Najważniejsze punkty

• Przychody w drugim kwartale osiągnęły 11,54 mld USD, co oznacza wzrost o 50% rok do roku, a nieskorygowany zgodnie z GAAP zysk na akcję wyniósł 1,66 USD, przekraczając prognozy analityków.
• Prognoza przychodów na trzeci kwartał w przedziale 12,7–13,3 mld USD przewyższyła oczekiwania konsensusu Wall Street.
• Virginia Retirement Systems otworzyła nową pozycję w AMD o wartości 165 mln USD, która stała się 13. największą pozycją w portfelu funduszu.
• Konsensus Wall Street wobec AMD to Strong Buy, a średnie ceny docelowe oscylują wokół 647 USD, co sugeruje potencjał wzrostu ponad 40%.
• Akcje notowane są na poziomie około 123-krotności zysków z ostatnich 12 miesięcy, a insiderzy sprzedali w ostatnim kwartale akcje o wartości około 109,5 mln USD.

Akcje Advanced Micro Devices (AMD) rozpoczęły wtorkową sesję na poziomie 477,57 USD, z tygodniowym wzrostem o 4,69%, podczas gdy inwestorzy przyswajali mocne wyniki kwartalne i optymistyczne komentarze analityków na okres jesieni. Rally następuje w ramach szerszego wzrostu popytu na półprzewodniki do centrów danych AI — rynku, który podniósł cały sektor i umiejscowił AMD jako drugiego największego dostawcę akceleratorów AI, tuż za Nvidią.

Mocne wyniki kwartalne i prognozy

Wyniki AMD za drugi kwartał nie pozostawiały wiele miejsca do krytyki. Przychody osiągnęły 11,54 mld USD, o 50% więcej niż w analogicznym okresie rok wcześniej, a skorygowany zysk na akcję wyniósł 1,66 USD, bijąc konsensusową prognozę na poziomie 1,62 USD. Segment centrów danych przeszedł do zysku operacyjnego w wysokości 2,1 mld USD.

Zarząd przewiduje przychody w trzecim kwartale na poziomie 12,7–13,3 mld USD, powyżej oczekiwań analityków, przy czym perspektywę tę wspiera silny popyt na akceleratory MI oraz systemy rakowe Helios. Systemy Helios są częścią szerszej zmiany branżowej w kierunku obliczeń AI w skali racka — podejścia projektowego, które Nvidia promowała we własnych ofertach rakowych, a które AMD realizuje obecnie z platformami serii MI.

Zainteresowanie instytucjonalne pozostaje silne. Virginia Retirement Systems ujawniła nowo ustanowiony udział w AMD o wartości 165,15 mln USD w drugim kwartale, nabywając 284 286 akcji. Pozycja ta jest 13. największą inwestycją funduszu i stanowi 1% jego całkowitych aktywów. Owność instytucjonalna AMD wynosi obecnie 71,34%.

Zwiększenia cen docelowych przez analityków nadal napływają. Argus podniosło swoją projekcję z 450 do 625 USD, utrzymując rekomendację Buy. KeyCorp wyznaczyło cel na poziomie 650 USD, a Citigroup podniosło AMD w lipcu ze statusu Market Perform do Buy. Średnia cena docelowa wynosi obecnie 553,72 USD, podczas gdy szerszy konsensus Street Strong Buy wskazuje na średni cel zbliżony do 647 USD.

Atakowanie dominacji Intel w centrach danych

Na rynku procesorów serwerowych AMD agresywnie zabiega o klientów Intela, oferując procesory EPYC 5. generacji oraz nadchodzące układy Venice 6. generacji. Wartość tej oferty jest istotna: organizacje mogą potencjalnie ograniczyć zapotrzebowanie na serwery Intel Xeon nawet o 86%, zmniejszyć zużycie energii o 69% oraz obniżyć trzyletnie koszty posiadania o 41%. Działania te podejmowane są w momencie, gdy operatorzy centrów danych mierzą się z ograniczeniami energetycznymi, dzięki czemu efektywność energetyczna staje się obok surowej wydajności decydującym czynnikiem zakupowym.

Analityk J.P. Morgan Harlan Sur przewiduje, że przychody AMD z procesorów serwerowych mogą wzrosnąć o ponad 70% rok do roku do 2027 roku, a przychody segmentu centrów danych mogą się podwoić. Mimo utrzymania oceny Neutral, jego cena docelowa 550 USD sugeruje około 20% wzrostu od obecnych poziomów.

AMD ogłosiło również plany stacji roboczej AI wycenianej powyżej 100 000 USD, której premiera zaplanowana jest na 2027 rok, rozszerzając ambicje poza tradycyjne półprzewodniki do centrów danych w kierunku premium systemów obliczeniowych AI.

Presja na rentowność i spory o wycenę

Wyzwania pozostają. Wdrożenie przez AMD pamięci HBM4 o wysokiej pojemności może wymagać podwyżek cen raków o około 9–10% do 2027 roku w celu zachowania marż. Pamięć o wysokiej przepustowości stała się jednym z najbardziej deficytowych komponentów w łańcuchu sprzętu AI, a moce produkcyjne w dużej mierze rozdzielone są wśród czołowych producentów pamięci, co zwiększa presję kosztową na projektantów układów budujących akceleratory AI. Sur wskazał, że rosnące wolumeny produkcji MI450 mogą powodować kompresję marży brutto do 2027 roku.

Wycena to inna kwestia. Po wzroście o ponad 200% w ciągu dwunastu miesięcy AMD notowane jest na mnożniku zysku około 123, co stanowi premię względem zarówno Nvidii, jak i Broadcom. Ta premia oznacza, że trajektoria akcji jest ściśle powiązana z realizacją harmonogramu akceleratorów AI — każde potknięcie w dostawach produktów lub adopcji przez klientów może ważyć na sentymencie.

Sprzedaż akcji przez insiderów również przyspieszyła. CEO Lisa Su sprzedała w czerwcu 125 000 akcji po 460,69 USD, a EVP Mark Papermaster w sierpniu 28 811 akcji po 471,87 USD. Łączna sprzedaż insiderów w ciągu ostatnich trzech miesięcy wyniosła około 109,5 mln USD. Sprzedaże akcji przez kierownictwo dużych spółek technologicznych często odbywają się w ramach wcześniej ustalonych planów handlowych, a aktywność nastąpiła po znacznym wzroście kursu, choć same zgłoszenia nie podają motywacji sprzedających.

Mimo aktywności insiderów projekcje analityczne sugerują, że przychody z centrów danych mogą stanowić ponad 70% całkowitych przychodów AMD do 2027 roku, przy tempie wzrostu znacznie przewyższającym inne segmenty biznesu. Wall Street oczekuje, że AMD osiągnie zysk na akcję 6,44 USD w bieżącym roku podatkowym. Kluczowymi wskaźnikami, które inwestorzy będą obserwować w nadchodzących kwartałach, są rampa dostaw akceleratorów serii MI, wdrażanie serwerowych układów Venice oraz aktualizacje dotyczące rozmieszczenia systemów rakowych Helios.