Argus obniżył w poniedziałek rekomendację dla Warner Bros. Discovery (WBD) z Hold do Sell — decyzja zapadła w momencie, gdy akcje spółki medialnej notowane były na najwyższym poziomie od roku, a fuzja z Paramount Skydance zbliża się do mety.

Akcje WBD notowane są po 30,90 USD, tuż pod maksimum z 52 tygodni wynoszącym 30,92 USD. Cena ta mieści się tuż pod ofertą Paramount wynoszącą 31 USD, co pozostawia niewielki margines na wzrosty. Ponieważ różnica między kursem akcji a ceną ofertową radykalnie się zmniejszyła, Argus widzi niewielki potencjał zysku dla kogokolwiek, kto pozostaje w akcjach na obecnych poziomach. Taka konfiguracja to klasyczny obszar arbitrażu fuzji: gdy spółka przejmowana notowana jest tak blisko ceny wykupu, jej codzienne wahania odzwierciedlają raczej prawdopodobieństwo sfinalizowania transakcji niż samodzielne perspektywy spółki.

Analityk Joseph Bonner stwierdził, że niedawna ugoda w wielostanowym pozwie antymonopolowym otworzyła drogę transakcji i spodziewa się, że fuzja zostanie zamknięta wkrótce.

Oddzielnie dane InvestingPro wskazały, że akcje są przewartowane względem szacunkowej wartości godziwej, a odczyt wskaźnika RSI również wskazuje na strefę wykupienia. RSI to wskaźnik momentum, który zwykle interpretuje się jako sygnał wykupienia powyżej poziomu 70.

Perspektywy wyników

Argus prognozuje dla WBD stratę GAAP w wysokości 0,90 USD na akcję w 6 roku, a następnie powrót do zysku w wysokości 0,07 USD w 2027 roku. Firma zakłada długoterminowy wzrost zysków o 6% rocznie — kwota ta łączy zyski spółki ze streamingu ze słabością pozostałych obszarów działalności.

Wyniki segmentów stojące za tą prognozą są mieszane. Przychody ze streamingu wzrosły o 10% do 3,1 mld USD w drugim kwartale, a skorygowana EBITDA tego segmentu skoczyła o 63% do 512 mln USD. Skorygowana EBITDA segmentu Networks spadła o 5% do 1,45 mld USD, a EBITDA segmentu Studios spadła o 89% do zaledwie 96 mln USD. Ta rozbieżność ilustruje transformację, która zmienia tradycyjne media, przy czym streaming wyłania się jako silnik wzrostu, nawet gdy zyski operacji tradycyjnych sieci i studiów się kurczą.

Postęp fuzji

Paramount Skydance przechodzi przez ostatnie etapy przejęcia. Citigroup ma rozpocząć spotkania z inwestorami kredytowymi, aby pomóc w sfinansowaniu transakcji.

Paramount negocjuje również z prokuratorem generalnym Kalifornii i zaproponował inwestycję w wysokości 1,5 mld USD w tym stanie, aby pomóc w pokonaniu przeszkód prawnych.

FCC zatwierdziła inwestycje zagraniczne w transakcji o wartości 110 mld USD, choć inwestorzy zagraniczni nie będą mogli posiadać akcji z prawem głosu.

Po ugodzie w sprawie antymonopolowej i uzyskaniu zgody FCC finansowanie dłużne oraz rozmowy z Kalifornią pozostają kluczowymi punktami do obserwowania, gdy zbliża się zamknięcie transakcji, którego oczekuje Bonner.

Benchmark utrzymywał rekomendację Hold dla akcji WBD w trakcie rozmów — sygnał, że nie każdy analityk uważa, że potencjał zysku całkowicie zniknął.

Argus wskazał również na ryzyka wykraczające poza samą fuzję, wymieniając wieloletni spadek telewizji kablowej oraz utratę krajowych praw do NBA — strukturalne presje, które kształtują perspektywy spółki niezależnie od tego, jak zakończy się fuzja.

Akcje WBD zyskały w tym roku około 7%, co jest wynikiem gorszym niż 12-procentowy wzrost szerszego rynku w tym samym okresie.