AVAX One, notowana na Nasdaq spółka zajmująca się skarbcem aktywów cyfrowych, zgodiła się na surowsze warunki zadłużenia z instytucjonalnym pożyczkodawcą, które obecnie wykluczają jej około 14 milionów tokenów AVAX — wycenianych na około 88 milionów dolarów — z nowo nałożonego wymogu minimalnej płynności. AVAX to natywny token sieci Avalanche, blockchainu warstwy 1 opartego na proof-of-stake, uruchomionego w 2020 roku.

Zmieniona umowa wymaga, aby AVAX One utrzymywała co najmniej 3,5 miliona dolarów w kwalifikującej się płynności, przy czym jako aktywa kwalifikowane akceptowane są wyłącznie gotówka i Bitcoin. Znaczny skarbiec tokenów AVAX firmy nie może być wliczany do tego progu niezależnie od jego wartości rynkowej. Ograniczenie to odzwierciedla szerszy trend w kredytowaniu krypto, gdzie instytucjonalni wierzyciele coraz częściej stosują zróżnicowane ramy zabezpieczeń — traktując Bitcoina, największą kryptowalutę pod względem kapitalizacji rynkowej i wolumenu obrotu, jako bardziej płynny i przewidywalny aktywo rezerwowe niż nowsze tokeny warstwy 1, których ceny mogą gwałtownie się wahać.

Oprócz ograniczenia płynności pożyczkodawca przyspieszył odzyskiwanie kapitału, zwiększając miesięczne wykupienia do jednej dziesiątej pierwotnej kwoty głównej, z jednej dwudziestej piątej w ramach poprzedniego porozumienia. AVAX One zapłaciła również 1,3 miliona dolarów za uzyskanie zrzeczenia się roszczenia z tytułu niewywiązania się z zobowiązań zgodnie z pierwotną umową.

Zmienione warunki podkreślają istotne rozróżnienie, jakie instytucjonalni pożyczkodawcy czynią między aktywami skarbca krypto a rezerwami płynnymi. Choć posiadania tokenów AVAX przez AVAX One stanowią znaczną bazę aktywów, pożyczkodawca nie uznaje tych tokenów za równoważne z gotówką lub Bitcoinem w zakresie spełniania krótkoterminowych zobowiązań płynnościowych. Posunięcie to odzwierciedla praktyki zarządzania ryzykiem od dawna standardowe w tradycyjnych finansach, gdzie pożyczkodawcy dyskontują lub wykluczają zmienne, mniej płynne zabezpieczenia w okresach trudności kredytobiorcy.

Odrębnie, szerszy rynek krypto ewoluuje wzdłuż odrębnych linii. CEO Bitwise stwierdził, że rynek krypto skutecznie podzielił się na cztery główne segmenty: stablecoiny i płatności, Bitcoin jako aktywo makroekonomiczne, tokenizacja i finanse on-chain oraz infrastruktura blockchain. Ta segmentacja pokrywa się z traktowaniem, jakie AVAX One teraz spotyka: Bitcoin jest coraz częściej kategoryzowany i oceniany pod kątem kredytowym jako odrębne, makroekonomiczne aktywo rezerwowe, podczas gdy tokeny platform inteligentnych kontraktów, takie jak AVAX, zajmują inną warstwę ryzyka i płynności.

https://x.com/BitcoinKE/status/2055877483237417364

Akcje AVAX One spadły o około 42% od lipcowego odejścia CEO Jolie Kahn. Spadek ceny akcji, w połączeniu z zaostrzonymi warunkami kredytowymi, podkreśla lukę między AVAX a bardziej płynnymi aktywami, takimi jak gotówka i Bitcoin w oczach instytucjonalnych pożyczkodawców, mimo że firma posiada miliony tokenów.