ASML, holenderski gigant sprzętu do produkcji chipów, zanotował najsilniejszy kwartał w swojej historii i podniósł prognozę na cały rok — a mimo to jego akcje straciły w październiku 12% wartości, porwane przez szeroką falę wyprzedaży, która osunęła w dół akcje spółek półprzewodnikowych związanych z AI.

Rekordowe wyniki spotykają nieubłagany rynek

14 października ASML podał przychody netto za trzeci kwartał 2026 roku w wysokości 11,7 mld euro oraz zysk netto w przybliżeniu 5,0 mld euro. Obie liczby przewyższyły oczekiwania i stanowiły znaczący skok względem tego samego okresu rok wcześniej. To był najlepszy kwartał w historii firmy.

Silnikiem stojącym za tymi liczbami była litografia z użyciem skrajnego ultravioletu, czyli EUV. Maszynę EUV można porównać do najdokładniejszej prasy drukarskiej na świecie, która wyrytuje wzory obwodów na krzemie w skali mierzonej nanometrami — a ASML, z siedzibą w Veldhoven w Holandii, jest jedyną firmą, która je produkuje. Systemy EUV stanowiły 49% sprzedaży systemów ASML w tym kwartale, a te maszyny są wyprzedane do 2028 roku, co daje spółce taki wgląd w portfel zamówień, jakiego większość producentów może tylko pozazdrościć.

Zarząd odpowiedział podniesieniem prognozy sprzedaży na cały rok 2026 do 44–45 mld euro. Sprzedaż w czwartym kwartale ma wynieść od 14,2 do 15,2 mld euro, przy marży brutto oczekiwanej w okolicach 56–57%.

To rodzaj raportu, który zwykle popycha akcje w górę. Zamiast tego akcje osunęły się o około 2 w zwykłym obrocie tuż po komunikacie, a wyprzedaż się tam nie zakończyła. 22 października ASML spadł o 6,9% w jednej sesji, lądując w okolicach 1560 dolarów. Do końca miesiąca skumulowane straty sięgnęły 12%.

Dlaczego dobre wiadomości nie wystarczyły

Spadek miał niewiele wspólnego z samym ASML. Odzwierciedł on sektorowe wycofywanie się z akcji spółek związanych z AI i półprzewodnikami, które nabierało tempa w drugiej połowie października. Wyniki ASML były mocne; rynek po prostu nie miał nastrojów, by je nagrodzić.

Ta wrażliwość sektorowa jest wzmacniana przez rolę firmy w łańcuchu dostaw: ponieważ jej sprzęt jest warunkiem koniecznym dla produkcji najnowocześniejszych chipów, kwartalne wyniki ASML i jego portfel zamówień są uważnie śledzone w całej branży jako miernik intencji inwestycyjnych producentów chipów.

Kilka katalizatorów narazło się na siebie. Intel podał rozczarowujące prognozy na czwarty kwartał, a Lam Research, kolejny dużych dostawca sprzętu do produkcji chipów, zasygnalizował ograniczenia podażowe. Oba raporty podsyciły obawy o kondycję szerszego łańcucha dostaw chipów.

Obawy makro dolały oliwy do ognia. Dane o inflacji zaniepokoiły inwestorów, a pytania o to, czy masowe wydatki na AI kiedykolwiek przyniosą odpowiednie zwroty, nieustannie powracały.

Monopol, który ani myśli znikać

ASML ma monopol na technologię EUV. Wymagają jej wszystkie najnowocześniejsze chipy logiczne i pamięciowe, w tym procesory i pamięci o wysokiej przepustowości, które napędzają centra danych AI. Najnowszy kwartał pokazał, że ta pozycja przekłada się bezpośrednio na wyniki finansowe: około połowa sprzedaży systemów pochodziła z EUV, a portfel zamówień sięga lat w przyszłość.

Co to oznacza dla inwestorów i sektora chipów

Październikowa wyprzedaż uwypukla lukę, która okresowo otwiera się między wynikami spółki a wynikami akcji. ASML przebił oczekiwania, podniósł prognozy i zgłosił wyprzedane moce do 2028 roku — a mimo to jego akcje straciły 12% w ciągu jednego miesiąca. Nawet wyjątkowe fundamentals nie dały ochrony przed sektorową rotacją.

Dla samego ASML kluczowe pytania na przyszłość dotyczą w mniejszym stopniu popytu, a bardziej wykonania i warunków makro. Czy firma osiągnie czwartokwartowy przedział 14,2–15,2 mld euro i marże w okolicach 56–57%? Czy utrzyma płynną produkcję, gdy konkurenci tacy jak Lam Research zgłaszają obciążenia podażowe? Raport za czwarty kwartał pierwszym punktem kontrolnym tych celów, a informacje o łańcuchu dostaw od konkurentów sprzętowych, takich jak Lam Research, dostarczą kolejnych sygnałów o kondycji łańcucha dostaw chipów.

Zastrzeżenie: Oryginalny artykuł zredagowała Vivian Nguyen.

Źródło: CryptoBriefing, pierwsza publikacja 8 listopada 2026 roku.