Bank of America utrzymuje rekomendację „kupuj” dla Capital One w związku z poprawą trendów kredytowych w lipcu

COF +2.64%

BAC +0.03%

Capital One Financial od ponad roku integruje Discover, a inwestorzy obserwują, czy przejęcie przełoży się na szybszy wzrost i mocniejsze stopy zwrotu.

Najnowsze comiesięczne dane przedstawiają mieszany obraz. Capital One (COF) odnotowało w lipcu zdrowe trendy kredytowe, jednak wzrost krajowego portfela kartowego osłabł względem poprzedniego miesiąca.

Bank of America pozostaje pozytywnie nastawiony do akcji. W notatce przekazanej serwisowi TheStreet analityk BofA Mihir Bhatia utrzymał rekomendację „kupuj” oraz docelową cenę akcji Capital One na poziomie 253 dolarów, co oznacza potencjał wzrostu o 11,3% względem kursu 227,34 dolara przyjętego w raporcie.

Bhatia stwierdził, że lipcowe wskaźniki operacyjne były ogólnie zdrowe, co odzwierciedla solidną jakość kredytów, mimo że saldo kart rosło w wolniejszym tempie.

Wzrost portfela kartowego Capital One wyhamował w lipcu

Zgodnie ze sprawozdaniem złożonym do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (Securities and Exchange Commission) Capital One zakończyło lipiec z 258,9 mld dolarów kredytów na kartach kredytowych w kraju. Roczniona stopa odpisów netto portfela wyniosła 4,12%, a wskaźnik zaległości powyżej 30 dni wśród obsługiwanego portfela — 3,48%.

Capital One jest jednym z nielicznych dużych amerykańskich pożyczkodawców publikujących co miesiąc dane o odpisach i zaległościach, dzięki czemu jego sprawozdania są uważnie śledzone jako niemal rzeczywisty wskaźnik kondycji amerykańskiego konsumenta.

Według BofA krajowe kredyty kartowe wzrosły o 1,92% rok do roku, czyli wolniej niż o 2,58% w czerwcu. Bhatia podał, że saldo kart rosło w tempie około 2% od mniej więcej ostatniego roku.

Analityk nie oczekuje istotnego przyspieszenia, dopóki nie zaczną słabnąć czynniki utrudniające wzrost, związane z integracją Discover i pokrewną aktywnością borrow-out. BofA prognozuje, że kredyty kartowe na koniec okresu wzrosną w trzecim kwartale o około 1% w ujęciu sekwencyjnym.

Wyhamowanie następuje w okresie, gdy Capital One kontynuuje wchłanianie Discover. Spółka sfinalizowała to wyceniane na około 35 mld dolarów przejęcie opłacone w całości akcjami — ogłoszone w lutym 2024 roku i zatwierdzone przez Rezerwę Federalną oraz Biuro Kontrolera Waluty (Office of the Comptroller of the Currency) — w maju 2025 roku, włączając do swojego biznesu sieci Discover, PULSE i Diners Club International.

Sieć Discover jest jedną z czterech głównych amerykańskich sieci kartowych obok Visa, Mastercard i American Express, a jej posiadanie daje Capital One możliwość przetwarzania większej liczby transakcji bez uiszczania opłat sieciowych na rzecz konkurentów.

Prezes Capital One Richard Fairbank powiedział w lipcu, 14 miesięcy po sfinalizowaniu transakcji, że integracja Discover przebiega pomyślnie. Spółka wykazała 3 mld dolarów zysku netto w drugim kwartale, a przychody netto ogółem wzrosły o 4% w ujęciu sekwencyjnym, do 15,9 mld dolarów.

Trendy kredytowe budzą większe zaufanie BofA

Choć wzrost portfela kartowego wyhamował, BofA dostrzega poprawę jakości kredytów w bardziej zachęcającym kierunku.

Krajowa stopa odpisów netto z kart Capital One spadła w lipcu o 26 punktów bazowych miesiąc do miesiąca. BofA zauważyło, że spadek ten okazał się korzystniejszy niż średnie obniżenie o 20 punktów bazowych historycznie obserwowane w lipcu w latach 2013–2019.

Zaległości wzrosły w ciągu miesiąca o 10 punktów bazowych, co według BofA było zgodne z historyczną sezonowością. Bhatia zakłada obecnie, że stopa odpisów netto z krajowych kart spadnie w trzecim kwartale o kolejne 36 punktów bazowych w ujęciu sekwencyjnym, do 4,35%.

Jaśniejszy sygnał wzrostowy przyniosło również kredytowanie samochodowe. Capital One wykazało w lipcu 90,5 mld dolarów kredytów samochodowych na koniec okresu, ze stopą odpisów netto 1,48% i wskaźnikiem zaległości powyżej 30 dni na poziomie 4,39%.

BofA podało, że saldo kredytów samochodowych wzrosło o 12,05% rok do roku, przyspieszając względem wzrostu o 11,62% w czerwcu.

Bank of America widzi potencjał wzrostu akcji Capital One

Rozpatrzone łącznie lipcowe dane sprawiają, że BofA jest na razie skłonne przymknąć oko na wolniejszy wzrost portfela kartowego.

Bhatia wskazał na oczekiwane synergie kosztowe, duży potencjał zwrotu kapitału oraz możliwość wzrostu wyceny jako powody utrzymania pozytywnego nastawienia do Capital One. Docelowa cena 253 dolarów przyjęta przez bank opiera się na mnożniku 10,5-krotności szacowanego zysku na akcję za 2027 rok.

Ten mnożnik plasuje się w górnej części historycznego przedziału Capital One wynoszącego około 7–11-krotności zysku, jednak BofA uważa, że premia jest uzasadniona oczekiwaną realizacją synergii, optymistycznym prognozowaniem jakości kredytów, potencjałem skupu własnych akcji oraz odporną bazą posiadaczy kart.

BofA wskazało również ryzyka związane z tą rekomendacją. Bank stwierdził, że słabszy wzrost kredytu odnawialnego, załamanie się odbicia gospodarczego oraz rosnące straty kredytowe mogą wywierać presję na zyski i wycenę, a kwestie cyberbezpieczeństwa i regulacyjne pozostają dodatkowymi obawami.

Na razie lipcowe wyniki sprawiają, że BofA koncentruje się na poprawiających się trendach kredytowych i korzyściach, które dopiero przyniesie integracja Discover, mimo że podstawowy wzrost portfela kartowego Capital One pozostaje słaby. Kolejne odczyty inwestorzy poznają z miesięcznych sprawozdań za sierpień i wrzesień, a następnie z wyników trzeciego kwartału pod koniec roku, które pokażą, czy trendy kredytowe potwierdzą oczekiwaną przez BofA poprawę.

Powiązane: Capital One łamie milczenie w sprawie zamykania kont Trump Org.

Ten artykuł został pierwotnie opublikowany przez TheStreet 20 sierpnia 2026 r., gdzie ukazał się w dziale Investing.