Altseason być może oficjalnie jeszcze nie nadszedł, ale traderzy już rozpoczęli swoje rotacje — a liczby stają się coraz trudniejsze do zignorowania.

W ciągu ostatnich 30 dni token launchpada memecoinów PONS podrożał o ponad 350%, podczas gdy w zdecentralizowanych finansach (DeFi) UNI z Uniswap zyskał ponad 110%, ARB z Arbitrum skoczył o ponad 150%, a skoncentrowany na AI NEAR wzrósł o około 180%.

Token prywatności Zcash ustanowił w zeszłym tygodniu rekordowy poziom powyżej 1600 USD, a token warstwy drugiej Bitcoina LIT oraz token launchpada memecoinów PUMP również należały w tym okresie do największych zyskowiczów, według CoinMarketCap.

Obejmujące bardzo różne sektory te zyski nie wskazują na jeden oczywisty ruch, ale sugerują, że tym razem wielu traderów przygląda się tokenom, które stoją na solidnych podstawach biznesowych.

Rajd napędzany przychodami?

Patrząc na ogromne zyski tokenów takich jak ARB, UNI, JUP z Jupiter i ONDO z Ondo, prowadzący podcast Bankless David Hoffman powiedział w piątek, że ich wspólną cechą jest to, że "zarabiają pieniądze, wszystkie generują przychody", co sugeruje, że ten rajd może być napędzany użytecznością, a nie spekulacją. (Źródło: Bankless)

Wśród 20 najwięks zyskowiczów z zeszłego tygodnia znalazły się tylko dwa memecoiny, a w ostatnim tygodniu na listę trafiły jedynie Pudgy Penguins.

Ale nie wszystko sprowadza się do fundamentów — jak zauważa współzałożyciel 1inch Sergej Kunz, w ciągu ostatnich 30 dni to memecoiny wykazały najsilniejszy wzrost wśród kupujących. Mimo to, jak powiedział, protokoły DeFi, tokeny prywatności, projekty AI i aktywa tokenizowane również przyciągają uwagę.

"Dotychczasowy wzorzec to szerokość przed głębokością" — powiedział Cointelegraph Magazine, opisując rynek, w którym coraz więcej portfeli kupuje szerszy zakres tokenów, ale generalnie w mniejszych kwotach. "Ostrożność widoczna w danych wpisuje się w szerszy wzorzec selektywnego uczestnictwa" — dodał, wskazując, że użytkownicy uczestniczą "selektywnie, zamiast stawiać wszystko na jedną kartę".

Powiązane: Obsesja na punkcie 100x: Fundamenty zyskują na znaczeniu, gdy kryptowaluty dojrzewają

Co więc sprawi, że ten altseason będzie inny?

Czy rynek w końcu staje się bardziej wymagający i alokuje kapitał w aktywa o rzeczywistej użyteczności, jak sugeruje Hoffman, czy też ponownie skończy napędzany memecoinami przedstawiającymi psy w czapkach i aluzjami seksualnymi?

Jest za wcześnie, by to rozstrzygnąć — oficjalny Altcoin Season Index CoinMarketCap jeszcze nie wszedł w fazę Altcoin Season. Wskaźnik wynosi obecnie 64 na 100, w górę z 48 w zeszłym tygodniu, ale wciąż nieco poniżej progu 75, który oznacza oficjalny początek nowego sezonu.

Niewielka liczba tokenów odpowiada za większość rynku. Dane firmy handlowej Talos pokazują, że 10 największych altcoinów stanowi obecnie około 80% całkowitej kapitalizacji rynkowej altcoinów, w porównaniu z około 70% na koniec 2024 roku.

Samar Sen, szef rynków międzynarodowych w Talos, powiedział, że dane "wskazują na rynek, w którym kapitał koncentruje się wokół mniejszej liczby aktywów, zamiast rotować szeroko w długi ogon".

Dodał, że wrześniowe dane o przepływach Talos pokazują również "wyraźnie silną skłonność do kupna", przy czym kupno dominowało praw każdego dnia. To kontrastuje z końcówką 2024 roku — powiedział — gdy kupujący i sprzedający byli bardziej wyrównani, a rajd po wyborach przyniósł szerszą outperformancję tokenów, w tym DOGE, ADA i HBAR.

W co ludzie naprawdę kupują

Według Sena najsilniejsze wyniki dotyczą konkretnych tematów, takich jak protokoły generujące przychody, onchain perpetuals i projekty DeFi, w tym HYPE, LIT, UNI i MORPHO.

Aktywa związane z prywatnością, takie jak ZEC, NEAR i XMR, również radzą sobie dobrze, podobnie jak tokeny powiązane z AI, w tym VVV i TAO.

Talos odnotowuje również wzmożoną aktywność wokół launchpadów memecoinów, w tym PUMP i PONS, a ekosystem Robinhood i memecoin USELESS również radzą sobie dobrze. PONS jest największym zyskowiczem ostatnich 30 dni, według danych CoinMarketCap.

Podobnie jak Kunz, Sen powiedział, że rynek staje się "znacznie bardziej selektywny".

"Inwestorzy koncentrują się wokół konkretnych narracji i ekosystemów, zamiast traktować altcoiny jako jeden szeroki ruch" — powiedział.

Tokenizowane złoto i tokenizowane akcje również zyskują kupujących, a tokeny AI również rosną, "choć z niskiej bazy".

Ogólnie jednak może to być mniej całościowa zmiana od spekulacji w stronę użyteczności, a bardziej mieszanina rywalizujących ze sobą narracji. Eksplozja niekonwencjonalnych par handlowych na Robinhood na początku tego miesiąca dała wgląd w to, jak kategorie zaczynają się nakładać: tokenizowane akcje nagle są handlowane przeciwko memecoinom poprzez pary rynkowe takie jak BONER/HIMS i SPACEHOOD/SPCX.

Jedna z takich par wygenerowała ponad 425 milionów USD wolumenu obrotu w ciągu 24 godzin na początku września.

Powiązane: Następny altseason może mieć mniej zwycięzców: Wintermute

Argument za altseasonem opartym bardziej na fundamentach

Michael Egorov, założyciel Curve Finance i Yield Basis, powiedział, że widzi większą uwagę skupioną na rzeczywistych przypadkach użycia i popycie instytucjonalnym niż w poprzednich cyklach.

"Podsumowując, powiedziałbym, że jest teraz większe zainteresowanie protokołami, które faktycznie coś użytecznego robią, mogą połączyć kryptowaluty z rzeczywistą aktywnością finansową i udowodnić to w praktyce" — powiedział.

Stablecoiny są jednym z przykładów — zauważył — szczególnie ich zastosowanie w onchain wymianie walut i aplikacjach fintech. Uważa, że "największym motorem" będzie rosnącaacja infrastruktury krypto z gospodarką realną.

Jeśli ten popyt będzie rósł dalej, może dać temu altseasonowi nowe źródło popytu kupna, w miarę jak infrastruktura krypto staje się coraz bardziej użyteczna poza samym handlem kryptowalutami — ale to duże "jeśli".

Kto tak naprawdę napędza rajd?

Dane Talos pokazują, że udział dealerów w handlu altcoinami spadł z około 65% na koniec 2024 roku do około 32% we wrześniu, nawet gdy przepływy utrzymywały silny trend kupna.

"To znacząca różnica w porównaniu z ostatnim rajdem altcoinów" — powiedział Sen — "i sugeruje, że dostawcy płynności i twórcy rynku odgrywali dotychczas mniejszą rolę w obecnym ruchu".

Dodał, że jednocześnie dostęp stał się łatwiejszy, a ekspozycja, która kiedyś wymagała od traderów bezpośredniej interakcji ze zdecentralizowanymi platformami takimi jak Raydium czy Orca, jest teraz dostępna poprzez mainstreamowe platformy. To "obniża bariery wejścia i poszerza uczestnictwo detaliczne" — powiedział.

Profesjonalni traderzy mają w tym cyklu również więcej narzędzi do śledzenia przepływów kapitału, od śledzenia portfeli po copy trading, które mogą dostarczać sygnałów o tym, dokąd przemieszcza się kapitał między portfelami, protokołami i łańcuchami.

Według Sena tworzy to kombinację szerszego dostępu detalicznego wraz z bardziej wyrafinowanymi sposobami, dzięki którym profesjonalni traderzy mogą identyfikować, gdzie buduje się aktywność. Następnym testem dla rajdu jest to, czy uczestnictwo rozszerzy się poza wiodące tematy i czy więcej altcoinów dołączy do ruchu, zamiast koncentracji kapitału w stosunkowo niewielkiej grupie aktywów.

Powiązane: Giełdy raportujące zyski z kryptowalut do IRS stają się koszmarem podatkowym

Źródło: Cointelegraph