uczestnicy rynku mogą spotykać się ze zwiększonym zapotrzebowaniem na zabezpieczenia. Warunki te mają istotne znaczenie, ponieważ zabezpieczenie musi pozostać dostępne i płynne w czasie zakłóceń na rynku; samo zastosowanie technologii blockchain nie czyni automatycznie aktywa kwalifikowanym do operacji rozliczeniowych.

Tokenizacja mogłaby nonetheless poprawić przepływ zabezpieczeń między instytucjami finansowymi, zwłaszcza działającymi w różnych krajach i na różnych rynkach. Tradycyjne transfery zabezpieczeń często zależą od godzin pracy banków, okien rozliczeniowych i wielu instytucji pośredniczących, co może powodować opóźnienia, gdy uczestnicy muszą szybko reagować na wezwania do uzupełnienia zabezpieczeń. Infrastruktura oparta na blockchainie mogłaby zapewnić większą elastyczność, obsługując transfery w wydłużonych godzinach działania, co potencjalnie poprawiłoby szybkość i efektywność przepływu zabezpieczeń.

Dla instytucji finansowych tokenizowane zabezpieczenia mogłyby skrócić opóźnienia rozliczeniowe i poprawić zarządzanie płynnością w różnych jurysdykcjach, o ile leżące u podstaw technologie i ustalenia prawne umożliwiają niezawodne transfery.

Ryzyka cyberbezpieczeństwa i operacyjne pod oceną

Mimo potencjalnych korzyści Bank Anglii podkreślił, że przed dopuszczeniem tokenizowanych aktywów do systemów rozliczeniowych należy ocenić ryzyka związane z infrastrukturą opartą na blockchainie. Konsultacje wskazują kilka obszarów wymagających rozważenia, w tym luki w cyberbezpieczeństwie, błędy inteligentnych kontraktów, ustalenia dotyczące przechowywania aktywów cyfrowych oraz awarie sieci.

Ryzyka te mogą wpływać na dostępność, zbywalność i wycenę zabezpieczeń, szczególnie w okresach stresu na rynku. Domy rozliczeniowe będą zatem musiały wykazać, że ich systemy mogą utrzymać odporność operacyjną i chronić aktywa przed awariami technicznymi.

Podejście regulatora odzwierciedla również wagę zapewnienia, by tokenizowane aktywa zachowały prawne i finansowe cechy swoich instrumentów bazowych. W rezultacie dopuszczenie będzie zależało od indywidualnych wniosków i wyników regulacyjnych ocen ryzyka, a nie od ogólnego zezwolenia obejmującego wszystkie tokenizowane aktywa.

Konsultacje trwają do 12 lutego 2027 r.

Bank Anglii będzie przyjmował opinie branży dotyczące szkicu oświadczenia regulacyjnego do 12 lutego 2027 r. Po zakończeniu konsultacji bank centralny planuje przeanalizować odpowiedzi i opublikować ostateczne podejście do polityki wraz z powiązanymi zasadami. Konsultacje tego rodzaju dają dotycząonym firmom i uczestnikom rynku możliwość przejrzenia proponowanych zasad, przedstawienia stanowisk i zasygnalizowania obaw, które regulator uwzględnia przed sfinalizowaniem swojego podejścia.

Konsultacje nie oznaczają natychmiastowej zgody na tokenizowane zabezpieczenia w całej infrastrukturze rozliczeniowej Zjednoczonego Królestwa. Ustanawiają raczej proces, w ramach którego poszczególne domy rozliczeniowe będą mogły wykazać zgodność z istniejącymi standardami regulacyjnymi. Ostateczna polityka określi warunki, na jakich tokenizowane aktywa będą mogły być wykorzystywane jako zabezpieczenie w infrastrukturze rozliczeniowej Zjednoczonego Królestwa.

Inicjatywa pojawia się w chwili, gdy instytucje finansowe i regulatorzy coraz częściej badają potencjał tokenizacji w poprawie tradycyjnej infrastruktury rynkowej. Wyjaśniając regulacyjne traktowanie tokenizowanych zabezpieczeń, Bank Anglii dąży do stworzenia ram, które uwzględniają innowacje oparte na blockchainie, zachowując jednocześnie wymogi płynności, bezpieczeństwa i odporności systemu finansowego.

Ten artykuł został pierwotnie opublikowany na CoinTrust.