Zaplanowane pierwsza publiczna emisja akcji (IPO) firmy Anthropic mogłaby wycenić przedsiębiorstwo zajmujące się sztuczną inteligencją na blisko 2 biliony dolarów, w miarę przyspieszania wzrostu przychodów, zgodnie z doniesieniami prasowymi. Na dzień 19 września jednak Anthropic nie złożyła publicznie dokumentu rejestracyjnego S-1 — dokumentu ujawniającego, który amerykańska firma musi złożyć do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), zanim jej akcje mogą być oferowane inwestorom publicznym. Gdy ten dokument się pojawi, będzie pierwszym oficjalnym źródłem informacji o ostatecznych warunkach i terminie oferty.

Roczne tempo przychodów firmy osiągnęło około 65 miliardów dolarów w lipcu. Anthropic poinformowała również inwestorów, że oczekuje dodatniego skorygowanego wyniku operacyjnego po raz drugi z rzędu — wskaźnika, który nie uwzględnia wynagrodzeń opartych na akcjach, czyli kosztu, który standardowe zasady rachunkowości obciążają wynik.

Rekordowy debiut giełdowy

Według doniesień oferta oznaczałaby historyczny kamień milowy z trzech powodów. Po pierwsze, uczyniłaby Anthropic ósmą największą firmą na świecie, za Nvidia, Apple, Google, Microsoft, Amazon, TSMC i SpaceX. Po drugie, byłaby najszybciej rosnącą firmą, która osiągnęła wycenę 2 bilionów dolarów, powstała zaledwie kilka lat temu, podczas gdy każda z pozostałych firm z tej grupy potrzebowała dekad, aby przekroczyć choćby próg 1 biliona dolarów. Po trzecie, byłoby to największe IPO wszech czasów, przewyższające SpaceX, które zadebiutowało przy wycenie 1,8 biliona dolarów po pozyskaniu 85 miliardów dolarów środków.

Wzrost przychodów i wczesna rentowność

Donoszona wycena odzwierciedla pozycję konkurencyjną Anthropic. Firma prześcignęła OpenAI dzięki bardziej zaawansowanym modelom — ranking modeli Artificial Analysis pokazuje Claude'a jako najbardziejawansowany model — i uruchomiła platformy zdolne do zaburzenia kluczowych branż, takich jak finanse i zarządzanie majątkiem.

Wzrost przychodów przyspiesza. Relacje Financial Times wykazały, że przychody wzrosły 14-krotnie rok do roku do 11,5 miliarda dolarów. Roczne tempo przychodów osiągnęło 65 miliardów dolarów w drugim kwartale, w porównaniu z 9 miliardami rok wcześniej — wzrost ponad siedmiokrotny — zgodnie z Financial Times.

Ten wzrost zbiegł się z osiągnięciem rentowności. Chociaż Anthropic nie ujawniła danych o zyskach, firma stwierdziła, że oczekiwany wynik będzie drugim z rzędu kwartałem skorygowanego zysku.

Kluczowe obawy przed notowaniem

Mimo wzrostu nad działalnością firmy zawisa kilka obaw w związku z przygotowaniami do wejścia na giełdę.

Pierwszą z nich są rosnące zobowiązania inwestycyjne Anthropic. Firma niedawno zawarła umowę o wartości 45 miliardów dolarów z Nscale, firmą wspieraną przez Nvidia, oraz umowę o wartości 35 miliardów dolarów z Lambda, kolejną firmą wspieraną przez Nvidia. Ostatnio zawarła umowę o wartości 9,1 miliarda dolarów z Riot Platforms — co oznacza, że same te trzy wymienione umowy wynoszą łącznie 89,1 miliarda dolarów zobowiązań. Zawarła również porozumienia z firmami takimi jak CoreWeave, Fluidstack i SpaceX. Te umowy mogą w przyszłości obciążać jej przepływy pieniężne.

Po drugie, konkurencja w branży AI nasila się, a znaczna część presji pochodzi od dobrze finansowanych firm obniżających ceny modeli Anthropic. Claude Fable 5.1 pobiera 7,63 dolara za zadanie, podczas gdy GPT-6 Astra pobiera 3,26 dolara, Muse Spark firmy Meta Platforms pobiera 1,6 dolara, a Kimi K3 Max firmy Moonshot pobiera 2 dolary — co oznacza, że oferta Anthropic jest ponad dwa razy droższa niż GPT-6 Astra i prawie pięć razy droższa niż Muse Spark, najtańszej w tym porównaniu.

Po trzecie, OpenAI odbudowuje swoją pozycję po znacznym spowolnieniu. Jej najnowsze modele zbliżyły się do poziomu Claude'a i innych firm AI, co jest jednym z powodów, dla których rozważa własne IPO o wartości 1,2 biliona dolarów. Badanie OpenRouter wykazało, że OpenAI po raz pierwszy od dwóch lat wyprzedziła Anthropic pod względem tygodniowych wydatków.

Trwające kwestie bezpieczeństwa AI stanowią dodatkowe ryzyko, które mogłoby przyspieszyć spowolnienie w Anthropic. Dyrektor generalny firmy już wcześniej wzywał branżę do zwolnienia tempa w celu rozwiązania tych obaw.

Przestrzeń do wzrostu

Z pozytywnej strony Anthropic ma przestrzeń do ekspansji, w tym poprzez tańsze cenniki i opcjeowe. Firma zyskała również znaczący udział w rynku wśród klientów korporacyjnych, którzy są gotowi płacić więcej. Wiele amerykańskich firm prawdopodobnie będzie nadal korzystać z jej modeli ze względu na potencjalne ryzyko związane z chińskimi alternatywami.

Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Inwestycje w akcje wiążą się z ryzykiem, a wyniki historyczne nie gwarantują przyszłych rezultatów. Czytelnicy powinni przeprowadzić własne badania przed podjęciem decyzji inwestycyjnych.

Źródło: The Market Periodical