Wydatki konsumenckie okazały się niezwykle odporne mimo kilku lat wstrząsów gospodarczych, co dla wielu ekonomistów było zagadką. Wielu z nich tłumaczyło to faktem, że najzamożniejsze gospodarstwa domowe są głównym motorem wzrostu. Efekt majątkowy wynikający z gwałtownych wzrostów na giełdach napędza konsumpcję, podczas gdy Amerykanie bez dużych portfeli inwestycyjnych ograniczają wydatki w warunkach wysokiej inflacji i słabego rynku pracy.

Jednak według weterana Wall Street Ed Yardeni popularne ujęcie gospodarki „K‑kształtnej”, podzielonej według klasy, zaciemnia podział przebiegający raczej wzdłuż linii pokoleniowych — podział, który nazwał on „g‑kształtną gospodarką”. W nocie opublikowanej wcześniej w tym miesiącu Yardeni argumentował, że baby boomers, liczące około 70 milionów pokolenie urodzone między 1946 i 1964 rokiem, są prawdziwą siłą napędową wydatków konsumenckich, które stanowią około 70% PKB USA, oraz przedstawił, jak silnie to pokolenie dominuje w gospodarce. Ten wzorzec nie jest zresztą wyjątkowy dla Stanów Zjednoczonych: w gospodarkach rozwiniętych gospodarstwa domowe powyżej 55. roku życia posiadają nieproporcjonalnie duży udział w krajowym majątku, co wynika z dziesięcioleci akumulacji aktywów, posiadania nieruchomości i oszczędzania na emeryturę.

Wspierani przez wyjątkowo korzystny okres wzrostów finansowych i gospodarczych boomersi mają dziś majątek netto bliski 90 bilionów dolarów, czyli około 52% całego majątku gospodarstw domowych w USA — wynika z danych Fed dotyczących majątku gospodarstw domowych przywołanych przez Yardeni. Wkrótce ta kwota zostanie powiększona przez Silent Generation, która ma przekazać znaczną część swoich 20 bilionów dolarów swoim dzieciom z pokolenia boomersów.

„Koncentracja majątku w starszych pokoleniach sugeruje, że wydatki konsumenckie są coraz bardziej wspierane przez wydawanie zgromadzonego majątku emerytalnego, a nie dochód z pracy” — wyjaśnił Yardeni.

Boomersi kontrolują około 54% akcji i funduszy inwestycyjnych gospodarstw domowych — o wartości bliskiej 30 bilionom dolarów — oraz posiadają 41% całej nieruchomości mieszkaniowej gospodarstw domowych, więcej niż jakiekolwiek inne pokolenie. Jak powiedział Yardeni, dlatego boomersi mogą utrzymywać wysokie wydatki mimo wysokich stóp procentowych i inflacji. W rzeczywistości wyższe stopy działają na ich korzyść, podczas gdy podwyższone koszty finansowania uderzają w młodszych Amerykanów.

Boomersi posiadają około 3,1 biliona dolarów w funduszach rynku pieniężnego, czyli mniej więcej 60% łącznej kwoty w gospodarstwach domowych, co pozwala im uzyskiwać większe dochody odsetkowe wraz ze wzrostem stóp — wynika z analizy Yardeni. Silent Generation ma kolejne 16%. Dla porównania wielu młodszych Amerykanów nie zainwestowało jeszcze wcale, a ci, którzy to zrobili, często lokują środki w akcjach bardziej wrażliwych na wyższe stopy.

Ponadto wysokie stopy kredytów hipotecznych wypychają millenialsów i pokolenie Z z rynku mieszkaniowego, zwłaszcza gdy zakładają rodziny i potrzebują większych domów. Wielu boomersów z kolei zamknęło bardzo niskie stopy hipoteczne lata temu albo posiada domy na własność.

Ponieważ starsi właściciele niechętnie rezygnują ze swoich niskich stóp hipotecznych, pozostają w obecnych domach zamiast się przeprowadzać do mniejszych. To ogranicza podaż nieruchomości na sprzedaż i podnosi ceny domów — dodatkowo zwiększając majątek boomersów.

„Ta dynamika pomaga wyjaśnić, dlaczego wyższe stopy procentowe w mniejszym stopniu ograniczyły wydatki konsumenckie, niż oczekiwało wielu ekonomistów” — dodał Yardeni. „Dla dużej części populacji stopy nie są po prostu kosztem kredytu. Są też źródłem dochodu i powodem, dla którego ceny domów rosną!”

Rodzice nadal pomagają swoim dzieciom z pokolenia millenialsów i Gen Z

Oczywiście boom AI jest kolejnym głównym motorem wzrostu gospodarczego, ponieważ zaledwie kilka spółek hyperscale zmierza do wydatków przekraczających 1 bilion dolarów w przyszłym roku. Napływ pieniędzy podnosi też wyceny akcji w technologiach, infrastrukturze, energetyce i budownictwie, przynosząc zyski w wielu pokoleniach.

Tymczasem boomersi są w dużej mierze odizolowani od rynku pracy, który AI może zakłócić. Ponieważ są już na emeryturze albo zbliżają się do emerytury, nie opierają swoich wydatków na wzroście płac, warunkach zatrudnienia ani bezpieczeństwie pracy — zauważył Yardeni.

Ale bycie na szczycie gospodarki nie oznacza, że boomersi są odcięci od młodszych pokoleń.

Na przykład pośrednio odczuwają skutki sytuacji, gdy ich dorosłe dzieci mają trudności ze znalezieniem pracy lub zarobieniem wystarczającego dochodu na utrzymanie — wskazał.

Boomersi pomagają też swoim dzieciom, przekazując część majątku już teraz, zamiast czekać z tym do śmierci.

Raport Visa Business and Economic Insights opublikowany w zeszłym miesiącu wykazał, że jedna czwarta właścicieli domów z pokolenia millenialsów otrzymała od rodziców pomoc przy wkładzie własnym i bez niej nie byłaby w stanie kupić obecnego domu.

„Zamiast czekać z przekazaniem spadku na później, wielu boomersów wykorzystuje swój majątek, by pomóc dzieciom pokonać teraz główne bariery finansowe, kiedy wsparcie będzie miało największy wpływ” — podała Visa.

Młodsze pokolenia nie powinny jednak oczekiwać windfallu ze spadków. Ten sam raport wskazał, że boomersi przekażą dalej jedynie 36 bilionów dolarów ze swoich 93 bilionów dolarów majątku. To po wyłączeniu majątku należącego do 1% najbogatszych gospodarstw domowych, odjęciu długów i innych zobowiązań oraz po uwzględnieniu wydatków emerytalnych, darowizn, podatków i opłat.

Mimo że są najbogatszym pokoleniem, boomersi nadal mają znaczne zadłużenie, w tym hipoteki, karty kredytowe i kredyty samochodowe; pożyczki zabezpieczone rachunkami maklerskimi i innymi inwestycjami; oraz kredyty osobiste i biznesowe.

„Łącznie wysoki udział starszych właścicieli domów obciążonych kosztami mieszkaniowymi oraz znaczny dług pozahipoteczny wskazują, że wielu baby boomers ma znacznie mniejszą elastyczność finansową — i potencjalnie mniej majątku do przekazania — niż mogłyby sugerować nagłówki” — powiedziała Visa.

Ta historia została pierwotnie opublikowana na Fortune.com