Amerykańskie akcje stoją we wrześniu przed potencjalnie ostrą nierównowagą między pozostałym systematycznym potencjałem kupna a ryzykiem sprzedaży przy spadkach — wynika z analizy Bank of America cytowanej przez Coin Bureau.

Według szacunków Bank of America fundusze systematyczne mają jedynie około 9 miliardów dolarów dodatkowego potencjału zakupowego w razie dalszych wzrostów, podczas gdy spadek rynku mógłby wywołać sprzedaż rzędu nawet 163 miliardów dolarów ze strony doradców handlujących towarami oraz strategii kontrolujących zmienność. Ta różnica oznacza nierównowagę 18 do 1 między potencjalną sprzedażą a pozostałym popytem wzrostowym.

Fundusze systematyczne, nazywane również strategiami kwantytatywnymi lub opartymi na regułach, alokują kapitał według z góry ustalonych modeli reagujących na sygnały, takie jak trendy cenowe i zrealizowana zmienność, a nie na uznaniowe decyzje. Ponieważ modele te rebalansują się automatycznie, ich zbiorowe zachowanie może wzmacniać ruchy rynkowe w obu kierunkach, zwłaszcza gdy wiele strategii reaguje jednocześnie na te same sygnały.

Fundusze systematyczne mogą wzmocnić wrześniową wyprzedaż

Szacunki pokazują, jak pozycje rynkowe same w sobie mogą stać się źródłem dodatkowej zmienności, gdy strategie inwestycyjne reagują mechanicznie na zmiany cen i zmienności.

Zgodnie z obliczeniami Bank of America strategie systematyczne miałyby ograniczoną przestrzeń do zwiększania ekspozycji na akcje, gdyby rynki kontynuowały wzrosty. Z kolei istotny spadek mógłby skłonić strategie podążające za trendem i celujące w zmienność do redukcji pozycji, co potencjalnie stworzyłoby dodatkową presję popytową ze strony podaży.

Kwota 163 miliardów dolarów odzwierciedla scenariusz, a nie prognozę rzeczywistych transakcji. Potencjalne przepływy zależałyby od skali i szybkości ewentualnego spadku rynku oraz od tego, jak poszczególne strategie systematyczne reagują na zmieniające się warunki rynkowe.

Timing zbiega się ponadto z okresem w kalendarzu, który historycznie przyciąga uwagę obserwatorów rynku: wrzesień był średnio jednym z najsłabszych miesięcy dla amerykańskich akcji — sezonowy wzorzec udokumentowany w długoterminowych danych rynkowych, choć wyniki z dowolnego pojedynczego miesiąca nie są wiarygodnym przewodnikiem co do przyszłych rezultatów.

Ostrzeżenie pada na tle rosnącej ostrożności wśród inwestorów. Reuters doniósł, że amerykańskie fundusze akcyjne odnotowały drugi z rzędu tygodniowy odpływ w tygodniu zakończonym 2 września, a inwestorzy wycofali 11,12 miliarda dolarów, ponieważ wyższe rentowności obligacji i napięcia geopolityczne ważyły na apetycie na ryzyko.

Okna ciszy repurchase'owej eliminują kolejne źródło popytu

Skup akcji własnych przez spółki może w tym okresie zapewniać mniejsze wsparcie, ponieważ firmy wchodzą w okna ciszy repurchase'owej przed publikacją wyników. Okna ciszy zazwyczaj zaczynają się w ostatnich tygodniach kwartału finansowego i trwają do krótko po ogłoszeniu wyników, ograniczając spółkom możliwość skupu własnych akcji, aby uniknąć handlu na podstawie istotnych informacji niepublicznych. Ma to znaczenie, ponieważ skup akcji był ważnym źródłem fundamentalnego popytu na akcje, szczególnie gdy inni uczestnicy rynku stają się bardziej ostrożni.

Połączenie ograniczonego systematycznego potencjału kupna i osłabionego popytu korporacyjnego tworzy bardziej asymetryczną strukturę rynku. Spadek nie wywoła automatycznie likwidacji o wartości 163 miliardów dolarów, ale wystarczająco duży ruch mógłby uruchomić programy sprzedaży wzmacniające początkowy spadek.

Dla rynków kryptowalut rozwój ten jest również istotny, ponieważ Bitcoin i inne aktywa cyfrowe pozostają ściśle powiązane z szerszym sentymentem ryzyka. Zdarzenie istotnego delewarowania na rynku akcji mogłoby wpłynąć na płynność i pozycje inwestycyjne w wielu klasach aktywów.

Kluczowym testem dla rynków będzie to, czy wrzesień przyniesie taki trwały spadek na rynku akcji, który uruchomi progi systematycznej sprzedaży wskazane przez Bank of America. O tym, ile wsparcia będą miały akcje po drugiej stronie ewentualnej korekty, zdecyduje szybkość powrotu popytu repurchase'owego po sezonie wyników oraz to, czy tygodniowe odpływy z funduszy akcyjnych się utrzymają.

Napisała Victoria Hale, autorka zajmująca się technologią i blockchainem.