KKR & Co. Inc. podpisała ostateczną umowę z Aon plc, na mocy której Aon przejmie USI Insurance Services („USI” lub „Spółka”), lidera w zakresie zarządzania ryzykiem, benefitów pracowniczych i doradztwa emerytalnego, za całkowitą kwotę 17 miliardów dolarów od KKR i jej współinwestorów. Transakcja podkreśla siłę modelu biznesowego KKR oraz jej dalszą silną aktywność w zakresie monetyzacji inwestycji. Jest to również jedna z największych transakcji ostatnich lat w sektorze pośrednictwa ubezpieczeniowego — branży, w której trwa konsolidacja, ponieważ więksi brokerzy poszukują skali, zasięgu w segmencie średnim rynku oraz możliwości opartych na technologii — profil, który USI budowała przez niemal dekadę własności private equity.

Transakcja reprezentuje około 6,0-krotność pierwotnego kapitału własnego zainwestowanego przez KKR w 2017 roku oraz 3,4-krotność całkowitego kapitału z bilansu KKR zainwestowanego w trakcie całego okresu inwestycji w USI. Po spełnieniu warunków zamknięcia wyjście z inwestycji ma wygenerować dla KKR około 3,3 miliarda dolarów środków po opodatkowaniu oraz około 2,0 miliarda dolarów skorygowanego wyniku netto (ANI), czyli ponad 2,00 dolara na akcję ANI.

USI, pierwsza podstawowa inwestycja private equity KKR, wchodzi w skład portfela Strategic Holdings KKR. Firma jest wiodącym przedsiębiorstwem pośrednictwa ubezpieczeniowego i doradztwa, zatrudniającym ponad 10 500 pracowników w niemal 200 biurach w całych Stanach Zjednoczonych, dostarczając szeroki zakres opartych na technologii rozwiązań w zakresie ubezpieczeń majątkowych i osobowych, benefitów pracowniczych, ryzyka osobistego oraz planów emerytalnych dla dużych klientów zarządzających ryzykiem, firm ze średniego rynku, mniejszych przedsiębiorstw oraz osób prywatnych.

KKR zainwestowała w USI po raz pierwszy w 2017 roku we współpracy z klientami, współinwestorami oraz zarządem i pracownikami USI, w transakcji, która wyceniła Spółkę na około 4,3 miliarda dolarów. KKR zwiększyła swoją inwestycję w latach 2020, 2023 i 2025.

W okresie własności KKR, we współpracy z zarządem i pracownikami, przychody USI niemal się potroiły dzięki połączeniu silnego, konsekwentnego wzrostu organicznego oraz ponad 90 strategicznych przejęć, które rozszerzyły skalę, zasięg geograficzny i możliwości Spółki. KKR wsparła również zróżnicowaną strategię rekrutacji i rozwoju brokerów ubezpieczeniowych, która ponad dwukrotnie zwiększyła liczebność zespołu USI, a także znaczące inwestycje w własne technologie, dane i możliwości AI, które wzmocniły obsługę klientów i poprawiły efektywność operacyjną w całej firmie. W okresie własności KKR skorygowane przychody i skorygowany wskaźnik EBITDA USI rosły w tempie rocznym (CAGR) wynoszącym odpowiednio około 12% i 13%.

Joe Bae i Scott Nuttall, współdyrektorzy generalni KKR, oświadczyli: „Dziękujemy wszystkim w USI, którzy byli częścią naszej podróży. USI to podręcznikowy przykład partnerstwa, cierpliwości i tworzenia wartości, które przyniosło wyjątkowy rezultat naszym akcjonariuszom i klientom. Ten kamień milowy monetyzacji w ramach Strategic Holdings pokazuje również, że możliwość kumulowania wartości przez ten portfel — z trwałymi, zorientowanymi na wzrost i powtarzalnymi przepływami pieniężnymi — jest realna.”

„Jesteśmy niezmiernie dumni ze wszystkiego, czego zespół USI dokonał w trakcie naszego partnerstwa,” powiedział Chris Harrington, partner w KKR. „Kiedy przejmowaliśmy USI, widzieliśmy znakomitą firmę, która była wyjątkowo dobrze pozycjonowana, aby odpowiadać na potrzeby amerykańskich przedsiębiorstw w zakresie zarządzania ryzykiem, ubezpieczeń i benefitów pracowniczych. Współpracując z Mike’iem Sicardem i zespołem zarządzającym, wsparliśmy znaczące inwestycje w ludzi, platformę i technologie USI, aby przekształcić bardzo dobry biznes w silniejszy, większy i bardziej innowacyjny. USI nieustannie się rozwijała i umacniała swoją pozycję lidera, a naszym zdaniem Aon jest idealnym długoterminowym partnerem wspierającym kolejny etap jej wzrostu.”

„Połączenie USI z Aon stanowi przełomową szansę na przyszłość,” powiedział Mike Sicard, przewodniczący zarządu i CEO USI. „Przez niemal dekadę utrzymywaliśmy świetne, długoterminowe partnerstwo z KKR — wspólnie inwestowaliśmy w nasz zespół, naszą kulturę i nasze technologie, budując platformę USI taką, jaką jest dzisiaj. Z radością rozpoczynamy kolejny rozdział z Aon i pragniemy podziękować naszym partnerom z KKR za ich ogromne wsparcie dla USI.”

Strategic Holdings — dodatkowe informacje

Strategic Holdings oznacza bezpośredni udział własnościowy KKR w spółkach, które według KKR są trwałe, mniej cykliczne i dobrze pozycjonowane do kumulowania wartości w długim terminie. Poprzez segment Strategic Holdings KKR inwestuje własny kapitał w spółki portfelowe, uzyskując zwroty z inwestycji dodatkowo do opłat i carried interest uzyskiwanych z kapitału stron trzecich.

Zgodnie z umową Aon przejmie USI za 17 miliardów dolarów w transakcji w całości gotówkowej. Implikowana wartość kapitałowa reprezentuje około 6,0-krotność zwrotu z kapitału własnego zainwestowanego przez KKR w 2017 roku oraz 3,4-krotność zwrotu z całkowitego kapitału z bilansu KKR zainwestowanego w trakcie całego okresu inwestycji w USI.

Uwzględniając sprzedaż USI (pro forma), Strategic Holdings obejmuje obecnie udziały w 18 spółkach, reprezentujące udział KKR w około 3,5 miliarda dolarów skorygowanych przychodów oraz około 800 milionów dolarów skorygowanego EBITDA za dwanaście miesięcy zakończone 31 marca 2026 roku.

Po spełnieniu warunków zamknięcia transakcja ma wygenerować dla KKR około 2,0 miliarda dolarów ANI, czyli 2,00 dolara na akcję ANI. Uzgodnienie prognozowanego ANI oraz ANI na akcję z odpowiadającymi im miarami GAAP nie zostało przedstawione ze względu na nieproporcjonalny nakład pracy, jakiego wymagałoby sporządzenie takiego uzgodnienia.

Zakończenie transakcji oczekiwane jest w czwartym kwartale 2026 roku i pozostaje uzależnione od zwyczajowych warunków zamknięcia oraz zatwierdzeń regulacyjnych — harmonogram, który sprawia, że przegląd antymonopolowy transakcji łączącej globalnego giganta pośrednictwa z jednym z największych amerykańskich brokerów średniego rynku pozostaje kluczowym elementem do obserwacji przed jej finalizacją.

Goldman Sachs & Co. LLC, Insurance Advisory Partners LLC oraz Morgan Stanley & Co. LLC pełnią funkcję doradców finansowych KKR, a Simpson Thacher & Bartlett LLP jest doradcą prawnym KKR i USI.