Rajd był na tyle szeroki, by się wyróżnić, ale nie trwał wystarczająco długo, aby uznać go za altseason. Indeks CoinMarketCap pozostaje znacznie poniżej swojego progu, podczas gdy dane Glassnode pokazują, że pozycjonowanie futures jeszcze nie wkroczyło w historyczną strefę ryzyka.

Dlaczego odczyt 45 nie wystarcza do altseason

CoinMarketCap Altcoin Season Index wyniósł 45 przy sprawdzeniu 19 września. Indeks mierzy, ile kwalifikujących się kryptowalut w pierwszej setce przewyższyło Bitcoin w ciągu poprzednich 90 dni.

Stablecoiny takie jak USDT i DAI są wykluczone, podobnie jak tokeny zabezpieczone aktywami, w tym WBTC i stETH. Odczyt 45 oznacza, że 45% pozostałej grupy pokonało Bitcoin w mierzonym okresie. CoinMarketCap nie klasyfikuje rynku jako altcoin season, dopóki ten udział nie osiągnie 75%.

Sam altseason to nieformalne określenie handlowe, a nie oficjalna klasyfikacja, a indeks CMC jest jednym z najczęściej cytowanych punktów odniesienia. Ponieważ wskaźnik patrzy wstecz na kroczące 90-dniowe okno, jego odczyt zmienia się tylko wtedy, gdy nowsze sesje przedłużają lub zastępują obecną liczbę.

Dlatego mocny dzień nie wystarcza, aby zmienić etykietę. Dzienne dane rynkowe mogą pokazać, dokąd przepływają środki; indeks CMC pyta, czy altcoiny utrzymały tę przewagę przez trzy miesiące.

Rajd 18 września był szeroki, ale to wciąż jeden dzień

Przegląd rajdu altcoinów z września wykazał, że 31 z 45 kwalifikujących się aktywów wśród 60 największych kryptowalut zyskało ponad 5% w ciągu 24 godzin. Czternaście odnotowało wzrosty dwucyfrowe.

Wśród liderów znalazły się tokeny zdecentralizowanych finansów (DeFi), sieci skalujące Ethereum, blockchainy pierwszej warstwy, coiny prywatności, meme tokeny oraz projekty aktywów ze świata rzeczywistego. Wzrosty nie ograniczały się do jednego projektu ani jednego zakątka rynku. Szerokość w tych kategoriach ma znaczenie dla kwestii altseason, ponieważ odróżnia ruch całego rynku od rajdu skoncentrowanego w jednej narracji.

Ta szerokość pomaga potwierdzić, że kapitał płynął poza Bitcoinem, ale nie może potwierdzić 90-dniowego trendu. Wiele z tych aktywów musiałoby utrzymać swoją przewagę w kolejnych sesjach, zanim indeks CMC mógłby zbliżyć się do 75.

Pozycjonowanie futures nie osiągnęło linii ostrzegawczej Glassnode

Wykres Glassnode opublikowany 18 września dodaje inny punkt widzenia na rajd. Porównuje on udział altcoinów w otwartej pozycji futures z udziałem Bitcoina, pokazując, gdzie koncentrują się pozycje na instrumentach pochodnych.

Otwarta pozycja — całkowita wartość pozostających otwartych kontraktów futures — jest obserwowana jako miara kapitału zaangażowanego w instrumenty pochodne, co jest innym pytaniem niż obrót handlowy. Pomarańczowa linia mierzy różnicę w punktach procentowych między tymi udziałami. Głęboko ujemny odczyt oznacza, że Bitcoin nadal odpowiada za znacznie większą otwartą pozycję. Gdy linia zbliża się do zera, altcoiny przejmują większą część rynku futures.

Glassnode umieszcza swój próg ryzyka około pięć punktów procentowych poniżej parytetu. Najnowszy punkt wydaje się być około 12 punktów poniżej udziału Bitcoina, co pozostawia go w pewnej odległości od obszaru związanego z kilkoma wcześniejszymi okresami stresu rynkowego.

Nie oznacza to, że dźwignia jest niska ani że rajd jest bezpieczny. Wskaźnik mierzy względną koncentrację w śledzonym rynku, a nie dźwignię używaną przez poszczególnych traderów. Nie może też pokazać, czy nowe pozycje futures są długie czy krótkie, ani czy zakupy spot nadążają.

Jego przesłanie jest węższe: altcoiny nie przejęły wystarczającej części rynku futures, aby odtworzyć to szczególne historyczne ostrzeżenie. Pozycjonowanie pozostaje poniżej linii ryzyka, ale nie przewiduje, czy ceny będą nadal rosnąć.

Uniswap pokazuje, jakedynczy token może rozgrzać się wcześniej

Wskaźnik całego rynku może pozostawać poniżej progu, podczas gdy handel koncentruje się wokół poszczególnych aktywów. Analiza Uniswap opublikowana 18 września odnotowała dzienny wzrost o 27% przy śledzonym obrocie futures przekraczającym pięciokrotność wolumenu spot. Pozycje krótkie odpowiadały również za większość zgłoszonych likwidacji.

Wskaźniki powyżej jedności wskazują, że obrót instrumentami pochodnymi przewyższył handel spot; odczyt powyżej pięciu wskazuje na sesję zdominowaną przez aktywność futures. Te dane opisują obraz z 18 września i nie są odczytami na żywo z 19 września. Ich wartość polega tu na badaniu przypadku: UNI przyciągnął agresywną aktywność na instrumentach pochodnych, mimo że łączny rynek altcoinów pozostawał poniżej linii ostrzegawczej Glassnode.

Wymuszone zamknięcie pozycji krótkich może wzmocnić wybicie, ponieważ traderzy muszą odkupywać swoje pozycje, gdy cena rośnie. Gdy te likwidacje zanikną, dalsze wzrosty w większym stopniu zależą od nowego popytu absorpcjonującego sprzedaż inwestorów realizujących zyski.

Co przybliżyłoby rynek do altseason?

• Szersze 90-dniowe przewagi: Indeks CMC musiałby wzrosnąć z 45 w kierunku progu 75.
• Wsparcie po rajdzie: Ostatni liderzy musieliby utrzymać się powyżej swoich dawnych zakresów podczas korekty.
• Popyt poza instrumentami pochodnymi: Aktywność spot musiałaby nadążać za wzrostem otwartej pozycji futures.

Co osłabiłoby tezę?

• Ostatni liderzy szybko oddadzą swoje wybicia.
• Otwarta pozycja rośnie, gdy udział spot słabnie.
• Likwidacje dostarczają większości impulsu wzrostowego.
• Altcoiny tracą grunt względem Bitcoina w kolejnych sesjach.

Najbliższa korekta powie więcej niż kolejny dzień rajdu

Kolejny skok zwiększyłby krótkoterminowe wskaźniki wyników, nie dowodząc, że kupujący będą bronić nowych cen. Bardziej czytelny test nastąpi, gdy wymuszone odkupywanie pozycji krótkich zwolni, a traderzy zaczną realizować zyski.

Jeśli wiodące altcoiny utrzymają swoje wybicia, a indeks CMC będzie dalej rósł, wrześniowy rajd może przekształcać się w dłuższą rotację dala od Bitcoina. Jeśli te zyski znikną, a pozycje futures pozostaną podwyższone, ruch będzie wyglądał bardziej jak wybuch spekulacji z dźwignią niż początek altseason.

Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Ceny kryptowalut, pozycjonowanie na instrumentach pochodnych i wskaźniki rynkowe mogą się szybko zmieniać.

Źródło: Coindoo