Czego się spodziewać

• Konsensus: +56 tys. (przedział od -25 tys. do +121 tys.)
• Lipiec: -23 tys.
• Czerwiec: +63 tys.
• Konsensus dla sektora prywatnego: +45 tys.
• Stopa bezrobocia, konsensus: 4,1% wobec 4,1% poprzednio
• Wskaźnik aktywności zawodowej, konsensus: 61,4% poprzednio
• Poprzednie niedostateczne zatrudnienie (U6): 7,9%
• Średnie zarobki godzinowe r/r: oczekiwane +3,0% wobec +3,2% poprzednio
• Średnie zarobki godzinowe m/m: oczekiwane +0,3% wobec +0,1% poprzednio
• Średni tygodniowy czas pracy: oczekiwany 34,3 wobec 34,3 poprzednio

Sierpniowe dane o zatrudnieniu dotychczas

• Raport o zatrudnieniu ADP: +38 tys. (najniższy od stycznia) wobec +47 tys. oczekiwanych i +46 tys. poprzednio
• Zatrudnienie w usługach wg ISM: 47,8 wobec 47,4 poprzednio
• Zatrudnienie w przemyśle wg ISM: 51,2 wobec 52,5 oczekiwanych i 52,8 poprzednio
• Zwolnienia wg Challenger: 52 881 wobec 33 429 poprzednio
• Zatrudnienie wg Philly Fed: +27,9 wobec +10,0 poprzednio
• Zatrudnienie wg Empire State: +9,3 wobec +11,4 poprzednio
• Pierwsze wnioski o zasiłki, tydzień badania: 206 tys. wobec 187 tys. poprzednio
• Revelio Labs: +36,5 tys. wobec +79,2 tys. poprzednio

Czynniki sezonowe

Zdaniem BMO główny odczyt w sierpniu zwykle okazuje się słaby. W 71% przypadków był niższy od prognoz, a w 29% wyższy, przy czym średnio zawodził o 71 tys., a wyprzedzał prognozy o 18 tys. Podobnie, wśród poprzednich sierpniowych odczytów bezrobocia 36% było wyższych od oczekiwań, 28% niższych od prognoz, a 36% zgodnych z konsensusem.

Sierpień może być trudnym miesiącem dla korekt sezonowych ze względu na terminy rozpoczęcia roku szkolnego, dlatego uczestnicy rynku zazwyczaj starają się odfiltrować miejsca pracy w edukacji i patrzeć przez nie na dane. To jeden z powodów, dla których sierpniowy raport bywa w kolejnych miesiącach mocno korygowany, co warto pamiętać przy publikacji wstępnego odczytu.

Szerszy trend

Trend na rynku pracy ostatnio słabnie, a zeszłotygodniowe wstępne rewizje benchmarkowe nieoczekiwanie obniżyły liczbę miejsc pracy do marca. Proces rewizji benchmarkowych polega na porównaniu badania płacowego z rejestrami stanowych ubezpieczeń od bezrobocia, dlatego generalnie uznaje się go za bardziej wiarygodny obraz poziomu zatrudnienia niż miesięczne próbkowania. Mimo to bezrobocie utrzymuje się na zaledwie 4,1% i trudno widzieć w tym coś innego niż często omawianą gospodarkę „niskiego zatrudniania i niskich zwolnień”, w której firmy spowalniają rekrutację, ale utrzymują dotychczasowych pracowników zamiast redukować zatrudnienie.

Pozycjonowanie rynkowe

Pod względem tradingowym liczby sugerują słaby raport, co wywrzełoby dodatkową presję na dolara amerykańskiego, już osłabionego po zaskakująco gołbiczych komentarzach gubernator Fed Chrisa Wallera w czwartek. Para USD/JPY ucierpiała także w wyniku interwencji (choć niepotwierdzonej) i spadła w ciągu dnia o 330 pipsów, pozostawiając traderom FX burzliwą dynamikę przed publikacją raportu.

W przeciwieństwie do tego akje zareagowały na komentarze Wallera bardziej bezpośrednio i zyskują również dzięki premierom nowych modeli AI, ukazującym kolejny skok naprzód. Słabszy raport o zatrudnieniu podniósłby je dalej, podczas gdy mocny odczyt mógłby zepsuć imprezę.

Co istotne, sam Waller zbagatelizował znaczenie raportu: „Nie oczekuję, że dane o zatrudnieniu znacząco odbiegą od tego, co widzieliśmy do tej pory. Moja decyzja co do właściwego stanowiska polityki będzie w dużej mierze zależeć od tego, czego dowiemy się o sierpniowej inflacji” — powiedział.

Jasnym miejscem do szukania wskazówek jest przedni koniec krzywej rentowności, przy czym rentowność amerykańskich obligacji 2-letnich notowana jest na poziomie 4,33%. Na ten moment rynek wycenia szansę wrześniowej podwyżki stóp na nieco mniej niż 50%. Kolejny zaplanowany odczyt inflacji będzie więc miał dla oczekiwań stopy procentowej co najmniej tak duże znaczenie jak ten raport o zatrudnieniu.