Siedmiu współzałożycieli Anthropic, w tym CEO Dario Amodei, jest gotowych zainkasować po około 250 milionów dolarów gotówki, gdy firma zajmująca się sztuczną inteligencją wejdzie na giełdę w przyszłym tygodniu — i kwota ta obejmuje jedynie wpływy ze sprzedaży ich akcji. Szacuje się, że każdy z założycieli zachowa akcje o wartości około 18 miliardów dolarów, co uwieńczyło niezwykły zysk dla grupy, która utworzyła firmę pięć lat temu.

Założona w 2021 roku Anthropic dąży do wyceny 1,3 biliona dolarów w swoim debiucie giełdowym i ma nadzieję pozyskać co najmniej 80 miliardów dolarów dzięki IPO oraz inwestycjom prywatnym. Według PitchBook wycena firmy w maju wynosiła blisko 965 miliardów dolarów.

Założyciele mogą sprzedawać akcje bez utraty kontroli

Zgodnie z wtorkowym zgłoszeniem Anthropic każdy z założycieli posiada obecnie od 3,6% do 3,7% zwykłych akcji uprawnionych do głosowania. Siedmiorgu założycieli planuje sprzedać po blisko 3,4 miliona akcji po oczekiwanej cenie ofertowej od 70 do 78 dolarów, po czym każdy zachowa około 3,2% akcji Klasy A. Łącznie będą posiadali około 22%.

Szacunki dotyczące fortuny opierają się na środkowej wartości prognozowanego przedziału cenowego wynoszącej 74 dolary. Środki nie są po prostu odłożone na kontach: choć wartość pozostałych akcji założycieli będzie się zmieniać wraz z ceną akcji Anthropic, same sprzedaże wygenerują rzeczywiste przychody.

Dario Amodei pełni funkcję dyrektora generalnego, a jego siostra, Daniela Amodei, jest prezesem i przewodniczącą rady nadzorczej. Pozostali założyciele to Tom Brown, dyrektor ds. mocy obliczeniowych; Jared Kaplan, dyrektor ds. nauki; Sam McCandlish, główny architekt; Jack Clark, kierujący Anthropic Institute, wewnętrzną grupą badawczą ds. bezpieczeństwa AI; oraz Christopher Olah, który prowadzi badania nad interpretowalnością.

Ich udziały akcyjne nie mówią jednak całej historii kontroli. W ramach skomplikowanej struktury zarządzania Anthropic akcje posiadane zbiorczo przez założycieli stanowią jedynie około 11,2% całkowitej władzy głosu. Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością należąca do założycieli gwarantuje im co najmniej 50,1% wszystkich głosów akcjonariuszy, przy czym większość założycieli decyduje o sposobie głosowania tymi udziałami kontrolnymi. Struktura ta umożliwia założycielom samodzielne mianowanie mniej niż połowy dyrektorów; powiernictwo założone z członkami kierownictwa i pracownikami firmy mianuje większość rady. Dla kupujących publicznie oznacza to, że akcje Klasy A sprzedawane w IPO będą miały ograniczoną wagę głosu, pozostawiając kierunek rozwoju firmy w strukturze kontrolowanej przez założycieli, nawet gdy baza akcjonariuszy się poszerza.

Siedmiu założycieli Anthropic napisało w prospekcie: „Naszym celem jest pomoc ludzkości w bezpiecznym przejściu przez tę ewolucję technologiczną, otwieranie nowych frontów odkryć i zapoczątkowanie ery cudów”.

Inwestorzy kwestionują wycenę 1,3 biliona dolarów

Anthropic zapewnił sobie 26 miliardów dolarów inwestycji prywatnych od Advanced Micro Devices (AMD), Broadcom (AVGO), Google należącego do Alphabet (GOOGL), Micron (MU), Microsoft (MSFT), Nvidia (NVDA) oraz Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM). Ci inwestorzy kupują zwykłe akcje Klasy N po tej samej cenie za akcję oferowanej uczestnikom IPO.

„Wszyscy, którzy posiadają nasze akcje, niezależnie czy to instytucja, czy osoba prywatna, stają się częścią tego przedsięwzięcia” — napisali założyciele w prospekcie. Akcje objęte prywatnie nie są zarejestrowane w ofercie publicznej i nie będą objęte umowami blokady gwarantów. To odróżnia tę transakcję od okresów blokady, które zazwyczaj ograniczają sprzedaż przez insiderów w miesiącach po debiucie — akcje objęte prywatnie mogą zmieniać właściciela od pierwszej sesji handlowej.

Warunki rynkowe stały się mniej sprzyjające. Niedawne wybory śródokresowe przyniosły Demokratom władzę w Kongresie, a stanowe inicjatywy referendalne mogły spowolnić budowę centrów danych AI. Rosnące stopy procentowe zwiększą również koszty pożyczek dla firm na zakup ogromnych ilości chipów i energii elektrycznej. Te naciski pomagają wyjaśnić, dlaczego oczekiwania ostygły.

Anthropic niedawno rozważał wycenę 2 bilionów dolarów, ale CNBC podało, że akcjonariusze kwestionowali, czy nawet 1,5 biliona jest realistyczne, przy czym jeden inwestor opisał ten cel jako „wymagający”. Mimo to popyt instytucjonalny podobno przewyższa ten, jakiego doświadczył SpaceX (SPCX) na tym samym etapie swojego IPO, a zamówienia już pokrywają akcje dostępne do alokacji w ramach proponowanego przedziału cenowego. Anthropic oczekuje rozpoczęcia notowań na Nasdaq w tym miesiącu pod tickerem ANT. Ostateczna decyzja cenowa i pierwsza sesja handlowa pokażą, czy popyt utrzyma się przy docelowej wycenie.

SpaceX, rakieta i firma AI Elona Muska, pozyskała rekordowe 85,7 miliarda dolarów, gdy weszła na giełdę około pięć miesięcy temu. Jej kapitalizacja rynkowa wynosi obecnie nieco poniżej 2 bilionów dolarów, blisko wyceny z debiutu. Minimalny cel Anthropic wynoszący 80 miliardów dolarów uplasowałby się tuż za tym rekordem.

IPO następuje również po znaczącym impulsie produktowym. W poniedziałek Anthropic wprowadził Claude Fable 5.2 i Claude Mythos 5.2, swoje pierwsze modele graniczne od czasu, gdy Dario Amodei we wrześniu wzywał do spowolnienia tempa rozwoju zaawansowanej AI. Firma twierdzi, że oba modele przeszły rozległe testy bezpieczeństwa i zgodności, wspierane przez nowe ewaluacje i narzędzia do monitorowania ich zachowania po premierze. Pojawiając się w ostatnim etapie przed wyceną, premiery dają przyszłym akcjonariuszom niedawny punkt odniesienia operacyjnego do rozważenia obok finansów z prospektu.

„Mamy nadzieję, że podzielicie nasze ambicje, aby to doprowadzić do końca” — napisali współzałożyciele do potencjalnych akcjonariuszy.

Pod względem finansowym przychody Anthropic wyniosły 33,24 miliarda dolarów za dziewięć miesięcy zakończonych 30 września, co oznacza wzrost o około 1200% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Firma odnotowała stratę netto 104 miliardów dolarów, głównie z powodu zmian wartości obligacji zamiennych i zobowiązań pochodnych; jej strata za rok 2025 wyniosła 25,1 miliarda dolarów. Te instrumenty zmieniają wartość, co sprawia, że nagłośniona strata ma w dużej mierze charakter księgowy. W zaktualizowanym zgłoszeniu z wtorku Anthropic ujawnił, że jego zannualizowana trajektoria przychodów wynosiła około 81 miliardów dolarów w październiku, co stanowi wzrost o 10 miliardów dolarów od września.